Bath & Body Works Saham Turun 25% di Tengah Kekurangan Q3 dan Inisiatif Perombakan Strategis

Bath & Body Works (BBWI) saham mengalami penjualan besar-besaran setelah rilis laba kuartal ketiga tahun fiskal 2025 yang mengecewakan baik dari segi pendapatan maupun profitabilitas. Hasil Q3 perusahaan gagal memenuhi ekspektasi analis dan menurun dibandingkan tahun sebelumnya, dipengaruhi oleh pola pengeluaran konsumen yang menantang dan hambatan tarif yang meningkat. Manajemen merespons dengan merevisi panduan tahun penuh 2025 ke bawah, memicu penurunan saham yang signifikan. Saat ini diperingkat Zacks Rank #3 (Hold), BBWI telah kehilangan sekitar 52% nilainya dalam tiga bulan terakhir, secara signifikan di bawah kinerja sektor ritel yang menurun 10,8%.

Namun, perusahaan telah memperkenalkan peta jalan transformasi ambisius yang bertujuan untuk menghidupkan kembali operasi di semua segmen bisnis. Berdasarkan “Consumer First Formula,” inisiatif strategis ini menekankan empat pilar penting: mempelopori penawaran produk yang disruptif dan inovatif, membangkitkan momentum merek, memperkuat posisi kompetitif di pasar, dan mempercepat efisiensi operasional serta kecepatan ke pasar. Upaya ini secara khusus menargetkan menarik demografi konsumen yang lebih muda sambil memposisikan BBWI untuk pertumbuhan jangka panjang yang berkelanjutan. Kutipan transformasi tubuh dari kepemimpinan menunjukkan organisasi yang berkomitmen untuk merombak identitas dan proposisi nilai pelanggan selama kondisi pasar yang turbulen.

Kinerja Keuangan Q3: Metode Mengecewakan di Seluruh Aspek

BBWI melaporkan laba bersih yang disesuaikan sebesar $0,35 per saham untuk kuartal ketiga, gagal memenuhi Estimasi Konsensus Zacks sebesar $0,40 dan menurun dari $0,49 yang dicapai pada periode tahun sebelumnya. Penjualan bersih menyusut 1% tahun-ke-tahun menjadi $1,594 miliar, di bawah proyeksi konsensus sebesar $1,627 miliar.

Performa penjualan segmen menunjukkan hasil yang beragam. Penjualan bersih toko di Amerika Serikat dan Kanada naik tipis 0,2% tahun-ke-tahun menjadi $1,22 miliar tetapi di bawah estimasi konsensus sebesar $1,26 miliar. Penjualan saluran langsung di AS dan Kanada mengalami penurunan lebih tajam, turun 7% menjadi $299 juta dibandingkan perkiraan $309 juta. Penjualan bersih internasional menunjukkan kekuatan relatif, naik 6,1% menjadi $73 juta dan memenuhi ekspektasi konsensus. Performa saluran digital tetap menjadi area yang membutuhkan upaya perbaikan fokus.

Perusahaan mempertahankan hampir 40 juta anggota program loyalitas aktif dan telah meluncurkan kolaborasi merek strategis, termasuk koleksi bertema Disney Villains, untuk meningkatkan keterlibatan pelanggan dan memperkuat cerita merek.

Profitabilitas di Bawah Tekanan: Analisis Kompresi Margin

Laba kotor mengalami penurunan yang signifikan sebesar 6,4% tahun-ke-tahun menjadi $658 juta. Margin kotor menyusut 220 basis poin menjadi 41,3% selama kuartal, didorong oleh penurunan 260 basis poin dalam margin barang dagangan. Dampak tarif menyumbang sekitar $35 juta atau sekitar 200 basis poin dari tekanan margin. BBWI meningkatkan intensitas promosi untuk membersihkan persediaan musiman, mengakhiri kuartal dengan posisi persediaan yang seimbang.

Beban operasional menunjukkan gambaran berbeda, dengan biaya umum, administrasi, dan operasional toko meningkat 3,1% tahun-ke-tahun menjadi $497 juta. Sebagai persentase dari penjualan, metrik ini mengalami penurunan 120 basis poin menjadi 31,2%. Akibatnya, pendapatan operasional menyusut 26,1% menjadi $161 juta, mengompresi margin operasional sebesar 340 basis poin menjadi 10,1%. Laba bersih menurun 27,4% menjadi $77 juta dari $106 juta di kuartal tahun sebelumnya.

Pembaruan Jejak Ritel dan Ekspansi Internasional

BBWI menyelesaikan kuartal dengan mengoperasikan 1.934 toko di Amerika Utara, terdiri dari 1.821 lokasi di Amerika Serikat dan 113 di Kanada. Selama Q3, perusahaan membuka 40 toko baru yang terkonsentrasi di lokasi di luar mal sambil secara permanen menutup 10 toko berbasis mal. Komposisi portofolio telah berkembang secara menguntungkan, dengan 59% dari armada sekarang berada di saluran di luar mal.

Secara internasional, toko yang dioperasikan mitra meningkat sebanyak 7 lokasi bersih, mengakhiri kuartal dengan 544 toko. Manajemen menegaskan kembali bahwa target ekspansi internasional untuk tahun fiskal 2025 tetap dapat dicapai, dengan rencana minimal 30 pembukaan toko bersih baru.

