Musim Rally Akhir Tahun: Akankah Efek Sinterklas Memberikan Dampak untuk Pasar di 2025?

Lonjakan Desember adalah fenomena yang sudah terdokumentasi dengan baik di pasar keuangan. Antara minggu terakhir perdagangan Desember dan hari-hari pembukaan Januari, pasar saham secara historis mengalami momentum kenaikan yang berkelanjutan—sebuah pola yang terkenal disebut Santa Claus Rally. