Apakah jendela apresiasi Yen Jepang terbuka? Morgan Stanley optimis dolar AS/JPY akan menembus di bawah 140 pada tahun 2026

Kebijakan moneter Federal Reserve yang beralih menjadi longgar, selisih suku bunga AS-JP sedang menyempit. Seiring munculnya tanda-tanda perlambatan pertumbuhan ekonomi AS, ekspektasi pasar terhadap penurunan suku bunga Federal Reserve pada bulan Desember telah meningkat menjadi 80%, menciptakan kondisi dasar untuk apresiasi yen.

Titik balik nilai tukar telah terlihat, Yen bersiap untuk menguat

Per tanggal 25 November, USD/JPY sementara di 156.60, mengalami penurunan dari titik tertinggi. Tim strategis Morgan Stanley berpendapat bahwa jika Federal Reserve terus menurunkan suku bunga di tengah perlambatan ekonomi, ruang penguatan yen terhadap dolar sekitar 10%. Dengan kata lain, USD/JPY kemungkinan akan menghadapi tekanan koreksi dalam beberapa bulan mendatang.

Strategi Morgan Stanley, Matthew Hornbach dan lainnya menunjukkan bahwa tingkat nilai tukar USD/JPY saat ini sudah menyimpang dari nilai wajar. Seiring penurunan hasil obligasi AS, nilai wajar teoritis juga akan turun, yang berarti penguatan yen bukan sekadar harapan pasar, melainkan didasarkan pada fundamental.

Titik kunci tahun 2026, nilai tukar diperkirakan turun lalu rebound

Berdasarkan model prediksi Morgan Stanley, USD/JPY diperkirakan akan menyentuh level sekitar 140 pada kuartal pertama 2026, kemudian rebound ke sekitar 147 menjelang akhir tahun. Prediksi ini didasarkan pada siklus pemulihan ekonomi AS dan tren arbitrase.

Perlu dicatat bahwa Morgan Stanley berpendapat bahwa posisi kebijakan fiskal Jepang tidak se-ekspansif yang diperkirakan pasar. Ditambah dengan ancaman intervensi mata uang dari pemerintah Jepang, pergerakan yen di masa depan menunjukkan ketidakpastian yang lebih besar. Seiring prospek pemulihan ekonomi AS di paruh kedua tahun depan, permintaan arbitrase mungkin meningkat kembali, yang akan memberikan tekanan penurunan baru terhadap yen.

Manajer dana optimis, penguatan yen menjadi konsensus

Survei terbaru dari bank AS mengonfirmasi pandangan ini. Dari sekitar 170 manajer dana yang disurvei, sekitar sepertiga menyatakan yen akan mengungguli mata uang utama lainnya tahun depan, menjadi mata uang cadangan berkinerja terbaik.

Pendapat para manajer dana ini didasarkan pada dua poin utama: pertama, valuasi yen relatif undervalued; kedua, intervensi dari pemerintah dan bank sentral Jepang mungkin akan mendukung penguatan yen. Dibandingkan dengan tekanan penurunan suku bunga yang dihadapi dolar, yen memiliki potensi kenaikan dari segi kebijakan dan valuasi.

Morgan Stanley dan bank AS sepakat, mencerminkan konsensus luas di pasar terhadap prospek penguatan yen.