CRDO Menunggu Hasil Kuartal 2: Momentum Pertumbuhan vs. Dilema Penilaian Premium

Credo Technology Group Holding Ltd. (CRDO) bersiap untuk merilis pendapatan kuartal kedua tahun fiskal 2026 pada hari Senin, 1 Desember 2025, setelah pasar tutup. Kinerja keuangan perusahaan menarik perhatian investor yang signifikan karena sektor semikonduktor memantau dengan cermat.

Apa yang Diharapkan Analis dari Q2

Perkiraan pasar menunjukkan bahwa CRDO akan mencatat laba sebesar 49 sen per saham untuk kuartal ini, mewakili lonjakan mengesankan sebesar 600% dari tahun ke tahun. Ekspektasi pendapatan dipatok di angka $235,2 juta, yang menyiratkan peningkatan sebesar 226,6% dibandingkan periode tahun sebelumnya. Perusahaan sendiri telah memandu pendapatan antara $230 juta dan $240 juta, yang berarti pertumbuhan sekuensial sekitar 5% di titik tengah.

Yang menarik, Credo memiliki rekam jejak yang solid dalam mengalahkan ekspektasi. Selama empat kuartal terakhir, perusahaan melampaui konsensus analis untuk laba di semua periode, memberikan kejutan rata-rata sebesar 33,5%. Namun, kali ini, sentimen pasar saat ini menunjukkan bahwa saham mungkin diperdagangkan sesuai atau mendekati ekspektasi konsensus.

Untuk kuartal mendatang, manajemen memproyeksikan margin kotor non-GAAP antara 64% dan 66%, dengan biaya operasional diperkirakan dalam kisaran $56-$58 juta—profil yang ramping mencerminkan efisiensi operasional seiring pendapatan meningkat.

Ledakan AI Mendorong Perluasan Pendapatan

Momentum Q2 Credo didorong oleh permintaan yang melonjak untuk kabel listrik aktif (AEC) dan produk konektivitas optik, didukung oleh percepatan pembangunan infrastruktur hyperscaler. Platform teknologi perusahaan mampu menangani kecepatan data hingga 1,6 Tbps di berbagai protokol industri, menempatkannya sebagai solusi konektivitas penting untuk pusat data generasi berikutnya.

Hasil kuartal pertama menunjukkan trajektori ini: Credo melaporkan pendapatan sebesar $223,1 juta, naik 31% secara sekuensial dan 274% dari tahun ke tahun, mengalahkan panduannya sendiri. Pendapatan produk meningkat 279% dari tahun ke tahun menjadi $217,1 juta, didorong oleh rekor kenaikan sekuensial dalam adopsi AEC di kalangan hyperscaler.

Segmen optik tampil sangat baik, dengan Credo berada di jalur untuk menggandakan pendapatan optiknya tahun fiskal ini. Digital signal processor (DSP) yang canggih semakin mendapatkan daya tarik di seluruh basis pelanggan yang semakin meluas, sementara keluarga Ethernet retimer dan PCIe retimer menarik minat yang kuat. Perusahaan memperkirakan kemenangan desain pada 2025 dengan kontribusi pendapatan yang diharapkan pada 2026, semakin memperluas pasar yang dapat dijangkau.

Tekanan Kompetitif yang Meningkat dan Risiko Konsentrasi

Meskipun ada angin yang mendukung, CRDO menghadapi hambatan yang memerlukan kehati-hatian investor. Ruang konektivitas semikonduktor semakin kompetitif, dengan pesaing berat seperti Broadcom (AVGO) dan Marvell Technology (MRVL) bersaing untuk pangsa pasar. Selain kompetisi, konsentrasi pelanggan menimbulkan risiko material: pada kuartal pertama tahun fiskal, tiga pelanggan teratas perusahaan masing-masing mewakili lebih dari 10% pendapatan. Meskipun Credo berusaha mendiversifikasi basis pelanggannya, perusahaan masih memperkirakan tiga hingga empat pelanggan akan tetap di atas 10% dari pendapatan di kuartal saat ini karena hyperscaler yang ada memperluas dan yang baru meningkatkan produksi.

Ketidakpastian makro juga mengintai. Perubahan kebijakan tarif yang potensial dan volatilitas rantai pasok dapat menekan margin dan pertumbuhan pendapatan. Tantangan dalam meningkatkan produksi dan pergeseran tak terduga dalam pengeluaran AI hyperscaler dapat dengan cepat mengganggu momentum.

Valuasi Mengisahkan Cerita Kehati-hatian

Saham CRDO telah melonjak 258,9% selama 12 bulan terakhir, secara dramatis mengungguli industri Elektronik-Semikonduktor (83%), sektor Komputer dan Teknologi yang lebih luas (29,5%), dan S&P 500 (16,6%). Saham ini juga mengungguli rekan-rekannya: Astera Labs (ALAB) naik 54,9%, Broadcom (AVGO) naik 149%, sementara Marvell Technology (MRVL) menurun 2,6% dalam periode yang sama.

Namun, kinerja cemerlang ini datang dengan biaya. CRDO saat ini diperdagangkan dengan multiple P/E forward sebesar 96,6, jauh di atas rata-rata industri sebesar 39,22 dan rata-rata historisnya sebesar 94,29. Sebagai perbandingan, Broadcom diperdagangkan pada 51,24x laba masa depan, Astera Labs pada 120,93x, dan Marvell pada 34,37x. Valuasi premium ini meninggalkan ruang terbatas untuk kekecewaan dan mencerminkan ekspektasi pertumbuhan yang sangat tinggi yang sudah tercermin dalam harga saham.

Perspektif Investasi: Berhati-hatilah

Credo telah menunjukkan eksekusi yang mengesankan dalam menangkap angin surga infrastruktur berbasis AI, dengan solusi SerDes dan optik mutakhir yang semakin diterima pasar secara luas. Perusahaan diposisikan untuk terus berkembang hingga tahun fiskal 2026 dan seterusnya, mendapatkan manfaat dari pergeseran sekuler menuju konektivitas canggih di pusat data hyperscale.

Namun, risiko signifikan menahan kasus bullish ini. Ketergantungan besar pada beberapa hyperscaler menciptakan eksposur pendapatan yang bersifat biner. Hambatan makro, ketidakpastian tarif, dan kemungkinan penurunan pengeluaran hyperscaler dapat dengan cepat membalikkan keberuntungan. Kompetisi yang semakin intens dari pesaing yang lebih berkapitalisasi dan valuasi premium dibandingkan rekan-rekan menunjukkan bahwa saham ini mungkin tidak menawarkan risiko-imbalan yang menarik pada level saat ini.

Bagi pemegang saham yang ada, menahan posisi tampaknya bijaksana sampai kejelasan pasca-pendapatan muncul. Bagi investor potensial, menunggu titik masuk yang lebih menarik atau tanda-tanda diversifikasi pelanggan bisa menjadi pendekatan yang lebih bijaksana.