Saham GitLab Anjlok Meski Pendapatan Kuat—Inilah Mengapa Ini Bisa Jadi Peluang Emas

Reaksi Berlebihan Pasar

GitLab (NASDAQ: GTLB) telah mengalami penurunan brutal sebesar 34% tahun ini, dan namun laporan pendapatan terbaru menunjukkan cerita yang sama sekali berbeda. Perusahaan mencatat pertumbuhan pendapatan yang kuat, memperluas margin operasional secara mengesankan, dan memposisikan diri dengan baik untuk ekspansi di masa depan. Jadi mengapa pasar menghukum saham ini begitu keras?

Jawabannya terletak pada psikologi investor klasik: terlalu fokus pada kelemahan jangka pendek sambil mengabaikan kekuatan jangka panjang. Kelembutan moderat di segmen SMB (usaha kecil-menengah)—yang hanya mewakili 8% dari pendapatan berulang tahunan—menjadi titik fokus narasi bearish. Ditambah lagi panduan konservatif terkait transisi CFO yang akan datang, dan Anda memiliki badai negatif yang mendorong penurunan valuasi.

Kisah Sebenarnya: Kekuatan Fundamental

Mari kita hilangkan kebisingan. GitLab baru saja melaporkan pendapatan kuartal fiskal 2026 sebesar $244,2 juta, yang menunjukkan pertumbuhan 25% dari tahun ke tahun. Lebih mengesankan lagi, ini menandai sembilan kuartal berturut-turut pertumbuhan pendapatan sebesar 25-35%—sebuah konsistensi yang akan diinginkan banyak perusahaan perangkat lunak dengan pertumbuhan tinggi.

Gambaran Keuangan:

• Pendapatan langganan naik 27% YoY menjadi $223,3 juta
• Retensi bersih berbasis dolar mencapai 119%, menunjukkan pelanggan yang ada menghabiskan lebih banyak
• Pendapatan operasional melonjak 69% menjadi $43,7 juta
• Margin operasional berkembang sebesar 470 basis poin menjadi 17,9%
• Arus kas bebas lebih dari dua kali lipat dari $9,7 juta menjadi $27,2 juta
• Kekuatan neraca: $1,2 miliar dalam kas dengan nol utang

Pelanggan perusahaan—yang memiliki ARR lebih dari $100.000—bertumbuh 23% menjadi 1.405, mendorong momentum pendapatan yang berkelanjutan. Transisi GitLab dari platform DevSecOps menjadi solusi lengkap siklus hidup pengembangan perangkat lunak (SDLC) memperluas pasar yang dapat dijangkau secara signifikan.

Kesalahan Narasi AI

Kritikus telah mengabaikan GitLab sebagai pecundang AI, khawatir kecerdasan buatan akan menggantikan pengembang dan mengikis proposisi nilai perusahaan. Ini sama sekali tidak tepat.

CEO William Staples menyampaikan argumen yang meyakinkan: AI sebenarnya memperluas peluang pasar GitLab dengan menurunkan hambatan untuk pengembangan perangkat lunak. Semakin banyak pengembang yang bercita-cita masuk ke ekosistem berarti semakin banyak pelanggan potensial. Selain itu, platform Duo Agent baru GitLab—yang mengerahkan agen AI untuk membantu pengembang dengan tugas kompleks—menempatkan perusahaan untuk menangkap pertumbuhan ini.

Peluncuran Duo Agent ke semua pelanggan dalam beberapa minggu mendatang merupakan titik balik penting. Dikombinasikan dengan pergeseran ke model harga hybrid seat-plus-usage, ini harus membuka aliran pendapatan baru dan jalur akuisisi pelanggan.

Mengapa Ini Penting: Konteks Valuasi

Di sinilah kasus investasi menjadi menarik. Diperdagangkan hanya pada 5,5x price-to-sales berdasarkan estimasi analis untuk tahun fiskal 2027, GitLab secara tidak masuk akal undervalued untuk perusahaan yang menunjukkan:

• Pertumbuhan pendapatan sekitar 20-an persen
• Margin kotor hampir 90%
• Leverage operasional yang berkembang
• Karakteristik pendapatan berulang yang kuat
• Konsentrasi pelanggan perusahaan yang meningkat

Mengabaikan kas bersih, rasio nilai perusahaan terhadap pendapatan sekitar 4,5x—benar-benar murah untuk bisnis perangkat lunak sebesar ini.

Sebagai perbandingan, hukuman valuasi ini tampak tidak proporsional dibandingkan bagaimana pasar memperlakukan pemain SaaS (Software-as-a-Service) infrastruktur yang sepadan. Saham ini secara esensial dihargai seolah-olah pertumbuhan akan melambat secara dramatis, padahal tidak ada yang mendukung tesis tersebut dalam laporan pendapatan.

Faktor Transisi CFO

GitLab akan menyambut CFO baru pada Januari. Investor institusional tahu pola ini dengan baik: CFO yang baru biasanya mengeluarkan panduan ke depan yang konservatif untuk membangun kredibilitas dan memberi ruang untuk kejutan positif. Panduan pertumbuhan 19% untuk Q4, meskipun lebih rendah dari tingkat historis, kemungkinan mencerminkan posisi hati-hati ini daripada fundamental bisnis yang memburuk.

Kelemahan pemerintah federal dari penutupan terakhir secara alami akan berbalik saat normal kembali. Hambatan di SMB memang nyata tetapi terbatas mengingat bobot ARR mereka sebesar 8%.

Persiapan untuk 2025

Ini adalah wilayah “gagal melihat hutan karena pohon” secara klasik. Ya, ada hambatan taktis. Tapi mesin bisnis inti—adopsi perusahaan, pertumbuhan pendapatan, perluasan margin, dan penciptaan kas—tetap utuh dan semakin cepat.

Gabungan dari valuasi yang tertekan, metrik dasar yang kuat, peluang yang diperluas melalui AI dengan Duo Agent, dan pemulihan alami dari tantangan jangka pendek menciptakan setup risiko-imbalan yang menarik menuju tahun baru. Bagi investor dengan horizon multi-kuartal, harga saat ini dari GitLab mewakili titik masuk yang menarik sebelum pesimisme pasar secara tak terelakkan bergeser.