Pasokan Biji Kakao Global Mengencang karena Perkiraan Produksi Mengalami Revisi Penurunan

Harga kakao melonjak pada hari Senin, dengan kakao ICE NY Maret naik 5 poin (+0.09%) sementara kakao ICE London Maret menguat 63 poin (+1.55%), memperpanjang reli hari Jumat untuk menandai level tertinggi baru—NY mencapai puncak 3,5 minggu dan London mencapai level tertinggi 3 minggu. Momentum ini berasal dari perubahan fundamental dalam ekspektasi pasokan global yang telah mengubah sentimen pasar selama dua minggu terakhir.

Realitas Produksi Mengubah Pandangan Pasar

Organisasi Kakao Internasional (ICCO) menyampaikan penilaian ulang signifikan pada 28 November, memangkas proyeksi surplus kakao global 2024/25 menjadi 49.000 MT—pengurangan drastis sebesar 65% dari perkiraan sebelumnya 142.000 MT. Bersamaan dengan revisi ke bawah ini, ICCO menurunkan perkiraan produksi kakao global menjadi 4,69 MMT dari 4,84 MMT, menandakan kondisi yang semakin ketat ke depan. Recalibrasi ini menandai surplus pertama dalam empat tahun terakhir, meskipun besarnya telah menyusut secara signifikan dibandingkan ekspektasi sebelumnya, menciptakan dukungan untuk harga benih kakao dan kontrak berjangka derivatifnya.

Tekanan Persediaan Meningkatkan Dukungan Harga

Dinamik gudang menegaskan latar belakang yang semakin ketat. Persediaan kakao yang dipantau ICE yang disimpan di pelabuhan AS turun ke level terendah 8,75 bulan sebesar 1.675.801 kantong pada hari Senin, mencerminkan keterbatasan ketersediaan di saluran distribusi Amerika Utara. Sementara itu, kedatangan di pelabuhan Pantai Gading—indikator penting pasokan dunia—menurun 1,8% dari tahun ke tahun hingga 7 Desember. Data pemerintah menunjukkan petani mengirimkan 804.288 MT selama periode pemasaran 1 Oktober-7 Desember, dibandingkan 819.425 MT pada periode yang sama tahun sebelumnya, menandakan masuknya kakao yang lebih lambat dari perkiraan dari produsen terbesar di dunia.

Cuaca di Afrika Barat: Sinyal Campuran untuk Perkembangan Benih Kakao

Polanya cuaca di wilayah penghasil kakao menunjukkan dua narasi. Kondisi yang menguntungkan—termasuk curah hujan dan sinar matahari yang seimbang di Pantai Gading dan curah hujan yang konsisten di Ghana—menyuburkan perkembangan polong dan mempercepat pematangan benih kakao menjelang musim harmattan. Produsen cokelat mencatat jumlah polong kakao di Afrika Barat 7% di atas rata-rata lima tahun, menunjukkan potensi kelimpahan jangka pendek. Namun, outlook yang baik ini bertentangan dengan panduan produksi sebelumnya, karena periode kering baru-baru ini membantu kualitas biji yang dipanen selama awal panen utama di Pantai Gading. Ketidaksesuaian antara kondisi tumbuh yang kondusif dan revisi penurunan produksi menunjukkan adanya kendala struktural yang mendasari di luar faktor cuaca.

Perlambatan Permintaan Menjadi Beban bagi Rallies Harga

Kelemahan sektor cokelat menimbulkan hambatan terhadap kenaikan harga yang berkelanjutan. CEO Hershey menyoroti penjualan cokelat Halloween yang “mengecewakan” meskipun liburan tersebut menyumbang hampir 18% dari pendapatan permen tahunan AS. Data pemrosesan kakao mendukung lemahnya konsumsi: penggilingan kakao di Asia pada kuartal 3 turun 17% dari tahun ke tahun menjadi 183.413 MT—volume kuartal ketiga terlemah dalam sembilan tahun. Eropa melaporkan penggilingan kuartal 3 turun 4,8% menjadi 337.353 MT, menandai level terendah 10 tahun untuk kuartal tersebut. Penggilingan di Amerika Utara meningkat (+3,2%) menjadi 112.784 MT, tetapi angka ini dipengaruhi oleh entitas pelaporan baru. Volume penjualan cokelat ritel turun lebih dari 21% di kuartal 3, menurut data Circana.

Reversal Kebijakan dan Kekhawatiran Produksi Regional

Perubahan regulasi telah mempengaruhi dinamika harga. Persetujuan Parlemen Eropa pada 26 November terhadap penundaan EUDR (EU Deforestation Regulation) selama satu tahun menandakan bahwa impor kakao dari wilayah yang mengalami tekanan deforestasi tetap berlangsung, menjaga saluran pasokan global tetap terbuka. Sebaliknya, pengumuman pemerintahan Trump pada 14 November yang menghapus tarif timbal balik pada komoditas non-domestik termasuk kakao, serta pencabutan tarif 40% Brazil, awalnya mengganggu pasar dengan mengurangi premi pasokan dari Brazil.

Kendala utama muncul dari Nigeria, produsen kakao terbesar kelima. Asosiasi Kakao Nigeria memproyeksikan produksi 2025/26 akan menurun 11% menjadi 305.000 MT dari 344.000 MT di 2024/25, dengan ekspor September tetap sama tahun ke tahun di 14.511 MT. Penurunan produksi regional ini, dikombinasikan dengan revisi ICCO yang menjauh dari surplus struktural, menjelaskan momentum harga hari Senin.

Konteks Historis: Dari Defisit ke Surplus Modest

Keterbatasan pasokan saat ini membalik siklus yang dramatis selama bertahun-tahun. Penilaian ICCO Mei 2024 mengungkapkan bahwa 2023/24 mengalami defisit sebesar -494.000 MT—terburuk dalam lebih dari 60 tahun—didorong oleh kolapsnya produksi kakao sebesar 12,9% menjadi 4,368 MMT. Stok benih kakao global relatif terhadap penggilingan mencapai titik terendah 46 tahun sebesar 27,0%. Peralihan ke surplus sebesar 49.000 MT menunjukkan peningkatan yang berarti, tetapi tetap rapuh mengingat lemahnya permintaan dan ketidakpastian produksi regional yang mengimbangi pemulihan hasil di Afrika Barat.