Periode kenaikan suku bunga di AS, Taiwan menghadapi ujian ekonomi besar

Proses Kenaikan Suku Bunga Sudah Menjadi Keputusan Tetap

Sejak dimulainya kenaikan suku bunga pada Maret 2022, Federal Reserve telah menaikkan suku bunga acuan sebanyak 20 basis poin, dari mendekati nol menjadi kisaran 5%–5,25%. Tingkat kenaikan dan kecepatan kenaikan kali ini sangat luar biasa, bahkan bisa dikatakan langka dalam siklus kenaikan suku bunga sepuluh tahun terakhir. Terutama dari Juni hingga November 2022, Federal Reserve melakukan kenaikan suku bunga sebanyak empat kali berturut-turut sebesar 75 basis poin, mencatat rekor sejarah.

Mengapa kenaikan suku bunga begitu agresif? Singkatnya, karena inflasi di Amerika Serikat mencapai level tertinggi dalam 40 tahun pada Juni 2022, sehingga Federal Reserve terpaksa mengambil langkah agresif. Meskipun inflasi sudah mulai menurun, namun masih jauh dari target 2%. Berdasarkan ekspektasi pasar, pada 2024 Federal Reserve masih berpotensi menurunkan suku bunga, tetapi waktu pelaksanaannya masih sangat tidak pasti.

Rantai Reaksi yang Ditimbulkan oleh Kenaikan Suku Bunga

Perombakan di Pasar Valuta Asing

Efek paling langsung dari kenaikan suku bunga adalah apresiasi dolar AS. Ketika suku bunga simpanan bank di AS meningkat, investor global berlomba-lomba membeli dolar dan menyimpannya di bank, sehingga permintaan dolar melonjak. Pada 2022, indeks dolar AS meningkat sebesar 8,5%, mencatat level tertinggi dalam beberapa tahun.

Dampak paling nyata terhadap Taiwan: Nilai TWD melemah. Nilai TWD terhadap dolar AS melemah 11%, ini bukan sekadar angka kurs, tetapi langsung mempengaruhi kantong setiap orang.

Logika Tekanan terhadap Pasar Saham

Kenaikan suku bunga memiliki dua dampak utama terhadap pasar saham: Pertama, di era suku bunga tinggi, valuasi perusahaan menurun—karena investor dapat memperoleh imbal hasil lebih tinggi dari deposito berisiko rendah, sehingga enggan membayar harga tinggi untuk saham; kedua, biaya pembiayaan meningkat yang berarti laba perusahaan tertekan.

Pada 2022, pasar saham global mengalami penurunan yang tajam, indeks weighted Taiwan turun 21%, menempati posisi ke-6 terbawah secara global. Dana keluar mencapai 41,6 miliar dolar AS, terbesar di Asia. Namun, memasuki 2023, pasar saham mulai rebound karena pasar memperkirakan penurunan suku bunga akan segera terjadi.

Dua Dunia Emas dan Obligasi

Pergerakan emas selama periode kenaikan suku bunga cukup kompleks—bukan sekadar berita buruk. Kuncinya terletak pada ekspektasi pasar terhadap kebijakan Federal Reserve. Pada 2022, harga emas turun saat ekspektasi kenaikan suku bunga menguat, tetapi saat pasar mulai memperkirakan penurunan suku bunga, harga emas pun rebound.

Pasar obligasi justru lebih langsung—kenaikan suku bunga menyebabkan harga obligasi turun, bahkan memicu krisis bank di AS pada 2023. Bank-bank mengalami kerugian karena memegang obligasi yang nilainya menurun, dan dalam tekanan penarikan dana besar-besaran, mereka terpaksa menjual aset dengan harga murah, menciptakan siklus negatif.

