Nilai tukar RMB terhadap USD menunjukkan tren kenaikan yang jelas hari ini, apakah akan berbalik di paruh kedua tahun 2025?

Renminbi keluar dari jerat depresiasi tiga tahun, munculnya titik balik penting dalam tren nilai tukar

Menengok pasar Renminbi tahun 2025, dapat dikatakan sebagai titik balik yang penuh liku. Pada paruh pertama tahun, mata uang ini masih terus melemah di bawah tekanan dolar AS yang kuat, namun menjelang akhir tahun justru berbalik secara mendadak. Nilai tukar dolar AS terhadap Renminbi dari puncaknya di awal tahun secara bertahap menurun, hingga mencapai 7.0404 pada pertengahan Desember, mencatat rekor tertinggi dalam hampir 14 bulan. Di pasar onshore dan offshore masing-masing berfluktuasi dalam kisaran 7.04 hingga 7.3 dan 7.02 hingga 7.4, dengan apresiasi kumulatif sepanjang tahun sebesar 3%, menandai berakhirnya siklus depresiasi selama tiga tahun berturut-turut sejak 2022.

Kisah di baliknya bukanlah sesuatu yang terjadi dalam sekejap. Pada paruh pertama tahun, Renminbi menghadapi berbagai tekanan—ketidakpastian kebijakan perdagangan internasional meningkat, indeks dolar AS tetap tinggi, dan nilai tukar offshore sempat terperangkap di bawah 7.40. Namun memasuki paruh kedua, hubungan China-AS mengendur, dan ekspektasi terhadap penurunan suku bunga Federal Reserve yang melemahkan dolar AS memberikan kabar baik ganda, sehingga Renminbi perlahan membalik tren negatifnya dan mulai menguat secara moderat.

Siapa yang menjadi kekuatan di balik pola nilai tukar saat ini?

Fluktuasi indeks dolar AS menjadi variabel utama yang menentukan arah tren nilai tukar. Pada awal tahun, indeks dolar dari posisi tinggi 109 merosot ke 98, dengan penurunan hampir 10%, menandai performa terlemah sejak era 1970-an di paruh pertama tahun tersebut. Namun, pada November, karena pasar mengurangi ekspektasi pemotongan suku bunga oleh Federal Reserve dan kinerja ekonomi AS yang melebihi prediksi, indeks dolar kembali menguat dan beberapa kali menembus angka 100. Memasuki Desember, seiring Federal Reserve melakukan penurunan suku bunga sesuai jadwal dan ekspektasi untuk kebijakan yang lebih dovish meningkat, indeks dolar kembali melemah, menyentuh level terendah di 97.869.

Perkembangan negosiasi perdagangan China-AS juga memberikan dukungan emosional. Dalam putaran terbaru, pihak AS menurunkan tarif terkait fentanyl dari 20% menjadi 10%, dan menangguhkan sebagian tarif timbal balik. Meski ketidakpastian apakah gencatan senjata ini akan bertahan lama (mengingat perjanjian Geneva Mei lalu yang cepat pecah), setidaknya pasar mendapatkan harapan stabilitas.

Arah kebijakan Federal Reserve memiliki pengaruh yang mendalam. Besaran dan ritme penurunan suku bunga tahun 2025 akan dipengaruhi oleh inflasi, kinerja tenaga kerja, dan kondisi kebijakan secara keseluruhan. Jika inflasi tetap tinggi, Fed mungkin memperlambat langkah penurunan suku bunga, mendukung dolar; sebaliknya, jika ekonomi melemah, penurunan suku bunga bisa dipercepat, melemahkan tren dolar. Biasanya, Renminbi dan indeks dolar bergerak secara invers.

Kebijakan moneter Bank Rakyat China juga tidak bisa diabaikan. Saat ini, bank sentral cenderung mempertahankan kebijakan longgar untuk mendukung pemulihan ekonomi, dan langkah penurunan suku bunga atau rasio cadangan wajib akan memberi tekanan depresiasi terhadap Renminbi. Namun, jika kebijakan longgar ini dikombinasikan dengan stimulus fiskal yang kuat dan ekonomi stabil, dalam jangka panjang akan mendukung penguatan Renminbi.

Proses internasionalisasi Renminbi secara perlahan mengubah pola pasar. Proporsi penggunaan Renminbi dalam penyelesaian perdagangan global terus meningkat, serta diperluasnya perjanjian swap mata uang antarnegara, semua ini secara jangka panjang memberikan dukungan terhadap stabilitas Renminbi. Hanya saja, dalam jangka pendek, posisi dolar AS sebagai mata uang cadangan tetap sulit digantikan.

