Morgan Stanley Perkirakan Kelemahan USD Hingga Pertengahan 2026: Implikasi Strategis untuk Pedagang Mata Uang

Jalur Prediksi Dolar: Skenario Dua Fase

Pandangan terbaru Morgan Stanley tentang mata uang menggambarkan gambaran yang rumit bagi trader USD di tahun 2026. Bank investasi ini memproyeksikan Indeks Dolar AS (DXY) akan menurun sekitar 5% hingga mencapai 94 pada pertengahan tahun, menandakan kelanjutan dari lingkungan dolar bearish yang mendominasi pasar akhir-akhir ini. Namun, kelemahan ini tidak diharapkan bertahan sepanjang tahun—potensi rebound bisa muncul seiring berjalannya 2026.

Perkiraan ini mencerminkan dua rezim pasar yang berbeda. Pada paruh pertama, “fase bearish USD” kemungkinan akan berlanjut, didukung oleh pelonggaran moneter agresif dari Fed dan pelambatan pasar tenaga kerja. Strategis Morgan Stanley memperkirakan setidaknya tiga pemotongan suku bunga Federal Reserve tambahan antara sekarang dan pertengahan 2026, menjaga suku bunga AS di bawah tekanan penurunan relatif terhadap rekan internasional.

Mengapa Dolar Terpuruk di H1 2026

Katalis utama untuk kelemahan USD langsung terkait dengan kebijakan Fed. Sikap pemotongan suku bunga proaktif bank sentral—yang dipertahankan meskipun inflasi menunjukkan volatilitas musiman—akan terus memperkecil selisih suku bunga antara aset AS dan luar negeri. Ketika hasil riil AS menurun lebih cepat daripada alternatif luar negeri, dolar biasanya kehilangan daya tariknya.

Pasar tenaga kerja yang memburuk memperburuk dinamika ini. Saat pertumbuhan pekerjaan melambat, pejabat Fed menghadapi tekanan politik untuk memprioritaskan pertumbuhan daripada kewaspadaan terhadap inflasi, secara efektif memperpanjang siklus pemotongan di luar apa yang mungkin dibenarkan oleh fundamental.

Infleksi Pertengahan Tahun: Ketika Carry Trades Mendapatkan Panggung Utama

Narasi berubah secara signifikan di H2 2026. Morgan Stanley memperkirakan bahwa saat Fed menyelesaikan siklus pemotongan dan pertumbuhan ekonomi AS kembali mempercepat, suku bunga riil AS akan stabil atau bahkan meningkat. Ini menandai transisi ke “rezim carry”—periode di mana pasar mata uang memberi imbalan kepada investor untuk membiayai perdagangan mereka dalam mata uang dengan hasil lebih rendah guna membeli aset dengan hasil lebih tinggi.

Dalam lingkungan ini, mata uang pendanaan tradisional mendapatkan daya tarik. Franc Swiss (CHF), Yen Jepang (JPY), dan euro (EUR) diposisikan untuk menguat seiring investor melepas carry trades. Secara bersamaan, mata uang dengan hasil lebih tinggi atau sensitif risiko—termasuk NZD—dapat menarik modal yang mencari pengembalian lebih baik. USD sendiri mungkin mengalami kesulitan sebagai mata uang pendanaan meskipun memiliki keunggulan hasil relatif terhadap CHF dan JPY, karena berkurangnya keunggulan suku bunga dalam rezim baru ini.

Pertimbangan Strategis untuk Trader Mata Uang

Transisi antara kedua fase ini menciptakan risiko dan peluang. Trader yang memegang posisi long USD selama H1 2026 menghadapi hambatan, dengan penurunan 5% yang mewakili slippage yang berarti. Namun, pengambilan keuntungan dini sebelum titik infleksi pertengahan tahun bisa berbiaya jika rebound terjadi lebih cepat dari yang diperkirakan.

Mata uang Eropa, khususnya CHF, muncul sebagai perdagangan pilihan Morgan Stanley untuk H2 2026. Aset ini diperkirakan akan mendapatkan manfaat secara tidak proporsional saat siklus ketat Fed berakhir dan korelasi antar mata uang bergeser. Bagi yang mempertimbangkan posisi USD/NZD, paruh pertama mungkin menghadirkan tantangan, meskipun dinamika ini bisa membaik di paruh kedua tergantung pada trajektori kebijakan moneter Selandia Baru sendiri.

Intisari utama: 2026 akan membutuhkan rotasi strategi aktif. Posisi statis yang bertaruh pada kelemahan USD yang terus-menerus atau kekuatan berisiko terjebak di antara dua rezim pasar yang bertentangan.