Posisi Neraca dan Alokasi Modal

BBWI mempertahankan $236 juta dalam kas dan setara kas di akhir kuartal, dibandingkan dengan $3,89 miliar dalam utang jangka panjang dan $897 juta dalam kewajiban sewa operasional jangka panjang. Total persediaan meningkat 6,2% dibandingkan kuartal tahun sebelumnya. Penghasilan kas dari operasi mencapai $225 juta selama Q3.

Perusahaan mendistribusikan $41 juta dalam dividen dan membeli kembali 3 juta saham dengan harga rata-rata $29,25 per saham, total $87 juta. Pengembalian kepada pemegang saham tahun ini mencakup $126 juta dalam dividen dan $343 juta dalam pembelian kembali saham yang mencakup 11,5 juta saham.

Panduan Kuartal Keempat: Outlook Konservatif Menggambarkan Hambatan Pasar

Manajemen memproyeksikan penjualan bersih kuartal keempat akan menurun dengan persentase satu digit tinggi dibandingkan dengan $2,788 miliar yang dicatat di Q4 tahun fiskal 2024. Laba kuartal keempat diperkirakan mencapai minimal $1,70 per saham, jauh di bawah $2,09 yang dicapai pada kuartal tahun sebelumnya. Panduan ini mencerminkan sentimen negatif konsumen yang berkelanjutan dan dampak tarif yang diantisipasi.

Perusahaan memperkirakan musim liburan yang kompetitif dan menantang akan dimulai pada akhir Q3, dengan tekanan makro yang terus-menerus membatasi pembelian konsumen. Manajemen berasumsi tren saat ini akan berlanjut selama periode tersebut sambil mengakui hambatan moderat dari perubahan kebijakan pembelian online.

Perkiraan penjualan ritel internasional secara sistemik diproyeksikan akan meningkat dengan tingkat satu digit tinggi, sementara pertumbuhan penjualan bersih yang dilaporkan diharapkan berada di kisaran satu digit tengah. Perusahaan memperkirakan margin kotor Q4 sebesar 44,5%, dengan tarif diperkirakan akan mengurangi margin sekitar 100 basis poin meskipun ada upaya mitigasi. Beban SG&A diproyeksikan sebesar 24% dari penjualan, mencerminkan tren penjualan yang lemah yang sebagian diimbangi oleh pengelolaan biaya yang disiplin. Beban bunga dan biaya lain diperkirakan $60 juta, dengan tarif pajak sebesar 25% yang diantisipasi.

Revisi Panduan Tahun Penuh Fiskal 2025

BBWI secara signifikan merevisi panduan tahun penuh 2025. Penjualan bersih sekarang diperkirakan akan menurun dengan tingkat satu digit rendah dibandingkan dengan $7,307 miliar yang dicapai di tahun fiskal 2024, menunjukkan penyesuaian ke bawah yang substansial dari proyeksi pertumbuhan 1,5-2,7% sebelumnya.

Margin kotor tahun penuh kini diperkirakan sekitar 43,3%, dengan tarif tarif menciptakan hambatan sebesar 100 basis poin yang diimbangi oleh strategi mitigasi. Tingkat SG&A yang disesuaikan diperkirakan sebesar 28,3% dari penjualan. Laba per saham tahun penuh sekarang diperkirakan mencapai minimal $2,83 dibandingkan $3,61 di tahun fiskal 2024, sementara EPS yang disesuaikan diproyeksikan minimal $2,87 dibandingkan $3,29 di tahun sebelumnya. Angka-angka ini sudah memperhitungkan semua dampak tarif yang diidentifikasi dan mengasumsikan $400 juta dalam pembelian kembali saham yang direncanakan.

Arus kas bebas diproyeksikan sekitar $650 juta untuk 2025, dibandingkan dengan ekspektasi sebelumnya $750-850 juta, didukung oleh optimalisasi modal kerja melalui inisiatif “fuel for growth”. Pengeluaran modal dianggarkan $240 juta, turun dari kisaran panduan sebelumnya $250-270 juta, dengan alokasi utama ke properti dan infrastruktur teknologi.

Performa Sektor Ritel Perbandingan

Dalam sektor ritel, Genesco Inc. (GCO) menawarkan tesis investasi alternatif, saat ini diperingkat Zacks Rank #2 (Buy) dengan kejutan laba empat kuartal terakhir rata-rata 28,1%. Estimasi konsensus memproyeksikan pertumbuhan EPS tahun fiskal saat ini sebesar 71,3% dan ekspansi penjualan sebesar 3,7%.

Five Below (FIVE), retailer nilai khusus yang diperingkat Zacks Rank #2, memberikan kejutan laba rata-rata sebesar 50,5% selama empat kuartal terakhir, dengan proyeksi pertumbuhan penjualan konsensus sebesar 16,2% untuk tahun fiskal saat ini.

Ulta Beauty (ULTA), saat ini diperingkat Zacks Rank #2, mencatat kejutan laba empat kuartal terakhir rata-rata 16,3%, dengan proyeksi konsensus menunjukkan pertumbuhan penjualan tahun fiskal saat ini sebesar 6,8%.