Melihat ke depan: tiga kekuatan utama yang mendukung siklus penguatan Renminbi

Kesepakatan pasar semakin menguat: Renminbi berada di titik balik siklus, dan tren depresiasi sejak 2022 kemungkinan besar sudah berakhir. Melihat ke 2026, tiga faktor utama diperkirakan akan mendorong penguatan nilai tukar:

Pertama, daya tahan ekspor China tetap kokoh. Meski ekonomi global menghadapi ketidakpastian, daya saing industri manufaktur China dan kecepatan pertumbuhan ekspor tetap layak diharapkan.

Kedua, reorientasi aset Renminbi oleh investor asing menjadi tren baru. Dengan meningkatnya daya tarik pasar saham A dan pasar obligasi, investor internasional secara bertahap kembali tertarik terhadap aset Renminbi.

Ketiga, pola struktural indeks dolar AS yang cenderung melemah telah terbentuk. Siklus penurunan suku bunga Fed dan penurunan daya saing dolar akan menekan performa dolar secara jangka panjang.

Prediksi dari bank investasi internasional menguatkan analisis ini. Deutsche Bank memperkirakan Renminbi akan memulai siklus penguatan jangka panjang, memperkirakan nilai tukar Renminbi terhadap dolar AS akan naik ke 7.0 pada akhir 2025 dan lebih lanjut ke 6.7 pada akhir 2026. Goldman Sachs dalam laporannya menyebutkan bahwa nilai tukar efektif riil Renminbi saat ini undervalued sebesar 12% dibanding rata-rata 10 tahun, dan undervaluasi terhadap dolar AS mencapai 15%. Berdasarkan perkembangan negosiasi China-AS dan posisi undervalued Renminbi saat ini, Goldman Sachs memperkirakan Renminbi akan menguat ke 7.0 dalam 12 bulan ke depan. Bank ini berpendapat bahwa ekspor China yang kuat dan kecenderungan pemerintah untuk menggunakan kebijakan lain selain depresiasi mata uang untuk merangsang ekonomi akan terus mendukung penguatan Renminbi.

Di mana peluang investasi hari ini dalam nilai tukar Renminbi terhadap dolar AS?

Dari sisi praktis, saat ini memang ada peluang untuk melakukan transaksi penguatan Renminbi, tetapi timing sangat penting. Dalam jangka pendek, Renminbi diperkirakan akan tetap dalam tren penguatan relatif, berfluktuasi secara invers dengan dolar AS dan dalam kisaran terbatas. Kemungkinan besar, tidak akan cepat menembus angka 7.0 sebelum akhir 2025, sehingga investor disarankan bersabar menunggu sinyal yang lebih jelas.

Fokus utama pada tiga variabel: dinamika indeks dolar AS, sinyal pengaturan nilai tengah Renminbi, dan kekuatan serta ritme kebijakan stabilisasi pertumbuhan ekonomi China. Ketiganya berfungsi sebagai kompas yang mengarahkan arah tren pasar di masa depan.

Bagaimana menilai tren nilai tukar Renminbi—empat dimensi penting yang harus diketahui investor

Prediksi semata tidak cukup, harus disertai metodologi. Untuk memahami arah tren nilai tukar Renminbi, perlu terus mengamati dari empat sudut berikut:

Pertama, arah kebijakan moneter Bank Sentral China

Kebijakan moneter People’s Bank of China (PBOC) secara langsung mempengaruhi jumlah uang beredar dan selanjutnya mempengaruhi nilai tukar. Kebijakan longgar (penurunan suku bunga, penurunan rasio cadangan wajib) akan meningkatkan ekspektasi pasokan uang, melemahkan Renminbi; sebaliknya, kebijakan ketat akan memperkuatnya. Pada 2014, PBOC memulai siklus penurunan suku bunga dan rasio cadangan wajib, yang menyebabkan Renminbi dari 6 menguat ke hampir 7.4, menunjukkan pengaruh kebijakan yang besar terhadap tren nilai tukar.

Kedua, kinerja ekonomi China

Pertumbuhan ekonomi yang kuat akan menarik masuknya investasi asing, meningkatkan permintaan terhadap Renminbi dan mendorong penguatan. Sebaliknya, jika pertumbuhan melambat atau daya tarik menurun, arus masuk investasi asing akan melambat bahkan berbalik, menekan Renminbi. Investor harus memantau indikator utama seperti GDP, PMI, CPI, dan investasi tetap.

