Mengapa Pasar Tembaga Bersiap Menghadapi Tahun 2026 yang Lebih Ketat

Pasar tembaga menghadapi momen penting menjelang 2026. Sementara tahun 2025 menyaksikan fluktuasi harga yang volatil didorong oleh gangguan pasokan dan ketegangan geopolitik, analis industri semakin sepakat bahwa tahun depan akan menguji fundamental logam ini bahkan lebih keras lagi. Konvergensi dari hambatan produksi, lonjakan permintaan dari tren elektrifikasi, dan tekanan inventaris menunjukkan pasar dalam defisit struktural—resep untuk kekuatan harga yang berkelanjutan.

Mesin Permintaan: Lebih dari Sekadar Pemulihan

Konsumsi tembaga bukan sekadar pulih—tetapi semakin cepat. Transisi energi tetap menjadi cerita utama, karena perluasan jaringan dan infrastruktur energi terbarukan membutuhkan volume besar dari logam merah ini. Kecerdasan buatan dan proliferasi pusat data menambah lapisan permintaan lain yang beberapa analis komoditas antisipasi hanya dua tahun lalu. Sementara itu, urbanisasi cepat di pasar berkembang terus mendorong aktivitas konstruksi dan industri.

Peran China patut mendapat perhatian khusus. Meski lemahnya sektor properti—pilar permintaan tembaga tradisional—pada rencana lima tahun kelima pemerintah China (2026-2031) memprioritaskan peningkatan manufaktur, perluasan jaringan listrik, dan infrastruktur energi baru. Inisiatif ini diharapkan mampu mengimbangi hambatan dari sektor properti residensial. Pengamat industri memperkirakan permintaan tembaga China bisa tumbuh 4,8 hingga 4,9 persen per tahun selama periode rencana berikutnya, didukung oleh ekspor teknologi tinggi dan modernisasi industri.

Lingkungan tarif di AS menambah pertimbangan permintaan lainnya. Pada 2025, kekhawatiran tarif mendorong masuknya impor tembaga halus yang signifikan ke negara tersebut, meningkatkan inventaris menjadi sekitar 750.000 MT. Meskipun dinamika ini mungkin stabil, ketidakpastian tetap ada. Pembeli yang sensitif terhadap harga bisa mengadopsi strategi pembelian “tepat waktu”, berpotensi mengalihkan pembelian ke sumber logam bekas dan pemasok alternatif seperti gudang bonded dan kontrak smelter langsung. Memahami harga logam bekas per pon menjadi semakin relevan bagi konsumen dan operasi daur ulang yang berusaha mendiversifikasi sumber pasokan.

Kendala Produksi Menentukan Tahun

Kisah tahun 2026 akan ditulis oleh gangguan pasokan yang menolak untuk segera terselesaikan. Tambang Grasberg milik Freeport-McMoRan di Indonesia tetap menjadi perhatian utama. Fasilitas ini mengalami insiden katastrofik pada akhir 2025 ketika 800.000 MT bahan basah membanjiri blok gua utamanya, menghentikan operasi dan menewaskan tujuh pekerja. Meski perusahaan berencana memulai kembali zona tambahan sebelum akhir tahun 2025, gua utama tidak akan melanjutkan operasi hingga pertengahan 2026, dan produksi penuh tidak diharapkan sampai 2027.

Ivanhoe Mines menghadapi tantangan waktunya sendiri di operasi Kamoa-Kakula di Republik Demokratik Kongo. Aktivitas seismik dan banjir pada Mei 2025 memaksa penghentian produksi yang masih berlangsung hingga saat ini. Panduan manajemen untuk 2026 berada di kisaran 380.000 hingga 420.000 MT—penurunan signifikan dari level historis—sebelum kembali meningkat ke 500.000 hingga 540.000 MT pada 2027.

Sebuah titik cerah hadir di proyek Cobre Panama milik First Quantum Minerals, yang terpaksa offline pada akhir 2023 setelah tantangan hukum. Setelah persetujuan pemerintah pada September 2025, operasi dijadwalkan akan dilanjutkan pada akhir 2025 atau awal 2026. Namun, seperti Grasberg, peningkatan kapasitas penuh akan memakan waktu berbulan-bulan, menunda kontribusi pasokan yang berarti.

Sementara itu, industri pertambangan menghadapi hambatan jangka panjang: proyek baru tidak berkembang cukup cepat untuk menggantikan penurunan produksi dari operasi matang. Pengembangan di Arizona seperti proyek Cactus milik Arizona Sonoran Copper dan joint venture Resolution antara Rio Tinto-BHP masih bertahun-tahun dari produksi. Konferensi PBB tentang Perdagangan dan Pembangunan memperkirakan bahwa memenuhi pertumbuhan permintaan global hingga 2040 akan membutuhkan pembangunan 80 tambang baru dan investasi modal sebesar US$250 miliar—tantangan skala yang diperparah oleh konsentrasi geografis, karena setengah dari cadangan global berada di hanya lima negara.

Matematika Mengarah ke Defisit

Kelompok Studi Tembaga Internasional memproyeksikan produksi tambang akan meningkat hanya 2,3 persen pada 2026 menjadi 23,86 juta MT, sementara produksi halus hanya tumbuh 0,9 persen menjadi 28,58 juta MT. Sementara itu, permintaan tembaga halus diperkirakan naik 2,1 persen menjadi 28,73 juta MT—menciptakan defisit sebesar 150.000 MT pada akhir tahun. Ketidakseimbangan pasokan-permintaan ini kemungkinan akan semakin memburuk seiring berjalannya 2026, dengan beberapa analis memperkirakan defisit bisa melebar secara signifikan sepanjang dekade ini.

Level inventaris yang rendah memperkuat ketatnya pasar ini. Dengan premi fisik mendekati rekor tertinggi dan spread harga regional yang tinggi, pasar menunjukkan kondisi kekurangan nyata daripada dislokasi sementara.

Apa Artinya untuk Harga

Kesepakatan industri berkumpul di sekitar prediksi bahwa tembaga akan mencapai rekor di 2026. Analis permintaan StoneX memproyeksikan harga rata-rata bisa naik ke sekitar US$10.635 per metrik ton, dengan harga spot kemungkinan melebihi angka ini pada beberapa titik selama tahun tersebut. Pada level ini, pembeli yang sensitif terhadap harga akan menghadapi keputusan pembelian nyata—berpotensi mencari alternatif, menyesuaikan waktu pembelian, atau mengeksplorasi substitusi aluminium jika secara teknis memungkinkan.

Infrastruktur pasokan fisik akan diuji. Gudang bonded dan pembelian langsung dari smelter mungkin akan mendapatkan pangsa pasar seiring ketatnya pasokan dari bursa tradisional. Pemulihan logam bekas menjadi semakin menarik secara ekonomi, meskipun keberlanjutan harga logam bekas per pon yang tinggi bergantung pada infrastruktur pengumpulan dan kesediaan konsumen untuk mendaur ulang secara skala besar.

Kesimpulan

Pasar tembaga memasuki 2026 dengan dorongan struktural tetap utuh. Hambatan produksi terus berlanjut, permintaan semakin cepat, inventaris tetap tipis, dan kondisi makroekonomi—termasuk potensi penyesuaian kebijakan perdagangan AS dan pembukaan ekonomi China yang berkelanjutan—menciptakan latar belakang untuk kekuatan yang berkelanjutan. Sementara permintaan yang sensitif terhadap harga dan substitusi aluminium menghadirkan risiko batas atas, skenario dasar mendukung pasar yang tetap kekurangan pasokan sepanjang tahun, mendukung harga yang jauh di atas rata-rata historis.