Fluktuasi Nilai Tukar Yen Jepang Meningkat: Kenaikan Suku Bunga Bank Sentral Gagal Memberikan Dorongan, Pasar Bingung dengan Kebijakan Selanjutnya

Bank of Japan (BoJ) menetapkan kenaikan suku bunga sebesar 25 basis poin pada 19 Desember sesuai jadwal, menaikkan suku bunga acuan menjadi 0,75%, mencapai level tertinggi dalam hampir 30 tahun. Namun, setelah pengumuman kenaikan suku bunga, nilai tukar dolar AS terhadap yen justru terus menguat, menunjukkan performa terbalik yang mengejutkan pasar.

Kenaikan suku bunga tetapi gagal mendukung yen, sinyal pasar yang sulit didapatkan

Gubernur Bank of Japan, Ueda Kazuo, dalam konferensi pers tidak mampu memberikan panduan prospek yang jelas yang diharapkan investor. Ia menegaskan akan melanjutkan kenaikan suku bunga, tetapi ambigu mengenai waktu dan besarnya kenaikan, menyatakan sulit untuk mengunci tingkat suku bunga netral lebih awal, dan berencana untuk merevisi perkiraan kisaran (saat ini 1,0% hingga 2,5%) nanti.

Felis Ryan, analis strategi dari ANZ Bank, mengamati bahwa meskipun Bank of Japan telah memulai siklus kenaikan suku bunga, nilai tukar yen tidak menguat sebagai akibatnya, mencerminkan ketidakpastian pasar terhadap arah kebijakan selanjutnya. Bank tersebut berpendapat bahwa bahkan jika Bank of Japan melanjutkan kenaikan suku bunga hingga 2026, faktor ketidakmenguntungkan dari spread suku bunga akan tetap membatasi performa yen, dan diperkirakan nilai tukar dolar AS terhadap yen akan mencapai 153 pada akhir tahun.

Pasar menafsirkan kenaikan suku bunga sebagai dovish, fokus beralih ke panduan yang lebih jelas

Masahiko Loo, analis strategi dari Dimensional Fund Advisors, menyatakan bahwa pasar mungkin menafsirkan keputusan kenaikan suku bunga kali ini sebagai langkah yang relatif konservatif, didukung oleh sikap longgar Federal Reserve dan peningkatan rasio lindung nilai mata uang asing oleh investor Jepang. Perusahaan tersebut mempertahankan target jangka menengah dolar/yen di kisaran 135 hingga 140.

Nomura Securities menunjukkan bahwa masalah utama adalah: hanya jika Bank of Japan mengungkapkan bahwa kenaikan suku bunga berikutnya mungkin akan dilakukan lebih awal (misalnya sebelum April 2026), pasar akan menganggap sikap tersebut sebagai hawkish, yang akan memicu pembelian yen. Jika tidak, tanpa pembaruan besar terhadap perkiraan tingkat suku bunga netral, Presiden bank tidak akan mampu meyakinkan pasar bahwa target suku bunga akhir akan lebih tinggi.

Pasar swap indeks semalam (OIS) saat ini memperkirakan bahwa Bank of Japan akan menaikkan suku bunga menjadi 1,00% pada kuartal ketiga 2026. Fluktuasi jangka pendek nilai tukar yen diperkirakan akan terus berlanjut sampai bank memberikan panduan kebijakan yang lebih konkret.