Ujian Litmus Alibaba 2026: Empat Pertempuran yang Akan Membentuk Ulang Sentimen Investor

Alibaba menutup tahun 2025 dengan tampilan yang sangat berbeda dari saat memulai tahun ini. Operasi cloud berdenyut dengan momentum nyata, beban kerja kecerdasan buatan menarik perhatian investor, dan benteng e-commerce akhirnya berhenti runtuh setelah bertahun-tahun tekanan tanpa henti. Manajemen menggambarkan visi yang menarik: bertransformasi dari pemain murni perdagangan menjadi kekuatan teknologi yang beragam. Namun semua ini terasa terlalu dini. 2025 pada dasarnya adalah narasi pembalikan keadaan. Kisah kebangkitan yang sebenarnya belum ditulis.

Ujian Nyata Datang di 2026

Mengubah trajektori adalah satu hal. Mengubahnya menjadi bisnis yang berkelanjutan dan menguntungkan adalah hal lain. Bagi pemegang saham yang bertaruh pada pemulihan Alibaba, tahun depan menjadi saat kebenaran. Berikut apa yang harus dibuktikan perusahaan secara mutlak.

Apakah Profitabilitas Benar-Benar Bisa Tumbuh Seiring Pendapatan Cloud AI?

Divisi cloud Alibaba mencatat tahun terkuat yang pernah dilihat dalam ingatan terakhir. Beban kerja terkait AI meledak—menembus lebih dari 20% dari pendapatan cloud eksternal—mengonfirmasi investasi infrastruktur besar-besaran yang telah didanai oleh para pemangku kepentingan selama bertahun-tahun.

Perangkapnya? Di sinilah inti masalahnya: kecerdasan buatan menghabiskan sumber daya komputasi. Pembangunan pusat data, pengadaan chip, dan pemeliharaan infrastruktur membutuhkan penempatan modal yang tak henti-hentinya. Ketika pendapatan bertambah tetapi margin datar atau menyusut, narasi berbalik berbahaya. Alibaba berisiko terlihat seperti sedang memperbesar kerugian daripada memperbesar keuntungan.

Apa yang penting di 2026 bukanlah angka yang lebih besar. Melainkan menunjukkan kepada pasar bahwa Alibaba telah memecahkan kode efisiensi. Bahkan peningkatan margin kecil pun akan menandakan bahwa adopsi AI menjadi benar-benar menguntungkan per unit. Divisi cloud perlu membuktikan bahwa mereka menjadi mesin penghasil uang, bukan sekadar operasi penyebaran pusat data.

Apakah E-Commerce Bisa Tetap Kompetitif Tanpa Membakar Kas?

Tak seorang pun mengharapkan Taobao dan Tmall kembali ke pertumbuhan hiper. Standar realistis: stabilitas yang tidak memerlukan dukungan keuangan konstan.

Tahun lalu, Alibaba berhasil menghentikan pendarahan. Retensi pengguna meningkat. Volume transaksi stabil. Inisiatif perdagangan berbasis konten dan pengiriman cepat membantu perusahaan mempertahankan posisinya melawan pesaing agresif. Masalahnya: mempertahankan keseimbangan ini membutuhkan pengeluaran promosi besar dan struktur insentif yang agresif.

Pertanyaan 2026 menjadi: Apakah Alibaba dapat mempertahankan pangsa pasar tanpa menjadi mesin subsidi? Ini bukan lagi tentang pertumbuhan penjualan—ini tentang swasembada. Jika perdagangan dapat membiayai dirinya sendiri sambil menghasilkan pengembalian kas yang stabil, perusahaan memiliki ruang bernapas untuk berinvestasi secara berani dalam infrastruktur cloud dan AI. Jika divisi perdagangan membutuhkan dukungan hidup permanen, seluruh rencana strategis menjadi rapuh.

Apakah Quick Commerce Bisa Menghentikan Pendarahan Uang?

Quick commerce masuk ke dalam buku panduan Alibaba sebagai langkah defensif dan alat keterlibatan. Ekspansi Pengiriman Instan Taobao membuat alasan strategis: interaksi pengguna yang tinggi frekuensinya mengikat pelanggan ke ekosistem dan menciptakan gesekan bagi Meituan dan pesaing lainnya.

Ekonomi menceritakan kisah yang berbeda. Pada paruh pertama 2025, pendapatan segmen perdagangan sebelum bunga, pajak, dan amortisasi menurun tajam—menurun 47% tahun-ke-tahun—sebagian besar karena pengeluaran cepat commerce yang agresif. Biaya pemenuhan yang sangat tinggi, nilai pesanan rata-rata yang modest, dan harga kompetitif yang kejam menciptakan lubang hitam profitabilitas.

Alibaba tidak perlu kerugian menghilang dalam semalam di 2026. Ia perlu menunjukkan trajektori perbaikan yang kredibel. Pengelompokan pesanan yang lebih baik, nilai transaksi yang lebih tinggi per keranjang, dan penempatan subsidi yang lebih cerdas semuanya akan menandakan kemajuan. Jika pendarahan mulai menyempit sementara keterlibatan pengguna tetap kuat, kepercayaan terhadap manajemen akan kembali. Kerugian yang membesar? Kesabaran menguap dalam beberapa bulan.

Apakah Manajemen Benar-Benar Tahu Bagaimana Melaksanakan Dengan Disiplin?

Celah Achilles historis Alibaba bukanlah visi strategis. Itu adalah pembengkakan strategis. Perusahaan secara kebiasaan mengejar beberapa inisiatif sekaligus, mengurangi fokus dan membingungkan struktur akuntabilitas.

Beberapa restrukturisasi yang fokus muncul di 2025. Tapi investor menginginkan lebih banyak disiplin di 2026. Itu berarti: prioritas yang kejam terhadap cloud, AI, dan perdagangan inti; resistensi yang disengaja terhadap peluang sampingan yang bersinar; kerangka alokasi modal yang lebih jelas; lebih sedikit kejutan eksekusi; dan konsistensi kuartal-ke-kuartal.

Alibaba tidak perlu mendominasi setiap pasar. Ia perlu menguasai beberapa pasar kritis. Organisasi yang lebih ramping dan disiplin mungkin mengorbankan kecepatan pertumbuhan jangka pendek tetapi membangun kredibilitas kelembagaan jangka panjang.

Keputusan

Alibaba memasuki 2026 dengan momentum nyata. Tapi momentum cepat memudar tanpa substansi. Perusahaan harus menavigasi empat medan pembuktian yang berbeda: menunjukkan bahwa ekonomi cloud berbasis AI benar-benar berkontribusi pada peningkatan pendapatan; menunjukkan bahwa e-commerce beroperasi sebagai mesin kas yang membiayai dirinya sendiri; membuktikan bahwa kerugian quick commerce menyusut bukan bertambah; dan melaksanakan dengan fokus tanpa goyah di seluruh organisasi.

Loloskan rintangan ini? 2026 menjadi tahun kunci ketika pemulihan benar-benar berubah menjadi ekspansi yang tahan lama. Gagal? Skeptisisme yang pernah mendominasi berita utama akan kembali secepat optimisme terbaru datang.

Semua taruhannya ada pada eksekusi.