Apakah Mimpi Penguatan Yen Jepang Sulit Terwujud? Keputusan Bank Sentral Desember Menjadi Titik Balik

Belakangan ini nilai tukar yen terus mengalami tekanan, USD/JPY sempat mendekati angka 156, namun suara intervensi pemerintah dan ekspektasi kenaikan suku bunga dari bank sentral secara diam-diam mengubah suasana pasar. Masalahnya, akankah pembalikan ini dapat bertahan dalam jangka panjang?

Keputusan Federal Reserve sebagai kunci pengaruh terhadap situasi

Bank of Japan akan mengumumkan keputusan suku bunga pada 19 Desember, sementara Federal Reserve akan mengumumkan arah kebijakan satu minggu lebih awal. Perbedaan waktu ini tampaknya tidak signifikan, tetapi menyimpan rahasia—para analis umumnya percaya bahwa keputusan kenaikan suku bunga BOJ akan langsung dipengaruhi oleh langkah Fed.

Jika Fed memilih untuk tidak mengubah kebijakan, tekanan kenaikan suku bunga BOJ akan meningkat secara signifikan; sebaliknya, jika Fed memulai penurunan suku bunga, kemungkinan besar BOJ akan menunda tindakannya. Ekspektasi pasar saat ini terhadap kenaikan suku bunga BOJ pada Desember dan Januari masing-masing sebesar 50%, pasar masih menunggu sinyal dari Fed.

Analis Commonwealth Bank Australia, Carol Kong, menyatakan, “BOJ yang berhati-hati mungkin akan menunggu hingga parlemen menyetujui anggaran sebelum menaikkan suku bunga, ini juga memberi waktu bagi bank sentral untuk mengamati tren negosiasi upah.”

Apakah satu kali kenaikan cukup? Ujian bagi rebound yen

Bahkan jika BOJ menaikkan suku bunga sesuai jadwal pada Desember, itu tidak berarti kisah apresiasi yen akan langsung dimulai. Vassili Serebriakov, strategi valas dari UBS, mengemukakan kekhawatiran utama: “Kenaikan suku bunga tunggal sulit secara signifikan membalik tren yen, kecuali bank sentral mengambil sikap hawkish dan berjanji untuk terus menaikkan suku bunga hingga 2026 guna mengatasi inflasi.”

Permasalahan utama terletak pada selisih suku bunga AS-Jepang yang tetap tinggi. Meskipun ekspektasi kenaikan suku bunga sedang mendorong yen menguat, mekanisme arbitrase dari carry trade masih ada, dan dana tetap memanfaatkan selisih suku bunga kedua negara untuk melakukan lindung nilai. Selama selisih suku bunga tetap besar, motivasi untuk menjual yen tidak akan hilang sepenuhnya.

Jane Foley, kepala strategi valas dari Rabobank Belanda, menganalisis dari sudut pandang intervensi: “Kekhawatiran pasar terhadap intervensi pemerintah sendiri sudah cukup untuk menahan kenaikan dolar AS, tetapi jika ekspektasi ini terlalu tinggi, justru akan mengurangi kebutuhan pihak berwenang untuk benar-benar bertindak.”

Kapan yen benar-benar menguat? Mari kita tunggu

Sejak 26 November, ketika Perdana Menteri Jepang, Fumio Kishida, menyatakan bahwa pemerintah akan memantau fluktuasi nilai tukar secara ketat dan mengambil tindakan jika diperlukan, USD/JPY mulai mengalami koreksi dari puncaknya, dan saat laporan ini dibuat, sudah menembus angka 156. Ini menunjukkan bahwa ekspektasi intervensi memang berpengaruh.

Namun, masalah mendasar yang dihadapi yen belum hilang. Selisih suku bunga tetap ada, carry trade belum berhenti, dan kebijakan Fed belum pasti—semua faktor ini membatasi ruang apresiasi yen. Kenaikan suku bunga BOJ pada Desember mungkin menjadi titik balik, tetapi apakah yen benar-benar akan membalik tren penurunan, masih bergantung pada kekuatan kebijakan bank sentral dan apakah Federal Reserve akan terus melonggarkan kebijakan seperti yang diperkirakan pasar.

Dalam pertarungan kebijakan antara bank sentral AS dan Jepang ini, jalan yen menguat masih penuh variabel.