Taruhan Pemotongan Suku Bunga Meningkat Kembali karena Pengangguran di AS Menunjukkan Pelemahan Ekonomi—Mata Uang dan Komoditas Bereaksi

Dolar menunjukkan keretakan hari ini saat tanda-tanda baru dari deteriorasi pasar tenaga kerja mengubah ekspektasi Federal Reserve. Indeks dolar (DXY) turun -0,13%, terjebak di antara kekuatan yang bersaing: kelemahan data ketenagakerjaan yang memperkuat argumen untuk pemotongan suku bunga, sebagian diimbangi oleh kekuatan tak terduga dalam sentimen perumahan dan volatilitas pasar saham.

Data Pasar Tenaga Kerja Memicu Penyesuaian Ulang Perkiraan Pemotongan Suku Bunga

Katalisnya? Laporan ADP yang menunjukkan bahwa pengusaha AS mengurangi pekerjaan dengan kecepatan rata-rata 2.500 per minggu selama empat minggu yang berakhir 1 November. Deteriorasi ini langsung menggeser ekspektasi berbobot probabilitas untuk pertemuan FOMC 9-10 Desember—peluang pemotongan suku bunga tetap di 49% hingga penutupan hari ini, meskipun momentum telah berombak setelah komentar hawkish Fed sebelumnya.

Mendukung narasi ini, klaim pengangguran awal AS tercatat sebanyak 232.000 untuk minggu yang berakhir 18 Oktober, sementara klaim berkelanjutan naik +10.000 menjadi 1,957 juta, tertinggi dalam 2 bulan. Tanda-tanda pengurangan tenaga kerja ini menunjukkan latar belakang ketenagakerjaan sedang mendingin, meskipun data lain memberikan sinyal campuran.

Indeks pasar perumahan NAHB memberikan sedikit penyeimbang, secara tak terduga naik +1 poin menjadi 38 dalam November—lebih tahan banting dari ekspektasi datar di 37. Harga pesanan pabrik AS juga tercatat sesuai harapan di +1,4% bulan-ke-bulan. Namun, titik terang ini tetap tertutup oleh kelemahan tenaga kerja yang mempengaruhi ekspektasi kebijakan jangka pendek.

Mata Uang Menyesuaikan Diri terhadap Divergensi Kebijakan

EUR/USD pulih +0,09% saat euro memanfaatkan kelemahan tenaga kerja AS dan divergensi bank sentral yang lebih dalam. ECB sebagian besar telah selesai mengetatkan kebijakan, sementara Fed menghadapi tekanan untuk melanjutkan siklus pelonggaran hingga 2026. Swap menempatkan peluang hanya 4% untuk pemotongan suku bunga ECB pada 18 Desember, menekankan kesenjangan kebijakan ini.

USD/JPY turun -0,10% setelah yen melakukan rally dari level terendah 9,5 bulan baru. Turunnya hasil obligasi AS memicu short covering yen, sementara penjualan tajam -3% di Nikkei 225 memicu alokasi kembali ke aset aman secara klasik terhadap mata uang tersebut. Hasil obligasi pemerintah Jepang juga naik ke level tertinggi 17 tahun, dengan JGB 10-tahun menyentuh 1,761%, memberikan dukungan tambahan.

Gubernur BOJ Ueda yang bersikap dovish—menyatakan bahwa bank sentral “sedang melakukan penyesuaian bertahap terhadap tingkat pelonggaran moneter”—awalnya menekan yen tetapi akhirnya tertutup oleh aliran safe-haven dan kekuatan hasil. Pasar memperkirakan hanya 28% peluang kenaikan suku bunga BOJ pada pertemuan 19 Desember.

Logam Mulia Tekanan, Kemudian Stabil

Emas COMEX Desember kehilangan -16,60 poin (-0,41%) dan perak COMEX Desember turun -0,481 (-0,95%), keduanya menyentuh level terendah 1 minggu saat ekspektasi pemotongan suku bunga Fed awalnya memburuk akibat komentar hawkish terbaru. Peluang pemotongan suku bunga FOMC Desember turun menjadi 48% dari 70% awal bulan ini.

Namun, pembalikan data ketenagakerjaan memberikan dasar—laporan ADP hari ini mengembalikan ekspektasi pelonggaran jangka pendek ke 48% (naik dari 40% hari Senin), membatasi penurunan logam mulia. Dukungan mendasar tetap ada dari akumulasi bank sentral (cadangan PBOC China naik ke rekor 74,09 juta troy ons pada Oktober untuk bulan ke-12 berturut-turut peningkatan) dan pembelian bank sentral global Q3 sebanyak 220 MT, naik 28% dari kuartal ke kuartal menurut World Gold Council. Tekanan pelepasan posisi panjang yang berasal dari puncak pertengahan Oktober terus membebani, dengan kepemilikan ETF emas dan perak baru-baru ini menurun dari puncak 3 tahun yang ditetapkan pada 21 Oktober.