Perubahan Cuaca Afrika Barat Memicu Gelombang Likuidasi Kakao di Seluruh Pasar Global

Kontrak berjangka kakao mengalami penjualan besar-besaran pada hari Senin karena kondisi meteorologi di wilayah produksi utama membaik secara signifikan. Kontrak Maret di ICE NY turun 403 poin (-6.42%), sementara kontrak London menurun 321 poin (-7.05%), didorong oleh pola cuaca yang menguntungkan mendukung perkembangan tanaman dan peningkatan kedatangan panen di pelabuhan regional.

Kekhawatiran Pasokan Mereda karena Data Panen Menunjukkan Kelimpahan

Pantai Gading, yang menyumbang sekitar sepertiga dari pasokan kakao global, melaporkan pengiriman sebanyak 895.544 MT hingga pertengahan Desember—peningkatan marginal 0,2% dari periode tahun sebelumnya. Aliran kakao yang stabil ini mencerminkan kondisi tumbuh yang membaik, dengan petani mencatat curah hujan dan sinar matahari yang seimbang yang memfasilitasi perkembangan polong. Laporan pertanian Ghana juga menunjukkan percepatan pematangan polong kakao karena pola iklim terbaru.

Produsen cokelat Mondelez mengungkapkan bahwa jumlah polong kakao di Afrika Barat saat ini 7% di atas rata-rata lima tahun, menandakan panen yang secara material lebih kuat dibandingkan tahun lalu. Kelimpahan ini bertentangan dengan ekspektasi awal tentang keterbatasan pasokan yang telah mendorong harga ke level terendah selama 1,75 tahun hanya beberapa minggu sebelumnya.

Pembalikan Kebijakan dan Perubahan Tarif Menghapus Dukungan Harga Sebelumnya

Pada 26 November, Parlemen Eropa menyetujui penundaan satu tahun terhadap regulasi deforestasi (EUDR), memungkinkan impor pertanian dari Afrika dan Indonesia yang tetap melakukan pembersihan hutan. Penundaan ini langsung melemahkan harga dengan menghilangkan katalis ketatnya pasokan. Selain itu, keputusan pemerintahan Trump untuk menghapus tarif timbal balik 10% pada komoditas non-AS termasuk kakao, bersama dengan pembalikan tarif impor makanan Brazil sebesar 40%, menghilangkan momentum kenaikan dari ketidakpastian kebijakan perdagangan.

Indikator Konsumsi Menunjukkan Sinyal Permintaan Lemah

Data penggilingan kakao global mengungkapkan dinamika permintaan yang mengkhawatirkan. Penggilingan kakao di Asia pada kuartal 3 menyusut 17% tahun-ke-tahun menjadi 183.413 MT—menandai volume kuartal ketiga terendah dalam sembilan tahun. Penggilingan kakao di Eropa turun 4,8% secara tahunan menjadi 337.353 MT, mewakili level terendah dalam 10 tahun untuk kuartal ini. Sementara penggilingan di Amerika Utara naik 3,2% menjadi 112.784 MT, distorsi data dari peserta pelaporan baru mengaburkan gambaran sebenarnya.

Penjualan cokelat ritel menguatkan sinyal kelemahan ini. CEO Hershey menggambarkan permintaan cokelat selama Halloween sebagai “mengecewakan,” sementara penjualan permen cokelat di Amerika Utara merosot lebih dari 21% dalam periode 13 minggu September dibandingkan tahun sebelumnya. Mengingat Halloween menyumbang 18% dari penjualan permen tahunan di AS, kontraksi ini menandakan pelemahan konsumen yang lebih dalam.

Ketatnya Pasokan di Wilayah Produksi Sekunder Memberikan Dukungan Parsial

Nigeria, produsen kakao terbesar kelima di dunia, menunjukkan penyeimbang terhadap kelimpahan di Afrika Barat. Asosiasi Kakao Nigeria memproyeksikan output 2025/26 akan menurun 11% tahun-ke-tahun menjadi 305.000 MT dari perkiraan 344.000 MT di 2024/25. Namun, kelemahan regional ini masih belum cukup untuk mengimbangi prospek yang membaik di zona pertumbuhan utama.

Level persediaan yang dipantau ICE menunjukkan kompleksitas tambahan. Stok kakao di gudang AS turun ke level terendah sembilan bulan sebanyak 1.655.457 kantong, memberikan dukungan teknis dengan menunjukkan ketatnya pasokan di Amerika meskipun ada kelimpahan global.

Inclusion Indeks Menawarkan Titik Cerah untuk Minat Pembelian di Masa Depan

Kontrak berjangka kakao New York akan bergabung dengan Bloomberg Commodity Index (BCOM) mulai Januari, berpotensi menarik aliran dana pasif dari dana komoditas. CitiGroup memperkirakan bahwa inklusi ini dapat memicu sekitar $2 miliar dalam tekanan beli selama minggu pertama Januari, memberikan dasar harga jangka menengah bagi mereka yang berada di posisi sebelum penyeimbangan indeks.

Pandangan Pasar: Tekanan Bertentangan Menentukan Arah

Penjualan kakao baru-baru ini mencerminkan penyesuaian harga pasar terhadap beberapa perubahan secara bersamaan—dari meningkatnya kepercayaan pasokan di Afrika Barat dan pelonggaran kebijakan hingga melemahnya konsumsi di Asia dan Amerika Utara. Sementara tantangan produksi Nigeria dan tingkat persediaan AS yang menipis memberi sedikit kekuatan kepada bullish, penyeimbangan dasar pasokan-permintaan menunjukkan bahwa harga mungkin tetap tertekan tanpa gangguan pasokan baru atau kebangkitan permintaan yang tak terduga.