Pemeriksaan Realitas Great Rocket Lab: Saat Pedagang Ritel Meninggalkan Kapal

Runtuhnya yang Tidak Diduga (Tapi Seharusnya)

Investor ritel yang berbondong-bondong ke Rocket Lab (NASDAQ: RKLB) sedang menyembuhkan luka serius. Apa yang dimulai sebagai tahun yang penuh kemenangan—saham naik 176% sejak Januari, mencapai $74 per saham di pertengahan Oktober—telah berubah menjadi pembantaian selama sebulan. Pada 18 November, RKLB telah merosot ke bawah $43, kehilangan hampir $26 per saham dalam sedikit lebih dari 30 hari. Itu adalah penguapan nilai sebesar 38% yang meninggalkan banyak investor “dumb money” bertanya-tanya: bagaimana roket ini meledak di landasan peluncuran?

Perangkap Momentum

Inilah kebenaran tidak nyaman yang tidak akan diucapkan Wall Street secara terbuka: Rocket Lab menjadi kurang tentang fundamental dan lebih tentang cerita. Narasi ini memabukkan—sebuah perusahaan luar angkasa yang tangguh tentang akan meluncurkan Neutron, roket kelas orbit yang dapat digunakan kembali dengan kapasitas muatan sedang yang mampu mencapai orbit dan kembali ke Bumi. Investor bukan membeli perusahaan; mereka membeli mimpi.

Mimpi ini bertahan hingga awal November, ketika CEO Peter Beck secara santai membocorkan bom: penerbangan perdana Neutron akan tertunda ke awal 2026. Kedengarannya seperti gangguan kecil. Pada kenyataannya, ini adalah penundaan berantai yang menunda profitabilitas selama satu tahun penuh lagi, sekarang menargetkan 2027 daripada jadwal yang sebelumnya diumumkan.

Mengapa Wall Street Menjadi Sunyi

Inilah yang menyebalkan: analis Wall Street yang sebelumnya mendukung Rocket Lab di $74 telah menjadi misterius diam sekarang saham diperdagangkan di $43. Itu bukan kebetulan—ini adalah keheningan yang dihitung. Tidak ada yang ingin menghadapi pisau ini.

Pertimbangkan matematikanya. Rocket Lab diperdagangkan dengan rasio 40x penjualan ($23 market cap sebesar miliar dolar pada $555 juta pendapatan trailing). Itu bukan diskon. Itu masih merupakan valuasi premium untuk perusahaan yang:

• Tidak pernah menghasilkan laba kuartalan berdasarkan GAAP
• Tidak akan mencapai profitabilitas hingga setidaknya 2027
• Baru saja mengakui bahwa pendorong pertumbuhan utamanya membutuhkan satu tahun lagi di garasi
• Telah kehilangan seluruh momentum dalam satu bulan

Angka di Balik Kekacauan

Untuk memahami apa yang terjadi, lihatlah bisnis itu sendiri—sebenarnya mengesankan. Rocket Lab telah berhasil meluncurkan roket Electron sebanyak 75 kali selama delapan tahun, mempertahankan tingkat keberhasilan 93% sambil melakukan uji hypersonic Departemen Pertahanan. Pendapatan telah tumbuh 15x dalam lima tahun. Margin kotor mencapai 32%, pencapaian luar biasa untuk perusahaan dirgantara yang belum mencapai profitabilitas.

Pertanyaan utama perusahaan bukan tentang kompetensi operasional—melainkan tentang disiplin valuasi. Ketika sebuah saham diperdagangkan dengan rasio 40x penjualan tanpa laba, momentum adalah satu-satunya yang menjaga agar tetap mengapung. Begitu momentum berbalik, gravitasi kembali menegaskan dirinya.

Apa yang Terjadi Selanjutnya

Bagi para pejuang jangka panjang, pesan yang jelas: Rocket Lab tetap bisnis yang solid, tetapi ini bukan lagi permainan momentum spekulatif. “Dumb money” yang mengejar saham ini ke $74 sebagian besar telah melarikan diri. Saham mungkin menemukan dukungan, tetapi tanpa profitabilitas atau tanggal peluncuran Neutron yang jelas, katalis upside sangat terbatas.

Jika Anda sudah memiliki saham Rocket Lab, tidak ada alasan mendesak untuk panik menjual perusahaan dengan fundamental yang solid. Tetapi pembeli baru harus menunggu sampai ada profitabilitas nyata atau titik masuk yang jauh lebih rendah. Pada valuasi saat ini, kesabaran mengalahkan kepanikan—dan itu adalah pelajaran yang seharusnya dipelajari para trader ritel yang terburu-buru mengejar momentum di $70 tiga minggu lalu.