Apa yang Mendorong Tembaga ke Level Rekor pada 2026? Krisis Pasokan Bertemu Permintaan yang Melonjak

Pasar tembaga menghadapi badai sempurna menjelang 2026. Produksi terhenti sementara permintaan terus meningkat—ketidakseimbangan yang menyiapkan panggung untuk apresiasi harga yang signifikan dan merombak cara industri memperoleh bahan.

Ketatnya Pasokan: Gangguan Tambang Semakin Menumpuk

Tahun lalu mengungkapkan betapa rapuhnya produksi tembaga global. Ketika operasi Grasberg milik Freeport-McMoRan di Indonesia mengalami banjir besar dari 800.000 metrik ton material yang mengalir ke dalam tambang utama, itu bukan sekadar berita utama—itu adalah pengubah permainan. Tujuh pekerja meninggal dunia, operasi dihentikan, dan sekarang perusahaan tidak akan melanjutkan produksi penuh hingga 2027. Restart bertahap di tambang utama Grasberg bahkan tidak akan dimulai sampai pertengahan 2026.

Tahun yang sama, tambang Kamoa-Kakula milik Ivanhoe Mines di Republik Demokratik Kongo menghadapi krisis sendiri ketika aktivitas seismik memicu banjir. Tambang saat ini berjalan dengan bahan cadangan, tetapi yang perlu diperhatikan: cadangan tersebut akan habis pada Q1 2026. Ivanhoe menurunkan panduannya untuk 2026 menjadi 380.000–420.000 metrik ton, dari kisaran 500.000–540.000 yang direncanakan untuk 2027.

Lalu ada penutupan Escondida oleh BHP sebelumnya dan ketidakpastian berkepanjangan seputar Cobre Panama milik First Quantum Minerals, yang offline sejak akhir 2023. Bahkan saat beberapa operasi mulai kembali, peningkatan kapasitas penuh membutuhkan waktu—dan waktu adalah sesuatu yang tidak dimiliki pasar.

Menurut Jacob White, manajer produk ETF di Sprott Asset Management, gangguan ini akan menjaga pasar dalam defisit sepanjang 2026. “Grasberg tetap menjadi gangguan signifikan yang akan bertahan hingga 2026, dan situasinya mencerminkan kendala di Kamoa-Kakula. Kami percaya gangguan ini akan menjaga pasar dalam defisit.”

Permintaan Meningkat di Banyak Front

Sementara itu, konsumsi terus meningkat. Transisi energi, infrastruktur AI, ekspansi pusat data, dan urbanisasi cepat di pasar berkembang semuanya mendorong harga tembaga lebih tinggi. Tetapi 2025 menambahkan lapisan lain: stockpiling yang didorong tarif di AS mendorong masuknya besar-besaran tembaga halus ke negara tersebut, menggelembungkan inventaris hingga 750.000 metrik ton.

Melihat secara khusus ke China, sektor properti tetap lemah—harga rumah diperkirakan akan turun 3,7 persen di 2025 dan terus menurun hingga 2026. Namun ekonomi China secara keseluruhan tetap tangguh, menunjukkan pertumbuhan yang kuat dan berencana memperluas jaringan listrik, meningkatkan manufaktur, dan berinvestasi besar-besaran dalam energi terbarukan dan pusat data AI. Sektor yang padat penggunaan tembaga ini akan lebih dari menutupi kelemahan pasar properti.

Natalie Scott-Gray, analis permintaan logam senior di StoneX, menyoroti “badai sempurna” yang terbentuk: meredanya ketegangan China-AS, suku bunga AS yang lebih rendah, dan rencana lima tahun baru China (2026–2031) yang digabungkan untuk meningkatkan permintaan. “Fokus kebijakan dan modal diperkirakan akan memprioritaskan perluasan jaringan listrik dan peningkatan manufaktur, energi terbarukan, serta pusat data terkait AI. Area yang padat penggunaan tembaga ini diperkirakan akan lebih dari mengimbangi kelemahan pasar properti.”

Matematika Mengarah ke Defisit yang Persisten

Inilah yang ditunjukkan angka-angka: International Copper Study Group memperkirakan produksi tambang akan naik hanya 2,3 persen menjadi 23,86 juta metrik ton di 2026, sementara produksi halus hanya naik 0,9 persen menjadi 28,58 juta metrik ton. Namun permintaan tembaga halus diperkirakan akan tumbuh 2,1 persen menjadi 28,73 juta metrik ton—menciptakan defisit sebesar 150.000 metrik ton pada akhir tahun.

Laporan Wood Mackenzie menambahkan konteks lebih jauh: permintaan tembaga akan melonjak 24 persen pada 2035, mencapai 43 juta metrik ton per tahun. Menyeimbangkan itu membutuhkan 8 juta metrik ton pasokan baru ditambah 3,5 juta metrik ton dari scrap—suatu usaha besar ketika proyek baru seperti Cactus Arizona Sonoran dan joint venture Rio Tinto-BHP Resolution masih bertahun-tahun lagi.

Lobo Tiggre, CEO IndependentSpeculator.com, menyebut tembaga sebagai perdagangan dengan keyakinan tertinggi untuk 2026, memprediksi defisit akan melebar selama beberapa tahun ke depan karena pertumbuhan permintaan melebihi perbaikan pasokan yang membutuhkan waktu untuk diimplementasikan.

Apa yang Terjadi pada Harga Saat Pasokan Sangat Ketat Begini?

Analisis StoneX menunjukkan bahwa harga rata-rata tembaga bisa naik ke $10.635 per metrik ton di 2026, dengan potensi kenaikan lebih jauh di atasnya. Tingginya inventaris yang rendah, defisit tambang, dan risiko pasokan terkonsentrasi semuanya mendukung kasus bullish.

Harga yang lebih tinggi akan mulai mendorong beberapa pembeli mencari alternatif. Berapa nilai aluminium per pound dalam konteks ini? Ketika premi tembaga tetap tinggi, industri yang memiliki fleksibilitas mungkin akan mengeksplorasi substitusi aluminium untuk aplikasi tertentu, meskipun Scott-Gray mencatat keterbatasan praktisnya. Yang lain mungkin beralih ke pembelian “just-in-time” dari gudang bonded atau smelter secara langsung, melewati jalur bursa tradisional.

Sebuah jajak pendapat London Metal Exchange menunjukkan 40 persen responden percaya bahwa tembaga akan menjadi logam dasar berkinerja terbaik di 2026.

Kesimpulan

Defisit tembaga bukan sekadar gangguan sesaat—ini bersifat struktural. Gangguan pasokan berjalan jauh hingga 2026 sementara permintaan terus meningkat. Dengan ketidakpastian tarif yang berpotensi kembali, perbedaan harga regional yang melebar, dan premi fisik yang mencapai rekor tertinggi, panggung telah disiapkan untuk apresiasi harga tembaga yang berarti. Ketidakseimbangan pasar ini menunjukkan cerita ini memiliki kekuatan hingga ke 2027 dan seterusnya.