Perubahan Cuaca Afrika Barat Menggeser Dinamika Pasar Kakao: Harga Mengalami Penurunan di Tengah Perluasan Pasokan

Sesi berjangka komoditas hari Senin menyaksikan penurunan signifikan dalam penilaian kakao karena curah hujan yang menguntungkan di wilayah produksi utama mengubah sentimen pasar. Kontrak Maret di ICE New York turun 403 poin untuk ditutup di -6,42%, sementara bursa London mengalami kelemahan serupa dengan penurunan 321 poin yang mewakili penurunan -7,05%. Penarikan ini mencerminkan penilaian ulang yang lebih luas terhadap ketatnya pasokan yang sebelumnya mendorong harga mencapai puncak selama lima minggu hanya beberapa hari sebelumnya.

Kondisi Iklim Dorong Perluasan Pasokan

Koreksi harga berasal dari membaiknya kondisi pertanian di zona pertumbuhan penting di Afrika Barat. Petani kakao di seluruh Pantai Gading dan Ghana melaporkan kondisi tumbuh optimal—kombinasi seimbang antara curah hujan dan sinar matahari yang mempercepat pematangan biji kakao dan perkembangan tanaman secara keseluruhan. Kondisi meteorologi ini terbukti sangat mendukung proses pengeringan biji yang dipanen, sekaligus menunda munculnya angin Harmattan musiman yang biasanya membatasi pasokan.

Data aktivitas pelabuhan menegaskan momentum pasokan yang meningkat. Pengiriman dari Pantai Gading hingga pertengahan Desember mencapai 895.544 MT selama siklus pemasaran saat ini, menunjukkan peningkatan marginal +0,2% dari 894.009 MT di periode tahun sebelumnya. Sebagai pemasok kakao utama dunia, kedatangan yang meningkat di Pantai Gading telah menekan harga ke bawah, memicu likuidasi posisi berjangka kakao.

Revisi Prospek Pasokan Terbaru Menandai Perubahan Signifikan

Kejadian penjualan besar pada hari Senin mencerminkan pembalikan dramatis dalam perkiraan produksi yang dirilis hanya beberapa minggu sebelumnya. Pada 28 November, Organisasi Kakao Internasional secara signifikan memangkas proyeksi surplus global 2024/25 menjadi 49.000 MT, dari sebelumnya 142.000 MT—menunjukkan bahwa ekspektasi surplus sebelumnya telah memburuk secara signifikan. Bersamaan, ICCO menurunkan proyeksi produksinya untuk 2024/25 menjadi 4,69 juta metrik ton dari 4,84 MMT yang awalnya diperkirakan.

Penilaian independen Rabobank menguatkan penilaian bearish ini, memotong perkiraan surplus 2025/26 menjadi 250.000 MT dari proyeksi November sebesar 328.000 MT. Revisi penurunan ini sangat kontras dengan lingkungan pasokan yang optimis yang kini mulai terwujud di seluruh Afrika Barat, di mana panen sedang berlangsung dengan momentum.

Permintaan Lemah Memperkuat Tekanan

Selain perluasan pasokan, melemahnya konsumsi cokelat global telah memperkuat tekanan penurunan harga. Grindings kakao kuartal III—indikator aktivitas produksi cokelat—berkurang secara substansial di seluruh wilayah konsumen utama. Asia mencatat kontraksi -17% tahun-ke-tahun menjadi 183.413 metrik ton, menandai kinerja kuartal ketiga terlemah dalam sembilan tahun. Grindings Eropa menurun -4,8% tahun-ke-tahun menjadi 337.353 MT, level kuartal III terendah dalam satu dekade.

Permintaan permen di Amerika Utara menunjukkan sinyal yang sangat mengkhawatirkan. Meskipun dilaporkan pertumbuhan grindings kuartal III sebesar +3,2% menjadi 112.784 MT, volume penjualan cokelat dasar turun lebih dari -21% selama periode 13 minggu yang berakhir 7 September, dibandingkan tahun sebelumnya. Musim Halloween 2024—yang menyumbang hampir 18% dari penjualan permen tahunan AS—mengecewakan produsen cokelat utama termasuk Hershey, menandakan momentum pembelian konsumen yang lebih lemah menjelang tahun kalender.

Dukungan Muncul dari Faktor Struktural

Pelaku pasar mengidentifikasi beberapa faktor pendukung yang menyeimbangkan. Tingkat inventaris yang dipantau ICE di pelabuhan AS menyusut ke level terendah sembilan bulan sebesar 1.655.457 kantong, menciptakan dukungan teknis untuk penilaian. Selain itu, pencantuman kakao NY dalam Bloomberg Commodity Index mulai Januari mewakili katalis struktural. Analis Citigroup memproyeksikan potensi pembelian dana pasif mencapai $2 miliar selama minggu debut pencantuman indeks, yang dapat memberikan dukungan harga sementara.

Nigeria, pemasok kakao terbesar kelima di dunia, menghadirkan elemen pendukung tambahan. Asosiasi Kakao Nigeria memproyeksikan produksi 2025/26 akan menurun -11% tahun-ke-tahun menjadi 305.000 MT dari perkiraan tahun panen saat ini sebesar 344.000 MT, membatasi potensi peningkatan pasokan global dari wilayah ini.

Perubahan Lingkungan Kebijakan

Perkembangan regulasi terbaru telah mempengaruhi ekspektasi harga. Keputusan Parlemen Eropa pada 26 November untuk menunda penerapan Regulasi Deforestasi UE (EUDR) selama satu tahun memungkinkan impor kakao dan komoditas lain dari wilayah yang aktif melakukan deforestasi di Afrika dan Indonesia. Perpanjangan ini mempertahankan ekspektasi pasokan yang cukup. Secara bersamaan, pengumuman pemerintahan Trump pada 14 November yang menghapus tarif komoditas timbal balik 10% pada kakao non-AS dan mengurangi tarif Brasil dari 40% ke tingkat dasar telah menghilangkan dukungan harga bullish tambahan.

Lingkungan pasar mencerminkan interaksi kompleks antara perluasan pasokan struktural dan kelemahan permintaan sementara, dengan faktor teknis menempatkan kisaran perdagangan menengah di sekitar penilaian yang saat ini tertekan.