## Pendapatan CrowdStrike Mengagumkan, Tapi Harga Saham Menunjukkan Cerita yang Berbeda

Vendor keamanan siber CrowdStrike (NASDAQ: CRWD) baru saja merilis angka kuartal ketiga fiskal yang solid yang membuat investor mengangguk setuju. Pendapatan meningkat 22% tahun-ke-tahun menjadi $1,23 miliar, dan pendapatan berulang tahunan perusahaan (ARR) mencapai $4,92 miliar, naik 23% dari periode yang sama tahun lalu. Lebih baik lagi? Net ARR baru mencapai rekor $265 juta dalam kuartal — itu lonjakan 73% tahun-ke-tahun.

Ini halnya: bisnis itu sendiri berjalan dengan sangat baik. Platform Falcon terus menjadi andalan mereka, melindungi endpoint dan beban kerja cloud sambil pelanggan mengkonsolidasikan alat keamanan mereka. Tambahkan momentum seputar kemampuan keamanan AI, dan manajemen pasti melihat angin sepoi-sepoi. Arus kas bebas tercatat sehat di $295,9 juta, dengan laba operasi non-GAAP meningkat menjadi $264,6 juta.

## Kisah Pertumbuhan Terlihat Baik. Valuasi? Tidak Begitu Jelas.

Tapi di sinilah letak masalahnya. CrowdStrike diperdagangkan dengan lebih dari 135 kali lipat laba non-GAAP forward — dan sahamnya dihargai sekitar 29 kali lipat penjualan. Untuk konteks, itu sangat mahal bahkan menurut standar saham perangkat lunak di mana multiple tinggi adalah hal yang biasa.

Panduan manajemen tidak mengurangi kekhawatiran. Mereka menargetkan setidaknya 50% pertumbuhan ARR baru bersih dari tahun ke tahun melalui paruh kedua fiskal 2026, dengan pertumbuhan 20% di fiskal 2027. Itu target yang agresif untuk perusahaan yang sudah memiliki basis ARR yang besar. Ini berarti saham sudah memperhitungkan bertahun-tahun eksekusi yang luar biasa dengan hampir tidak ada ruang untuk kesalahan.

## Risiko Sebenarnya

Pikirkan ini: jika CrowdStrike tergelincir sedikit saja — misalnya, pertumbuhan melambat menjadi 18% daripada 20% yang diperkirakan — harga saham bisa tertekan. Valuasi saat ini hampir tidak memberi margin untuk kekecewaan. Tekanan dari pesaing juga tidak membantu. Lanskap keamanan siber semakin memanas, dan meskipun CrowdStrike tetap menjadi salah satu franchise terbaik di kelasnya, harga saham tampaknya mengasumsikan kesempurnaan.

Ya, fundamental perusahaan tetap kuat. Ya, pelanggan memperluas penggunaan mereka dan tetap bertahan setelah gangguan. Ya, konversi kas tetap solid. Tapi ketika Anda membayar sebanyak ini per dolar laba dan penjualan, Anda pada dasarnya bertaruh bahwa setiap ramalan yang dibuat manajemen akan terlampaui — yang jarang terjadi di dunia nyata.

Kesimpulannya? Bisnis ini benar-benar luar biasa. Saham? Itu cerita yang berbeda. Cari titik masuk yang lebih baik jika Anda sedang mencari saham bagus untuk dibeli sekarang.