Realitas Ekonomi Taiwan yang Dihadapi

Inflasi akibat kenaikan biaya impor

Dampak paling langsung dari pelemahan TWD adalah inflasi. Pada 2022, CPI makanan di Taiwan naik 6%, termasuk telur yang naik 26%—hal ini karena 22,8% dari produk pertanian impor Taiwan berasal dari AS, dan pakan serta biji-bijian dihitung dalam dolar AS. Penguatan dolar AS langsung mendorong kenaikan harga barang impor.

Bank sentral juga menaikkan suku bunga sebanyak lima kali (total 75 basis poin) untuk melawan pelemahan TWD, tetapi dibandingkan dengan agresivitas Federal Reserve, langkah ini terbatas efektivitasnya, sehingga TWD tetap tertekan.

Kekhawatiran tentang Capital Outflow

Dampak serius lain dari kenaikan suku bunga adalah keluar modal. Bayangkan seorang investor asing: menukar 100.000 dolar AS menjadi 2,7 juta TWD untuk membeli saham Taiwan, dan mendapatkan keuntungan 300.000 TWD dalam setahun. Tapi, pelemahan TWD 11% berarti 3 juta TWD hanya bisa ditukar kembali menjadi 97.000 dolar AS, sehingga tetap merugi. Akibatnya, dia menjual besar-besaran sahamnya dan menukar dolar untuk menghindari risiko—perilaku ini jika menjadi fenomena umum, akan memicu gejolak pasar saham.

Siapa yang Mendapat Manfaat dari Kenaikan Suku Bunga

Dalam lingkungan kenaikan suku bunga, tidak semua saham mengalami kerugian. Saham keuangan, terutama saham bank, justru paling diuntungkan. Kenaikan suku bunga meningkatkan margin bunga bank, secara langsung meningkatkan laba mereka. Contohnya, Bank Taiwan (台企銀) pada 2022 mencatat kenaikan pendapatan bunga sebesar 38% dan harga saham naik 20%.

Ini memberi sinyal kepada investor umum bahwa dengan menyesuaikan posisi portofolio secara keseluruhan, mereka dapat secara moderat menambah porsi saham dengan dividen tinggi dan ETF sektor keuangan.

Strategi Menghadapi Investor

Strategi 1: Manfaatkan peluang apresiasi dolar AS

Kenaikan suku bunga di AS → dolar AS menguat, ini adalah rantai logika yang paling pasti. Investor kecil dapat ikut serta dalam tren apresiasi dolar melalui kontrak berjangka, CFD, dan instrumen lain, hanya dengan modal kecil untuk membangun posisi.

Strategi 2: Optimalkan struktur portofolio saham

Kurangi porsi saham dengan valuasi tinggi (terutama saham Saham Teknologi), dan tingkatkan porsi saham dividen tinggi. Dengan begitu, bisa ikut rebound pasar saham sekaligus mendapatkan arus kas stabil, serta mengurangi volatilitas portofolio.

Strategi 3: Lindungi posisi dengan short selling

Pasar saham Taiwan sangat berkorelasi positif dengan pasar saham AS. Saat memperkirakan pasar akan turun, bisa melakukan short pada indeks Nasdaq dan indeks lain untuk mengimbangi risiko penurunan pasar Taiwan. Ini adalah strategi manajemen risiko yang umum digunakan oleh investor profesional.

Pesan Kunci

Siklus kenaikan suku bunga di AS memberikan dampak nyata bagi ekonomi Taiwan—dari pelemahan TWD, kenaikan inflasi, hingga gejolak pasar saham dan keluar modal. Tapi, peluang sering tersembunyi di balik krisis. Dengan menyesuaikan alokasi aset secara moderat, kita bisa melindungi diri dari dampak kenaikan suku bunga sekaligus menangkap peluang jangka menengah.

Yang perlu diperhatikan, biasanya di akhir siklus kenaikan suku bunga akan terjadi pembalikan tren. Ketika Federal Reserve memberi sinyal penurunan suku bunga, banyak aset yang sebelumnya lesu akan mengalami rebound besar. Melakukan penempatan awal, mengatur ritme, adalah kunci keberhasilan dalam siklus ini.