Dolar AS menunjukkan tekanan dan mendekati dasar, pasar didominasi oleh kebijakan dovish: di tengah hambatan indeks inflasi AS, aset global mengalami perombakan ulang

Indeks Dolar AS (DXY) baru-baru ini menyentuh titik terendah di 98.313, dengan penurunan kumulatif lebih dari 9.38% sepanjang tahun, mencatat level terendah dalam beberapa bulan. Penurunan ini didorong oleh nada kebijakan dovish Federal Reserve (Fed) dan penilaian ulang pasar terhadap arah indeks inflasi AS, yang memicu para investor global untuk menyesuaikan alokasi aset mereka. Menghadapi tren depresiasi dolar, aset risiko dan mata uang non-AS menjadi fokus baru dalam arus dana, namun risiko rebound inflasi yang potensial juga tidak boleh diabaikan.

Posisi Dovish Federal Reserve Memicu Penjualan Dolar

Ketua Fed Jerome Powell mengumumkan pemotongan suku bunga sebesar 25 basis poin menjadi kisaran 3.50%-3.75% pada hari Rabu minggu ini, dengan total penurunan 175 basis poin. Meskipun keputusan ini sesuai ekspektasi pasar, Powell dalam konferensi pers mengisyaratkan kemungkinan penghentian pemotongan suku bunga pada pertemuan Januari, sekaligus menegaskan bahwa “perkembangan ekonomi akan menentukan langkah kebijakan selanjutnya,” berusaha menunjukkan sikap berhati-hati.

Namun, peta titik (dot plot) terbaru dari Fed menunjukkan perbedaan yang mencolok dengan harga pasar. Federal Reserve hanya memperkirakan satu kali penurunan suku bunga pada 2025 (sekitar 25 basis poin), jauh di bawah ekspektasi pasar yang luas untuk dua kali penurunan (50 basis poin). Perbedaan ekspektasi ini langsung menekan dolar AS.

Vassili Serebriakov, Strategi Valuta Asing UBS, menyatakan: “Pasar awalnya mengharapkan posisi Fed lebih tegas, tetapi kenyataan yang lebih dovish dibandingkan dengan kebijakan hawkish dari Reserve Bank Australia, Bank Kanada, dan ECB menciptakan kontras yang tajam, terus menekan posisi lindung nilai dolar AS.”

Selain itu, sejak 12 Desember, Fed mengumumkan pembelian obligasi jangka pendek sebesar 400 miliar dolar AS untuk menyuntikkan likuiditas, semakin melemahkan daya tarik dolar sebagai aset safe haven.

Pergerakan Indeks Inflasi AS Menjadi Variabel Kunci

Faktor utama di balik depresiasi dolar adalah penilaian ulang pasar terhadap indeks inflasi dan prospek kebijakan AS. Jika data CPI Desember (diperkirakan akan dirilis pada 18 Desember) menunjukkan performa yang kuat, hal ini berpotensi membalik ekspektasi dovish saat ini dan mendorong rebound dolar ke level 100. Mohit Kumar, ekonom Jefferies, memperingatkan: “Data ketenagakerjaan sudah menjadi fokus utama pasar, dan pertumbuhan pekerjaan yang melebihi ekspektasi dapat memicu kembali suara hawkish di internal Fed.”

Survei Reuters menunjukkan bahwa dari 45 analis, lebih dari 73% memperkirakan dolar akan melemah lebih lanjut sebelum akhir tahun, tetapi konsensus ini sendiri mengandung risiko pembalikan. Tiga anggota Fed dalam pertemuan ini menentang pemotongan suku bunga, mencerminkan adanya perbedaan pendapat yang jelas di tingkat pengambil keputusan, dan data ekonomi yang mengejutkan dapat mengubah ekspektasi pasar.

Dolar Melemah Memicu Penilaian Ulang Harga Aset Global

Dampak berantai dari depresiasi dolar sedang menyebar ke pasar modal global:

Saham Teknologi dan Aset Risiko Didukung: Daya saing ekspor meningkat dan biaya pinjaman menurun akibat dolar yang lemah. Analisis JPMorgan menunjukkan bahwa setiap penurunan 1% dolar, laba perusahaan teknologi dapat meningkat 5 basis poin. Indeks Nasdaq dan sektor teknologi S&P 500 telah naik lebih dari 20% tahun ini, dan perusahaan multinasional mendapatkan keuntungan dari fluktuasi valuta asing akibat depresiasi dolar.

Emas Menjadi Penerima Manfaat Utama: Sebagai aset safe haven tradisional, emas naik 47% tahun ini, menembus 4.200 dolar/ons untuk mencatat rekor tertinggi. Data dari World Gold Council menunjukkan pembelian emas oleh bank sentral global melebihi 1.000 ton (dipimpin oleh China dan India), bersamaan dengan lonjakan aliran dana ETF, mencerminkan kebutuhan mendesak investor untuk lindung nilai terhadap inflasi.

Arus Dana Bersih ke Pasar Berkembang: Indeks MSCI Emerging Markets naik 23% tahun ini, dengan pasar saham di Korea Selatan, Afrika Selatan, dan negara lain menunjukkan performa yang cerah berkat laba perusahaan yang kuat dan penurunan dolar. Goldman Sachs menunjukkan bahwa depresiasi dolar secara langsung mendorong arus dana ke obligasi dan saham pasar berkembang, dengan mata uang seperti real Brasil memimpin kenaikan global.

Efek Samping: Kenaikan Harga Komoditas dan Kekhawatiran Inflasi

Meskipun dolar yang melemah mendorong aset risiko, ada efek samping yang tidak boleh diabaikan. Harga minyak naik lebih dari 10%, dan komoditas secara umum menguat, memperkuat ekspektasi inflasi global. Jika pasar saham AS tetap terlalu panas, volatilitas aset berimbal tinggi akan semakin meningkat, dan investor menghadapi tekanan likuiditas serta volatilitas yang lebih besar.

Survei Reuters menunjukkan bahwa jika data CPI dan ketenagakerjaan Desember menunjukkan performa yang sangat kuat (misalnya, seperti kenaikan non-pertanian sebesar 119.000 pekerjaan pada September), perpecahan internal Fed bisa berbalik menjadi hawkish, mendorong indeks dolar kembali ke level 100, dan memicu penyesuaian di aset risiko.

Saran Strategi Investasi: Diversifikasi untuk Menghadapi Ketidakpastian

Meskipun dalam jangka pendek dolar cenderung melemah, tren jangka panjang tetap bergantung pada kedalaman perlambatan ekonomi dan arah indeks inflasi AS. Para analis menyarankan investor:

Mengadopsi strategi diversifikasi, meningkatkan porsi mata uang non-AS dan emas sebagai lindung nilai terhadap risiko depresiasi dolar. Hindari penggunaan leverage berlebihan dan taruhan satu sisi, karena data ekonomi utama apa pun dapat membalik ekspektasi. Selain itu, perhatikan pembengkakan defisit fiskal AS dan perubahan kebijakan pemerintah, karena faktor ini dapat sementara mendukung permintaan safe haven dolar.

Pasar saat ini berada di masa penting penilaian ulang kebijakan moneter, dan indeks inflasi serta laporan ketenagakerjaan AS akan menjadi pemicu utama dalam menentukan arah dolar. Investor harus memantau data terkait secara ketat.