Gambaran Celsius Holdings sebesar 1,8 Miliar Dolar: Bisakah Raksasa Minuman Energi Ini Mempertahankan Mahkotanya Setelah Penurunan Saham sebesar 68%?

Lanskap minuman energi telah mengalami perubahan besar. Bertahun-tahun, Red Bull dan Monster Beverage beroperasi hampir tanpa pesaing dalam kategori yang terasa stagnan. Masuklah Celsius Holdings (NASDAQ: CELH), yang membongkar duopoli ini dengan posisi tanpa gula yang resonan dengan konsumen yang peduli kebugaran, terutama wanita. Angka-angkanya menceritakan kisahnya: Celsius naik dari kehadiran pasar yang tidak signifikan pada 2020 menjadi menguasai 11,8% dari kategori minuman energi di Amerika Utara saat ini. Dalam subkategori tanpa gula saja, Celsius menguasai 23,1% dari penjualan.

Namun momentum tidak menjamin dominasi. Saat pesaing baru seperti Alani Nu mulai mengikis jalur pertumbuhan Celsius di 2024, perusahaan membuat keputusan strategis: mengakuisisi ancaman tersebut. Celsius mengumumkan akuisisi sebesar $1,8 miliar dari Alani Nu (biaya efektif sebesar $1,65 miliar setelah memperhitungkan kredit pajak), mengkonsolidasikan apa yang akan menjadi kekuatan minuman energi terbesar ketiga dan tercepat pertumbuhannya di Amerika Utara.

Latar Belakang Pasar: Bagaimana Celsius Mengganggu Kategori yang Tertidur

Kenaikan Celsius bukanlah kebetulan. Sementara Red Bull dan Monster mengandalkan sponsor olahraga ekstrem dan branding yang edgy, Celsius memposisikan dirinya sebagai alternatif yang peduli kesehatan—minuman energi tanpa gula yang dipasarkan kepada penggemar gym dan demografi muda, terutama konsumen wanita yang mencari bahan yang lebih bersih.

Strategi ini berhasil. Penjualan ritel di segmen energi tanpa gula melonjak dari $5,6 miliar pada 2020 menjadi $11,7 miliar pada 2024, dengan Celsius mendorong sebagian besar ekspansi ini. Perpindahan ini mencerminkan tren konsumen yang lebih luas: produk tanpa gula kini menjual lebih banyak daripada minuman energi tradisional di Amerika Utara.

Namun 2024 mengungkapkan kerentanan. Pertumbuhan pendapatan Celsius melambat, sebagian karena pesanan yang lebih lambat dari mitra distribusi PepsiCo, tetapi juga karena Alani Nu dan pendatang baru lainnya mendapatkan momentum. Alani Nu, khususnya, menunjukkan pertumbuhan yang sangat pesat—peningkatan pendapatan ritel sebesar 64% dari tahun ke tahun—dengan penetrasi yang lebih kuat di kalangan wanita dibandingkan Celsius sendiri.

Mengapa Akuisisi Ini Masuk Akal: Menggabungkan Kekuatan di Pasar yang Fragmented

Ironi yang tidak luput dari perhatian investor: Celsius mengakuisisi pesaing tepat karena pesaing tersebut tumbuh lebih cepat. Namun, kesepakatan ini menyelesaikan masalah penting. Dengan pangsa pasar 4,8%, Alani Nu membagi segmen tanpa gula yang dipelopori Celsius. Dengan bergabung, entitas gabungan mencapai 16% dari seluruh kategori minuman energi di Amerika Utara—posisi yang dominan yang memperkuat kekuatan tawar-menawar dengan pengecer dan distributor.

Yang lebih penting, merek gabungan mewakili basis konsumen yang saling melengkapi. Di mana Celsius unggul di kalangan penggemar kebugaran, Alani Nu telah membangun basis loyal di kalangan wanita muda. Sinergi ini bukan hanya tentang skala; ini tentang cakupan pasar.

Pertanyaan Internasional: Hadiah Sebenarnya yang Perlu Dipantau

Inilah faktor tak terduga: ekspansi geografis. Monster Beverage dan Red Bull mendapatkan sebagian besar pendapatan mereka secara internasional. Amerika Utara, meskipun kaya dan memiliki daya beli tinggi, tetap hanya sebagian kecil dari populasi global. Pendapatan internasional Celsius mencapai $74,7 juta pada 2024 tetapi melonjak 37% dari tahun ke tahun.

Bagi investor yang menilai keberhasilan jangka panjang dari akuisisi ini, pertumbuhan internasional adalah metrik penting. Jika Celsius dapat mereplikasi fenomena tanpa gula di Amerika Utara secara global—terutama di Eropa dan Asia—entitas Alani Nu yang digabungkan bisa akhirnya menyaingi Monster dan Red Bull secara global.

Kasus Valuasi: Apakah Penurunan 68% Sudah Cukup untuk Membenarkan Masuk?

Pendapatan gabungan Celsius dan Alani Nu pada 2024 mendekati $2 miliar. Dengan asumsi momentum pertumbuhan ritel yang berkelanjutan dan ekspansi internasional dengan tingkat dua digit, trajektori pertumbuhan pendapatan sebesar 20% selama tiga tahun ke depan tampaknya dapat dicapai. Matematika ini memproyeksikan pendapatan terkonsolidasi sebesar $3,45 miliar pada 2027.

Terapkan margin laba bersih yang wajar sebesar 20%—peningkatan dari saat ini 10,7% tetapi tetap konservatif—dan laba yang diproyeksikan mencapai $690 juta. Perhitungkan nilai perusahaan akuisisi sebesar $8,5 miliar (dengan harga saham saat ini), dan Celsius diperdagangkan sekitar 12x laba masa depan tiga tahun ke depan.

Untuk kategori yang mengganggu pasar yang berkembang pesat ini, multiple 12x pada laba masa depan tiga tahun ke depan menunjukkan valuasi yang masuk akal, terutama mengingat kekuatan penetapan harga dan momentum pasar dari kedua merek. Penurunan saham sebesar 68% dari puncaknya telah menghapus sebagian besar premi yang sebelumnya diberikan pada ekspektasi pertumbuhan.

Kesimpulan: Kisah Rekonstruksi yang Menarik

Celsius Holdings kini mengendalikan apa yang tampaknya menjadi platform minuman energi paling dinamis di Amerika Utara. Akuisisi Alani Nu mengatasi ancaman kompetitif sekaligus mengkonsolidasikan segmen tanpa gula yang tetap menjadi subkategori dengan pertumbuhan tercepat. Estimasi pendapatan, potensi ekspansi internasional, dan peluang peningkatan margin semuanya menunjukkan bahwa keseimbangan risiko-imbalan telah berbalik secara menguntungkan.

Bagi investor yang yakin dengan tren sekuler minuman energi tanpa gula dan kemampuan Celsius untuk memonetisasi secara internasional, valuasi saat ini dan harga saham yang tertekan mungkin menghadirkan peluang yang jarang muncul di kategori konsumen yang matang.