## Sejarah Puncak Tertinggi Saham AS di Balik: Perulangan Bull-Bear dalam Rentang Lima Abad

Dow Jones Industrial Average sejak lahir pada tahun 1896 telah lebih dari satu abad, menyaksikan naik turunnya ekonomi Amerika Serikat, serta mencatat gelombang pasar modal global. Indeks yang awalnya terdiri dari 12 perusahaan ini, kini memiliki 30 raksasa, telah menjadi indikator utama dalam mengukur tren pasar saham AS. Meninjau perjalanan lengkap Dow Jones Industrial Average, kita dapat menemukan sebuah pola menarik: krisis ekonomi besar seringkali melahirkan puncak tertinggi baru dalam sejarah saham AS.

## Apa itu Dow Jones Industrial Average

Dow Jones Industrial Average (disingkat Dow) dibuat pada tahun 1885, awalnya terdiri dari 12 saham perusahaan industri Amerika Serikat. Setelah lebih dari satu abad berkembang, komponen indeks ini telah diperluas menjadi 30 perusahaan besar yang mewakili sektor utama seperti keuangan, teknologi, konsumsi, dan energi. Pergerakan harga saham dari perusahaan-perusahaan ini secara langsung mencerminkan kondisi kesehatan sistem ekonomi AS. Investor umumnya menjadikannya indikator utama dalam mengamati kinerja keseluruhan pasar saham AS.

## Analisis Mendalam Perubahan Bull-Bear dalam Lima Siklus

**Siklus Pertama: Kemakmuran Pascaperang dan Krisis Saham 1929**

Pada tahun 1920-an, ekonomi AS memasuki masa keemasan. Didukung oleh rekonstruksi ekonomi pasca Perang Dunia I dan Revolusi Industri, pasar saham mengalami bull market selama sepuluh tahun. Dow naik dari kurang dari 70 poin menjadi 381 poin, dengan kenaikan lebih dari 5 kali lipat. Ford menerapkan teknologi lini perakitan, industri otomotif berkembang pesat, mendorong valuasi pasar secara keseluruhan.

Titik balik terjadi pada musim gugur 1929. Setelah sepuluh tahun bull market, gelembung mulai muncul. Dow melonjak dari 381 poin ke 41 poin, dengan penurunan sebesar 89%, selama 34 bulan. Setelah krisis ini, AS mengalami Depresi Besar selama empat tahun, menandai kali pertama pasar saham mengalami penyesuaian mendalam dalam sejarahnya.

**Siklus Kedua: Pemulihan dan Dampak di Era Perang Dunia II**

Pada awal Perang Dunia II, AS yang tidak terlibat perang menjadi pemasok utama bagi negara-negara yang berperang. Pesanan perang meningkat pesat, mendorong pertumbuhan ekonomi yang cepat. Namun, setelah serangan Pearl Harbor pada 7 Desember 1941, semuanya berubah. Setelah deklarasi perang terhadap Jepang, risiko perang menyebabkan pasar saham anjlok, dengan Dow turun dari 196 ke 93 poin, penurunan sebesar 53%, selama sekitar 61 bulan.

Setelah perang berakhir, kondisi membaik. Karena Eropa dan Asia masih dalam kerusakan, ekonomi AS tetap utuh dan terus berkembang, menjadikannya pusat ekonomi dunia. Mulai tahun 1954, pasar saham AS memasuki bull market selama sepuluh tahun, menandai masa kemakmuran pasca perang.

**Siklus Ketiga: Kemakmuran Reagan hingga Black Monday 1987**

Pada tahun 1980, Reagan naik ke tampuk kekuasaan dan menerapkan kebijakan ekonomi agresif, melalui suku bunga tinggi, pemotongan pajak, dan investasi asing. Ekonomi AS memasuki siklus positif, dengan perusahaan-perusahaan sangat aktif. Dalam konteks ini, Dow melonjak dari 769 poin pada Agustus 1982 ke 1930 poin pada Desember 1986, dengan kenaikan 250% dalam lima tahun.

