Apa yang Mendorong Rally Eksplosif Perak di 2025—Dan Apa yang Akan Datang di 2026?

Harga per ons perak melonjak ke level tertinggi dalam empat dekade sepanjang tahun 2025, dengan logam mulia ini naik di atas US$64 per ons pada pertengahan Desember setelah pemotongan suku bunga terbaru. Lonjakan ini mencerminkan konfluensi dari beberapa kekuatan: kekurangan pasokan struktural, lonjakan permintaan industri dari energi terbarukan dan infrastruktur AI, serta gelombang pembelian safe-haven saat investor mencari perlindungan kekayaan yang nyata. Seiring berjalannya tahun 2026, pertanyaannya bukanlah apakah perak akan tetap menjadi fokus—melainkan seberapa jauh rally ini dapat berlanjut mengingat dinamika yang bersaing ini.

Kelemahan Tersembunyi Pasar: Mengapa Pasokan Tidak Bisa Menyesuaikan Permintaan

Lonjakan dari di bawah US$30 di awal 2025 menjadi lebih dari US$60 di akhir tahun menceritakan kisah yang menarik tentang ketatnya pasar yang kemungkinan besar tidak akan mereda dalam waktu dekat. Menurut ramalan Metal Focus, tahun 2025 menandai tahun kelima berturut-turut defisit produksi, dengan kekurangan sekitar 63,4 juta ons. Sementara itu, proyeksi untuk tahun 2026 menunjukkan kekurangan akan menyempit menjadi 30,5 juta ons, tetapi ketidakseimbangan fundamental tetap ada.

Masalah utama terletak pada ekonomi pertambangan. Sekitar 75 persen dari produksi perak muncul sebagai produk sampingan dari ekstraksi emas, tembaga, timbal, dan seng. Ketika perak hanya mewakili sebagian kecil dari pendapatan tambang, sinyal harga tidak selalu memicu peningkatan produksi. Bahkan, beberapa operator mungkin merespons kenaikan harga perak dengan memproses deposit bergradasi rendah yang sebelumnya dianggap tidak ekonomis—material yang sebenarnya bisa mengandung lebih sedikit perak per unit yang diekstraksi.

Di bidang eksplorasi, mengubah deposit yang ditemukan menjadi tambang yang beroperasi membutuhkan waktu 10 hingga 15 tahun. Keterlambatan ini berarti lonjakan harga saat ini tidak dapat dengan cepat merangsang pasokan baru. Tingkat inventaris di atas tanah terus menurun di pusat-pusat perdagangan utama, dengan produksi di wilayah pertambangan Amerika Tengah dan Selatan—yang secara historis merupakan pemasok penting—menunjukkan kelemahan yang berkelanjutan selama dekade terakhir. Bahkan dengan harga perak mencapai valuasi historis, penyeimbangan pasar bisa memakan waktu bertahun-tahun.

Dua Mesin Penggerak Perak: Industri Bertemu Geopolitik

Konsumsi industri telah muncul sebagai pendorong utama kenaikan tahun 2025 dan tetap menjadi pusat perhatian untuk prospek tahun 2026. Revolusi teknologi bersih—terutama sistem fotovoltaik surya dan pembuatan kendaraan listrik—mengonsumsi sekitar 50 persen dari pasokan perak tahunan. Pemerintah AS secara resmi menetapkan perak sebagai mineral kritis pada tahun 2025, menegaskan pentingnya secara strategis.

Selain energi terbarukan, infrastruktur AI yang muncul juga menjadi permintaan yang kurang dihargai. Pusat data menyumbang sekitar 80 persen dari kapasitas server AS, dan permintaan listrik dari fasilitas ini diperkirakan akan tumbuh sebesar 22 persen hingga 2035. Beban kerja AI saja bisa melonjakkan konsumsi listrik sebesar 31 persen selama dekade yang sama. Yang menarik, operator pusat data utama di AS memilih solusi energi surya lima kali lebih sering daripada alternatif nuklir dalam setahun terakhir, secara langsung memperkuat peran perak dalam mendukung infrastruktur komputasi masa depan.

