Saham Block Turun 28,2% Tahun Ini—Apakah Ini Peluang Membeli atau Tanda Bahaya?

Saham Block telah turun 28,2% tahun ini, tertinggal dari rekan industri dan indeks S&P 500 secara umum. Sementara itu, pesaing telah menempuh jalur yang berbeda: Affirm naik 11,8%, dan StoneCo melonjak 86,7% selama periode yang sama. Divergensi ini menimbulkan pertanyaan mendesak bagi investor: Apakah Block tersandung karena hambatan sementara, atau ada masalah struktural yang lebih dalam?

Hambatan yang Meningkat Melawan Block

Lanskap fintech semakin padat. PayPal mempertahankan hubungan merchant yang lebih kuat secara global, sementara Apple Pay dan dompet digital lainnya terus berkembang. Dalam keuangan konsumen, baik bank tradisional maupun startup baru bersaing sengit untuk pelanggan yang ditargetkan Block.

Ketergantungan Block pada Bitcoin menambah lapisan kompleksitas lain. Sementara eksposur cryptocurrency dapat memperbesar potensi kenaikan, hal ini juga memperkenalkan volatilitas signifikan ke hasil perusahaan dan sentimen investor.

Ketidakpastian makroekonomi mungkin menjadi risiko terbesar. Pola pengeluaran konsumen tetap rapuh, dan perlambatan ekonomi apa pun dapat langsung mempengaruhi basis merchant Square dan keterlibatan pengguna Cash App. Estimasi analis mencerminkan kehati-hatian ini—penjualan tahun 2025 diproyeksikan tumbuh hanya 0,8% dari tahun ke tahun, dengan EPS diperkirakan menurun 28,2%.

Apa yang Benar-Benar Berhasil untuk Block

Kinerja Black Friday dan Cyber Monday Block memberikan sedikit dorongan. Perusahaan memproses 124 juta transaksi di seluruh portofolionya (naik 10% setiap tahun), menandakan aktivitas pengguna yang terus berlanjut meskipun ada hambatan pasar.

Kekuatan utama terletak pada strategi ekosistem Block. Square dan Cash App beroperasi sebagai mesin pertumbuhan yang saling melengkapi. Square melayani merchant dengan pembayaran, perangkat lunak point-of-sale, dan alat pinjaman—termasuk fitur berbasis AI baru untuk membantu penjual bersaing. Cash App telah berkembang menjadi platform serba ada untuk konsumen muda, menggabungkan pembayaran peer-to-peer, layanan perbankan, investasi, dan fungsi buy-now-pay-later melalui Afterpay.

Kemitraan terbaru—dari Grubhub hingga merchant kecil—menunjukkan bahwa Block memperluas jangkauan distribusinya. Ekspansi Square di Inggris, termasuk perangkat POS portabel baru dan program pinjaman tunai, menunjukkan pertumbuhan internasional tetap memungkinkan. Peluncuran Tap to Pay di iPhone dan kolam pembayaran kelompok oleh Cash App menunjukkan inovasi produk yang berkelanjutan.

Masalah Valuasi

Di sinilah momentum mulai melemah. Block diperdagangkan pada rasio P/E forward sebesar 18,33X, hampir 2,5 kali lipat dari multiple StoneCo sebesar 7,46X. Valuasi premium ini, dipadukan dengan perkiraan laba yang menurun, menciptakan narasi yang sulit. Investor secara esensial membayar harga tertinggi untuk perusahaan yang menghadapi pertumbuhan pendapatan yang hampir datar dan kompresi EPS yang signifikan di 2025.

Kesimpulan: Hold dan Pantau

Block tetap menjadi operator fintech yang solid dengan strategi platform yang kohesif, eksekusi produk yang kuat, dan daya tarik pengguna nyata. Pendapatan yang beragam—pembayaran, pinjaman, investasi, perbankan—memberikan perlindungan tertentu terhadap penurunan sektor spesifik.

Namun, kombinasi melambatnya laba, intensitas kompetitif, dan valuasi yang tinggi membuat pembelian agresif di level saat ini berisiko. Perusahaan ini tidak rusak, tetapi juga bukan penawaran murah yang menggila. Bagi pemegang saham yang ada, menahan saham sambil menunggu pertumbuhan laba kembali masuk akal. Untuk investor baru, kesabaran mungkin menjadi strategi yang lebih baik—menunggu valuasi yang lebih menarik atau tanda-tanda yang lebih jelas bahwa laba 2025 dapat meningkat.

Block saat ini memiliki Zacks Rank #3 (Hold), mencerminkan sikap hati-hati-tapi-bukan-bearish dalam lanskap fintech yang kompleks.