Valuasi yang terlalu tinggi akhirnya tidak bertahan. Pada 19 Oktober 1987, pasar saham anjlok sebesar 22,62%, mencatat penurunan harian terbesar dalam sejarah Dow. Dalam dua bulan berikutnya, total penurunan mencapai 40%. Krisis ini pada dasarnya adalah penyelesaian gelembung bull market selama bertahun-tahun secara kolektif.

**Siklus Keempat: Era Internet dan Fluktuasinya**

Pada tahun 1990-an, ekonomi AS menunjukkan kekuatan luar biasa. Setelah berakhirnya Perang Dingin, AS memusatkan sumber daya pada pengembangan ekonomi. Di bawah kebijakan Clinton, pasar saham memasuki masa keemasan. Dow naik dari 2.353 poin pada Oktober 1990 ke 11.750 poin pada Maret 2000, dengan kenaikan 499% dalam satu dekade. Banyak perusahaan teknologi baru bermunculan, ekspansi global menjadi sorotan.

Namun, euforia ini memiliki harga. Ketika gelembung internet meledak, banyak saham konsep tanpa laba yang diperdagangkan secara liar, harga saham jauh dari nilai sebenarnya. Setelah gelembung pecah, Dow turun dari 11.750 ke 7.181 poin, dengan penurunan hampir 39% selama 31 bulan. Nasdaq mengalami penurunan lebih dalam, mencapai 78%, menegaskan overvaluasi besar pada saham teknologi.

**Siklus Kelima: Krisis Subprime dan Puncak Baru Pasar Saham**

Setelah gelembung internet, modal besar mengalir ke pasar properti. Lembaga keuangan memberikan pinjaman subprime kepada pembeli rumah dengan kredit buruk, kemudian mengemasnya menjadi derivatif kompleks. Ketika harga rumah turun dan banyak peminjam gagal bayar, krisis subprime 2008 pun meledak. Dow anjlok dari 14.198 ke 6.470 poin, dengan penurunan 54%, hanya dalam 17 bulan.

Setelah krisis, lebih dari satu dekade berikutnya menyaksikan keajaiban pasar saham. Federal Reserve menerapkan suku bunga nol dan kebijakan pelonggaran kuantitatif, perusahaan melakukan buyback besar-besaran, dan raksasa teknologi (terutama Apple) menunjukkan pertumbuhan stabil. Faktor-faktor ini mendorong Dow mencatat bull market terpanjang dalam sejarah—dari 6.470 ke 29.569 poin pada Februari 2020, dengan kenaikan lebih dari 457%.

## Pelajaran dari Puncak Tertinggi Pasar Saham AS

Setiap puncak tertinggi pasar saham AS selalu menandai potensi terjadinya koreksi baru. Puncak tertinggi pada Februari 2020 di 29.569 poin tampak gemerlap, namun secara rata-rata rasio harga terhadap laba (PER) sudah mencapai 26,7 kali, jauh di atas rata-rata historis 16 kali. Pandemi global yang muncul kemudian hanyalah pemicu, sedangkan inti masalahnya adalah risiko yang terkumpul dari valuasi yang terlalu tinggi.

Dow Jones Industrial Average mampu terus menciptakan rekor tertinggi karena mekanisme pemilihannya—secara aktif mengeliminasi perusahaan yang mengalami penurunan dan menambahkan perusahaan yang kinerja stabil. Proses penyesuaian dinamis ini membuat indeks mampu mewakili kekuatan inti ekonomi Amerika Serikat.

Investor yang mengamati puncak tertinggi pasar saham harus tidak hanya melihat angka-angka, tetapi juga memahami logika valuasi di baliknya. Siklus bull dan bear yang bergantian adalah proses penyaringan alami pasar, serta re-alokasi modal yang penting untuk kesehatan pasar.

## Poin Penting dalam Investasi

Perdagangan Dow mengikuti jadwal pasar saham AS—berlangsung dari pukul 9:30 pagi hingga 4:00 sore waktu New York. Mengingat perubahan waktu musim panas di AS, investor perlu menyesuaikan secara fleksibel sesuai zona waktu setempat.

Memahami siklus ekonomi di balik puncak tertinggi pasar saham membantu investor membuat keputusan yang lebih rasional. Setiap siklus bull-bear berasal dari perubahan fundamental ekonomi, bukan dari fluktuasi emosi jangka pendek.