Secara bersamaan, ketidakpastian makroekonomi telah membangkitkan kembali daya tarik logam mulia sebagai asuransi portofolio. Spekulasi seputar transisi kepemimpinan Federal Reserve, kekhawatiran inflasi yang terus-menerus, dan volatilitas geopolitik telah menyalurkan modal ritel dan institusional ke aset nyata. ETF berbasis perak menyerap sekitar 130 juta ons masuk selama tahun 2025, meningkatkan total kepemilikan ETF menjadi sekitar 844 juta ons—sebuah kenaikan 18 persen dari tahun ke tahun.

Realitas Fisik: Kekurangan Menandai Tekanan Pasokan Asli

Inventaris di bursa logam menunjukkan gambaran yang keras. Stok di London Metals Exchange telah sangat menipis, sementara cadangan perak di Shanghai Futures Exchange turun ke titik terendah sejak 2015 pada akhir November. Ini bukan sekadar pergerakan kertas—tingkat sewa dan biaya pinjaman yang meningkat menunjukkan tantangan nyata dalam melakukan pengiriman fisik, membedakan kekurangan nyata dari posisi spekulatif.

Pasar ritel merasakan tekanan ini secara tajam. Operasi pencetakan di seluruh dunia kesulitan memenuhi permintaan untuk batangan dan koin perak, menciptakan daftar tunggu dan keterlambatan pengiriman. Di India—pembeli dan importir terbesar dunia dari 80 persen peraknya—permintaan yang kuat telah meluas dari batangan investasi tradisional ke pasar perhiasan. Dengan harga emas yang melebihi US$4.300 per ons, perhiasan perak menjadi alternatif yang terjangkau untuk menyimpan kekayaan bagi rumah tangga kelas menengah India. Dorongan beli ini dilaporkan telah menguras pasokan yang tersedia dari pool inventaris berbasis London.

Prospek Harga Perak 2026: Batas Bawah Konservatif dan Batas Atas Bullish

Analis tetap berhati-hati dalam menentukan target pasti mengingat volatilitas perak yang terkenal, namun kerangka konsensus mulai terbentuk. Perkiraan konservatif menetapkan US$50 per ons sebagai batas bawah baru untuk perak ke depan, dengan proyeksi kisaran menengah antara US$70 dan US$100 untuk tahun 2026. Riset Citigroup sejalan dengan skenario kisaran atas yang lebih tinggi, memproyeksikan perak di atau di atas US$70 jika fundamental industri tetap kokoh.

Di ujung bullish, beberapa pengamat pasar melihat potensi perak mencapai angka tiga digit—US$100 per ons—jika momentum investasi ritel melampaui level saat ini. Alasan utamanya adalah perak berfungsi lebih sebagai “kuda cepat” logam mulia daripada komoditas industri, di mana aliran alokasi portofolio mendominasi arah harga.

Faktor risiko perlu diperhatikan. Perlambatan ekonomi global yang tajam, koreksi likuiditas di pasar keuangan, atau pergeseran tak terduga dalam kebijakan Fed dapat memicu penarikan cepat. Selain itu, sementara defisit pasokan saat ini mendukung harga, keangkuhan terhadap posisi short yang tidak dilindungi di pasar futures perak dapat memicu perdagangan pembalikan yang mengganggu jika kepercayaan terhadap kontrak kertas memudar.

Hasil harga perak 2026 akan bergantung pada kekuatan mana yang mendominasi: permintaan industri yang berkelanjutan dari sektor transformasional seperti energi terbarukan dan infrastruktur AI, atau guncangan makroekonomi yang melemahkan aliran safe-haven dan inflow ETF. Untuk saat ini, keketatan pasokan struktural memberikan dasar harga struktural, tetapi batas atas tetap diperebutkan antara $70 dan $100 tergantung pada katalis mana yang terbukti paling berpengaruh.