Kenaikan Pasokan Gula Global Tekan Harga Lebih Rendah Saat Produsen Utama Meningkatkan Produksi

Harga gula turun secara signifikan minggu ini, merosot ke level terendah selama 1 minggu karena pasar komoditas global bergulat dengan lonjakan pasokan yang diperkirakan. Kontrak berjangka gula New York Maret (SBH26) mundur -0,28 poin (-1,90%), sementara gula putih ICE London Maret (SWH26) turun -6,40 poin (-1,52%), mencerminkan kelemahan luas di seluruh sektor.

Ekspansi Ekspor India Memberatkan Pasar

Katalis utama untuk kelemahan berasal dari perubahan kebijakan India terhadap ekspor gula. Sekretaris makanan negara tersebut baru-baru ini memberi sinyal bahwa pemerintah mungkin menyetujui lisensi ekspor gula tambahan untuk mengatasi tekanan pasokan domestik yang meningkat. Pengumuman ini mengikuti konfirmasi November bahwa India akan mengizinkan pabrik-pabrik untuk mengekspor 1,5 MMT selama musim 2025/26.

Musim gugur di India terbukti lebih produktif dari yang diperkirakan awal. Menurut Asosiasi Pabrik Gula India (ISMA), produksi gula dari 1 Oktober hingga 15 Desember melonjak +28% tahun-ke-tahun menjadi 7,83 MMT. Panen yang kuat ini telah mendorong revisi ke atas terhadap perkiraan tahunan penuh. ISMA menaikkan perkiraan produksinya untuk 2025/26 menjadi 31 MMT dari proyeksi sebelumnya 30 MMT—menunjukkan kenaikan +18,8% y/y.

Menambah ketersediaan ekspor, ISMA memangkas perkiraan alokasi etanol menjadi 3,4 MMT dari perkiraan sebelumnya 5 MMT, membebaskan lebih banyak gula untuk penjualan internasional. Federasi Nasional Pabrik Gula Koperasi memproyeksikan produksi yang lebih ambisius lagi, memperkirakan produksi 2025/26 bisa mencapai 34,9 MMT, naik +19% y/y, didorong oleh perluasan lahan tanam. Ini akan menandai pemulihan dramatis dari penurunan -17,5% tahun ke tahun pada 2024/25, ketika produksi turun menjadi hanya 26,1 MMT—terendah dalam 5 tahun.

Brasil dan Thailand Perkuat Pasokan Global

Lonjakan produksi India memperburuk tantangan global yang lebih luas. Badan pertanian Brasil Conab baru-baru ini meningkatkan perkiraan gula 2025/26 menjadi 45 MMT dari 44,5 MMT. Hingga November, wilayah Center-South telah menghancurkan cukup tebu untuk menghasilkan 39,904 MMT, naik +1,1% y/y, dengan alokasi penghancuran yang lebih tinggi (51,12% versus 48,34% tahun lalu) yang memprioritaskan gula dibanding etanol.

Sementara itu, kelemahan real Brasil—yang diperdagangkan pada level terendah selama 4,5 bulan—memberikan insentif untuk penjualan ekspor, menambah tekanan ke bawah pada harga global. Perusahaan Pabrik Gula Thailand (Sugar Millers Corp) memproyeksikan produsen terbesar ketiga di dunia akan meningkatkan output 2025/26 sebesar +5% y/y menjadi 10,5 MMT, mempertahankan posisinya sebagai eksportir terbesar kedua.

Perkiraan Surplus Pasar Menandakan Tekanan Berlanjut

Perkiraan terbaru dari Organisasi Gula Internasional mengonfirmasi nada bearish. ISO kini memperkirakan surplus sebesar 1,625 juta MT untuk 2025-26, sebuah perubahan dramatis dari proyeksi defisit 231.000 MT pada Agustus. Pembalikan ini mencerminkan peningkatan produksi di India, Thailand, dan Pakistan. ISO memperkirakan produksi gula global akan naik +3,2% y/y menjadi 181,8 juta MT.

Pedagang gula Czarnikow secara independen menaikkan perkiraan surplus global 2025/26 menjadi 8,7 MMT, naik 1,2 MMT dari perkiraan September sebesar 7,5 MMT. Laporan dua tahunan USDA terbaru memproyeksikan produksi global mencapai rekor 189,318 MMT (+4,6% y/y), sementara konsumsi global hanya akan meningkat +1,4% y/y menjadi 177,921 MMT. Meskipun konsumsi lebih tinggi, stok akhir global diperkirakan turun -2,9% y/y menjadi 41,188 MMT.

Layanan Pertanian Luar Negeri USDA secara khusus memperkirakan Brasil mencapai 44,7 MMT (+2,3% y/y rekor tertinggi), India mencapai 35,25 MMT (+25% y/y, didukung oleh musim hujan yang menguntungkan dan perluasan lahan), dan Thailand mencapai 10,25 MMT +2% y/y.

Tekanan pasokan yang meningkat dari tiga produsen terbesar dunia—India, Brasil, dan Thailand—telah menetapkan hambatan struktural untuk harga gula dalam jangka pendek, dengan pelaku pasar memperhitungkan kenyataan pasokan global yang melimpah di depan.