Ketika Dolar Kuat dan Pesimisme Pasar Mengurangi Rally Energi

Sinyal Pergerakan Harga Menggambarkan Hambatan Ekonomi yang Lebih Luas

Pasar energi mengalami penurunan pada hari Jumat saat beberapa hambatan bersamaan. Minyak mentah WTI Januari turun -0.16 (-0.28%) sementara bensin RBOB Januari turun -0.0077 (-0.44%), mencapai level terendah dalam 4,75 tahun untuk kontrak terdekat. Penurunan ini mencerminkan dua tekanan utama: penguatan dolar AS yang mengurangi daya tarik minyak mentah bagi pembeli internasional, dan melemahnya saham yang menandakan prospek permintaan energi yang memburuk.

Masalah Surplus Global Semakin Dalam

Persamaan fundamental yang mendasari harga minyak mentah telah beralih menjadi sangat bearish. Trafigura, trader komoditas global utama, memperingatkan hari Selasa bahwa tahun 2026 akan membawa “super glut” karena produksi baru membanjiri pasar sementara pertumbuhan permintaan terhenti. Kelebihan pasokan ini terus merusak kepercayaan terhadap harga energi. International Energy Agency memproyeksikan surplus rekor sebesar 4,0 juta barel per hari untuk tahun 2026, memaksa OPEC+ untuk mempertahankan penghentian produksi hingga Q1 2026 daripada melakukan peningkatan yang direncanakan.

Indikator pasar saat ini memperkuat tesis surplus. Minyak mentah yang disimpan di kapal tanker yang berhenti (berada di pelabuhan lebih dari 7 hari) turun -7.9 minggu-ke-minggu menjadi 121,23 juta barel pada 5 Desember. Spread crack—mengukur margin penyulingan—menurun ke level terendah selama 2,25 bulan, mengurangi minat refinery untuk membeli dan memproses minyak mentah menjadi produk olahan.

Dukungan Geopolitik Sebagian Mengimbangi Kelemahan

Gangguan pasokan dari Rusia memberikan dukungan harga yang modest. Pengiriman produk minyak Rusia turun menjadi 1,7 juta bpd pada awal November, terendah dalam lebih dari 3 tahun, karena kampanye drone Ukraina telah merusak lebih dari 28 refinery dan infrastruktur utama. Konsorsium Pipa Caspian yang mengoperasikan Kazakhstan dengan kapasitas 1,6 juta bpd juga menghadapi penutupan paksa setelah kerusakan mooring.

Sanksi terhadap Venezuela menambah dimensi lain. Pasukan AS menyita kapal tanker yang dikenai sanksi pada hari Rabu, dengan Reuters melaporkan bahwa penyitaan tambahan direncanakan. Penangkapan ini menghalangi perusahaan pelayaran untuk memuat minyak mentah Venezuela, secara efektif mengurangi ekspor dari produsen terbesar ke-12 di dunia. Posisi Rusia semakin memburuk saat Putin mengancam serangan balasan terhadap kapal yang membantu Ukraina.

Dinamik Pasokan AS Menunjukkan Ketahanan

Di dalam negeri, produksi minyak mentah mendekati level rekor mengurangi kekhawatiran pasokan. Produksi meningkat +0.3% minggu-ke-minggu menjadi 13,853 juta bpd per 5 Desember, mendekati puncak November sebesar 13,862 juta bpd. EIA menaikkan proyeksi produksinya untuk 2025 menjadi 13,59 juta bpd. Rig minyak aktif di AS bertambah 1 menjadi 414 dalam minggu yang berakhir 12 Desember, meskipun ini masih jauh di bawah puncak 627 rig dari Desember 2022.

OPEC sendiri mengurangi produksi sebesar -10.000 bpd menjadi 29,09 juta bpd pada November. Organisasi ini mengubah penilaian Q3 dari defisit menjadi surplus sebesar 500.000 bpd karena produksi AS melebihi perkiraan dan OPEC meningkatkan produksinya sendiri.

Pembacaan Inventaris Menunjukkan Pasar Seimbang

Data inventaris pemerintah menunjukkan posisi yang beragam. Per 5 Desember, inventaris minyak mentah AS berada -4.3% di bawah rata-rata musiman 5 tahun, sementara bensin -1.8% di bawah norma musiman. Inventaris distilat, bagaimanapun, menunjukkan kelemahan yang lebih dalam di -7.7% di bawah tingkat musiman, menandakan potensi kendala pasokan dalam permintaan minyak pemanas dan diesel untuk musim dingin.

Prospek: Sinyal Bertentangan

Harga energi menghadapi kekuatan yang bersaing. Pertumbuhan produksi, penguatan dolar, dan ketakutan resesi menekan momentum kenaikan. Pada saat yang sama, gangguan geopolitik dan disiplin produksi OPEC+ memberikan dukungan dasar. Pedagang harus memantau apakah narasi surplus pasokan akan mengalahkan risiko sisi pasokan atau jika kerusakan infrastruktur energi akan mempertahankan harga dasar ke depan.