Hasil Imbal Hasil Obligasi AS 10 Tahun Mendekati 4.2%, Emas Menghadapi Berbagai Ujian

Imbal hasil obligasi AS menjadi fokus utama, emas menghadapi tekanan meningkat

Dalam minggu terakhir, perhatian pasar beralih ke pasar obligasi. Imbal hasil obligasi 10 tahun AS telah naik ke 4.15%, seiring dengan kenaikan imbal hasil obligasi pemerintah global secara umum—obligasi 10 tahun Jepang menembus 1.97%, sementara Jerman mencapai 2.81%. Kenaikan imbal hasil obligasi global ini sedang menjadi pendorong utama penurunan harga emas.

Ekspektasi pasar terhadap kemungkinan pemotongan suku bunga Federal Reserve minggu depan tetap kuat, dengan trader memperkirakan probabilitas pemotongan suku bunga hingga 87%. Namun, anehnya, meskipun Federal Reserve akan segera memulai pemotongan suku bunga, harga emas justru belum mampu menembus tekanan, malah menghadapi risiko koreksi di tengah kenaikan imbal hasil obligasi AS. Data yang dirilis Jumat lalu menunjukkan indeks harga konsumen inti AS untuk September meningkat 2.8% secara tahunan, lebih rendah dari 2.9% sebelumnya, yang meredakan kekhawatiran pasar terhadap ketahanan inflasi. Ini juga menghilangkan keraguan terhadap kemungkinan kandidat baru Ketua Federal Reserve yang akan mempertahankan kebijakan longgar di tengah inflasi tinggi. Pada saat yang sama, indeks kepercayaan konsumen University of Michigan untuk Desember naik dari 51 di November menjadi 53.3, tertinggi dalam lima bulan, menunjukkan adanya pemulihan kepercayaan konsumen.

Apa makna dari kenaikan obligasi ini?

Di tengah ekspektasi pemotongan suku bunga yang jelas, imbal hasil obligasi 10 tahun AS justru terus naik, menyembunyikan logika pasar yang kompleks. Kepala strategi suku bunga global JPMorgan Jay Barry menyatakan bahwa putaran pemotongan suku bunga ini bukan untuk mengakhiri ekspansi ekonomi, melainkan untuk mempertahankan momentum pertumbuhan saat ini. Logika ini berarti risiko resesi ekonomi telah dinilai lebih rendah, sehingga membatasi ruang penurunan imbal hasil obligasi jangka panjang.

Raksasa pengelola aset global PGIM, kepala strategi pendapatan tetap Robert Tipp, menawarkan interpretasi lain—yaitu bahwa kenaikan imbal hasil obligasi ini lebih merupakan kembalinya tingkat suku bunga normal sebelum krisis keuangan. Era suku bunga sangat rendah selama lebih dari satu dekade telah berakhir, dan pasar sedang menyesuaikan diri dengan lingkungan suku bunga yang normal kembali. Ini menunjukkan bahwa kondisi keuangan abnormal yang muncul selama krisis pandemi sedang menghilang.

Situasi canggung emas

Kenaikan imbal hasil obligasi pemerintah secara langsung meningkatkan tingkat suku bunga riil. Bagi emas yang tidak menghasilkan pendapatan, kenaikan suku bunga berarti biaya kepemilikan yang lebih tinggi, sehingga daya tariknya menurun. Inilah sebabnya meskipun indeks dolar AS tidak menguat secara signifikan, harga emas tetap tertekan.

Lebih dari itu, jika kenaikan imbal hasil obligasi terus berlanjut dan memicu risiko sistemik di pasar keuangan, para investor biasanya akan melakukan “penilaian ulang”—menjual semua aset berisiko, termasuk emas. Pada saat itu, emas tidak hanya kehilangan dukungan dari penurunan suku bunga, tetapi juga akan tertekan karena penjualan aset berisiko secara luas.

Ekonom Henrik Zeberg secara tegas menyatakan bahwa kenaikan harga emas yang mencatat rekor mungkin sedang menghadapi pembalikan tajam, dan logam mulia ini berada di ambang penurunan besar.

Aspek teknikal: titik penting 4200 diuji berulang kali

Dari grafik harian, tren kenaikan emas sejak Februari 2024 masih berlanjut, tetapi saat ini sedang membangun konsolidasi di kisaran keempat, menandakan bahwa tren kenaikan mulai melemah. Level resistansi utama di $4220 menjadi titik penghalang berulang, dan terus terhambat di area ini menunjukkan risiko penurunan semakin menguat.

Jika emas gagal menembus $4220 secara efektif, risiko penurunan ke bawah di bawah level $4200 tidak bisa diabaikan, dan support berikutnya berada di sekitar $4000. Dalam konteks makro di mana imbal hasil obligasi AS terus naik, sinyal teknikal ini menjadi sangat penting untuk diperhatikan.

Kesimpulan

Pergerakan imbal hasil obligasi 10 tahun AS telah menjadi variabel utama dalam pergerakan emas saat ini. Baik perubahan logika kebijakan Federal Reserve, tren normalisasi suku bunga, maupun kekhawatiran risiko sistemik semuanya memberi tekanan berlapis-lapis terhadap emas. Dengan indikator teknikal yang terus menghadapi hambatan di $4220, para investor harus meningkatkan kewaspadaan terhadap kemungkinan emas kembali memasuki pola koreksi ke bawah.