Saham C3.ai Turun 35% dalam Setengah Tahun: Apakah Ini adalah Kenaikan Boom untuk Pembeli, atau Haruskah Investor Tetap Diam?

C3.ai, Inc. (AI) telah mengalami penurunan tajam sebesar 35% selama enam bulan terakhir, secara signifikan di bawah kinerja industri secara umum, yang hanya mengalami penurunan sebesar 8,2% dalam periode yang sama. Ketimpangan ini mengungkap tantangan yang lebih dalam di luar hambatan pasar—kesalahan eksekusi internal yang digabungkan dengan gangguan eksternal telah menciptakan badai sempurna yang menimbulkan kekhawatiran investor. Namun di balik permukaan, sinyal yang muncul menunjukkan bahwa perusahaan mungkin sedang merancang titik balik.

Masalah Inti yang Membebani Momentum Adopsi AI Perusahaan

Penyebab utama di balik kinerja buruk C3.ai terletak pada menurunnya eksekusi penjualan. Dalam dua kuartal terakhir, kecepatan transaksi melambat secara signifikan, yang berujung pada kontraksi pendapatan dan margin yang tertekan yang mengejutkan investor. Manajemen mengungkapkan bahwa kelemahan dalam disiplin penjualan dan kualifikasi transaksi secara langsung berkontribusi pada penundaan dalam mengubah permintaan pasar menjadi implementasi langsung.

Lebih buruk lagi, penutupan pemerintah AS selama 43 hari menciptakan gesekan tak terduga di sektor vertikal perusahaan yang paling cepat berkembang. Agensi federal—yang meliputi pertahanan, kesehatan, dan sektor sipil—mengalami pembekuan kegiatan pengadaan, menghambat kemampuan C3.ai untuk menutup transaksi meskipun permintaan dasar tetap kuat. Gangguan ini menyebar ke pasar komersial terkait termasuk manufaktur dan pembangunan kapal, menciptakan hambatan di saat yang sangat tidak tepat.

Gambaran profitabilitas perusahaan memperburuk kekhawatiran ini. Meskipun mengurangi pengeluaran lebih dari $10 juta secara berurutan, arus kas bebas tetap sangat negatif sekitar $47 juta. Margin kotor terus menghadapi tekanan dari konsentrasi tinggi Initial Production Deployments (IPDs), yang membutuhkan investasi awal besar sebelum dapat berkembang ke model langganan dengan margin lebih tinggi.

Di Mana Potensi Pemulihan Bisa Muncul

Namun, mengabaikan C3.ai sepenuhnya mengabaikan beberapa perkembangan positif yang menarik yang dapat mendorong rebound yang berarti.

Pesanan menunjukkan cerita yang berbeda dari pendapatan. Pesanan kuartal kedua tahun fiskal 2026 meningkat 49% secara berurutan, sebuah indikator kuat bahwa permintaan perusahaan untuk solusi AI tetap utuh meskipun fluktuasi pendapatan jangka pendek. Segmen federal mencatat pertumbuhan luar biasa, dengan pesanan naik 89% tahun-ke-tahun dan kini mencakup 45% dari total pesanan perusahaan. Ini menunjukkan momentum yang tahan lama di pasar bernilai tinggi dan defensif.

Ekosistem mitra menjadi pendorong pertumbuhan. Sekitar 89% dari pesanan mengalir melalui mitra strategis—Microsoft, AWS, McKinsey, dan Booz Allen di antaranya. Kemitraan dengan Microsoft saja menghasilkan lebih dari 100 perjanjian pelanggan di 17 industri dalam satu tahun, memvalidasi skalabilitas saluran distribusi ini dan menunjukkan bahwa perusahaan telah menemukan buku panduan yang berkelanjutan untuk ekspansi.

Inovasi produk terus memperluas pasar yang dapat dijangkau. Peluncuran C3 AI Agentic Process Automation menempatkan perusahaan di ruang otomatisasi alur kerja dan RPA, membuka aliran pendapatan baru yang sebelumnya tidak terjangkau. Keberhasilan pelanggan termasuk GSK dan Signature Aviation menegaskan kapasitas platform untuk memberikan nilai bisnis yang nyata.

Kepemimpinan baru memiliki cetak biru operasional yang konkret. CEO saat ini telah menerapkan rencana pemulihan yang disiplin dengan menekankan ketatnya rigor penjualan, peningkatan kualifikasi IPD, dan peningkatan akuntabilitas. Dengan cadangan kas sebesar $675 juta, perusahaan memiliki jalur keuangan untuk melaksanakan transformasi ini tanpa kendala likuiditas.

Perspektif Penilaian: Diskon Signifikan Dibandingkan Peers AI

C3.ai diperdagangkan dengan diskon besar dibandingkan peserta industri. Rasio harga terhadap penjualan 12 bulan ke depan adalah 6,8, jauh di bawah rata-rata rekan-rekannya. Sebagai perbandingan, Palantir Technologies diperdagangkan pada 73,05 dan SoundHound AI pada 13,22 berdasarkan metrik yang sama.

Tren revisi laba menawarkan sedikit harapan. Penyesuaian Estimasi Konsensus Zacks untuk kerugian per saham tahun fiskal 2026 telah memperketat beberapa hari terakhir, menunjukkan bahwa sentimen analis mungkin mulai stabil.

Namun, ekspektasi pertumbuhan tetap menantang. Estimasi konsensus memproyeksikan pendapatan tahun fiskal 2026 akan menurun 23,2% secara tahunan sebelum pulih dengan pertumbuhan 11,8% di tahun fiskal 2027. Ini sangat kontras dengan pertumbuhan yang diharapkan Palantir sebesar 41,1% dan ekspansi sebesar 38,9% dari SoundHound AI, menunjukkan betapa banyak C3.ai harus membuktikan untuk mengembalikan kepercayaan investor.

Kesimpulan: Hold untuk Pemilik Saat Ini, Hati-hati untuk Pendatang Baru

Penurunan enam bulan C3.ai mencerminkan kombinasi nyata dari kegagalan eksekusi internal, penekanan margin, dan gangguan eksternal tak terduga yang secara wajar mengaburkan visibilitas jangka pendek. Namun perusahaan tidak tanpa kekuatan yang berarti.

Bagi investor yang sudah ada dan bersabar, argumen untuk mempertahankan tetap dapat dipertahankan. Rebound pesat secara berurutan dalam pesanan, percepatan traction segmen federal, penguatan kemitraan dengan raksasa cloud dan konsultasi, serta peta jalan operasional baru di bawah manajemen baru semuanya menunjukkan bahwa infrastruktur untuk pemulihan sedang dibangun. Posisi kas yang solid dan inovasi produk yang berkelanjutan semakin membatasi risiko downside.

Bagi pembeli potensial yang mencari kenaikan boom lebih tinggi, kehati-hatian sangat dianjurkan. Meskipun valuasi tampak menarik secara kasat mata, bisnis ini masih berjuang dengan visibilitas pendapatan yang tidak pasti dan harus menunjukkan disiplin penjualan yang berkelanjutan. Sampai perusahaan membuktikan mampu memberikan pertumbuhan yang konsisten, margin yang lebih bersih, dan eksekusi yang andal terhadap inisiatif strategis, modal baru harus tetap di luar garis.

C3.ai saat ini memegang Zacks Rank #3 (Hold), mencerminkan posisi seimbang tetapi defensif dalam narasi pemulihan yang menjanjikan namun masih belum terbukti.