Ketiga, perubahan indeks dolar AS

Pergerakan dolar langsung menentukan arah penguatan atau pelemahan dolar terhadap Renminbi. Kebijakan Federal Reserve dan Bank Sentral Eropa menjadi faktor utama. Contohnya, tahun 2017, saat ekonomi zona euro pulih kuat dan sinyal pengurangan stimulus dari ECB, indeks dolar turun 15% sepanjang tahun, dan nilai tukar dolar terhadap Renminbi pun mengikuti tren tersebut.

Keempat, sinyal pengarahan dari otoritas resmi

Berbeda dengan mata uang yang mengapung bebas, Renminbi diatur secara aktif oleh People’s Bank of China. Pada 2017, diterapkan model penetapan harga “harga penutupan + keranjang mata uang + faktor siklus kontra”, yang memperkuat panduan resmi. Dalam jangka pendek, sinyal ini berpengaruh besar, tetapi tren jangka menengah dan panjang tetap ditentukan oleh arah pasar valuta asing secara umum.

Tinjauan siklus nilai tukar Renminbi dalam lima tahun terakhir

2020: Awal tahun, dolar AS terhadap Renminbi di kisaran 6.9-7.0, dipicu ketegangan perdagangan China-AS dan pandemi, sempat melemah ke 7.18. Setelah China mengendalikan pandemi lebih awal dan pulih cepat, serta Federal Reserve menurunkan suku bunga ke hampir nol, selisih suku bunga melebar dan mendukung penguatan Renminbi, hingga akhir tahun menguat ke sekitar 6.50, apresiasi 6% sepanjang tahun.

2021: Ekspor China kuat, ekonomi membaik, kebijakan bank sentral stabil, dan indeks dolar rendah, dolar AS terhadap Renminbi berfluktuasi dalam kisaran 6.35-6.58, rata-rata tahunan 6.45, menunjukkan kekuatan relatif.

2022: Federal Reserve agresif menaikkan suku bunga, indeks dolar melonjak, dolar AS terhadap Renminbi dari 6.35 naik ke atas 7.25, depresiasi 8% dalam tahun tersebut, terbesar dalam beberapa tahun. Pada saat bersamaan, kebijakan pandemi China yang ketat dan krisis properti memperburuk kepercayaan pasar.

2023: Nilai tukar berfluktuasi di kisaran 6.83-7.35, rata-rata 7.0, dan akhir tahun di 7.1. Pemulihan ekonomi China tidak sesuai harapan, krisis utang properti berlanjut, sementara suku bunga tinggi AS dan indeks dolar di kisaran 100-104, menekan Renminbi.

2024: Pelemahan dolar mengurangi tekanan, langkah fiskal dan properti China meningkatkan kepercayaan, volatilitas meningkat, dan pada Agustus, offshore Renminbi menembus 7.10, mencapai level tertinggi dalam setengah tahun.

Performa unik tren Renminbi offshore

Karena CNH yang diperdagangkan secara bebas di pasar internasional seperti Hong Kong dan Singapura, serta tidak dibatasi modalnya, fluktuasi CNH biasanya lebih besar dan lebih sensitif terhadap sentimen pasar global dibandingkan dengan Renminbi onshore (CNY) yang diatur ketat oleh otoritas.

Pada 2025, meskipun CNH mengalami beberapa fluktuasi, secara umum menunjukkan tren naik dan berfluktuasi. Pada awal tahun, dipengaruhi kebijakan tarif AS dan indeks dolar yang melonjak ke 109.85, CNH sempat menembus 7.36, mendorong bank sentral mengeluarkan surat berharga offshore sebesar 600 miliar yuan untuk menyerap likuiditas dan mengendalikan nilai tengah. Baru-baru ini, dengan menurunnya ketegangan China-AS, kebijakan stabilisasi pertumbuhan China, dan ekspektasi penurunan suku bunga Fed yang meningkat, CNH menunjukkan penguatan yang jelas. Pada pertengahan Desember, bahkan menembus 7.05, rebound lebih dari 4% dari puncak awal tahun, mencatat rekor tertinggi 13 bulan.

Penutup

Seiring China memasuki siklus kebijakan moneter longgar, tren dolar AS terhadap Renminbi menjadi semakin jelas. Berdasarkan pengalaman masa lalu, siklus kebijakan serupa bisa berlangsung hingga satu dekade, dengan fluktuasi jangka menengah dan pendek akibat volatilitas dolar dan kejadian tak terduga. Asalkan mampu mengendalikan faktor kunci—kebijakan bank sentral, data ekonomi, indeks dolar, dan panduan resmi—peluang keuntungan di pasar valuta asing akan meningkat secara signifikan. Pada akhirnya, pasar forex didominasi faktor makro, data negara terbuka dan transparan, volume transaksi besar, serta mendukung transaksi dua arah, sehingga relatif lebih adil dan nyaman bagi investor ritel.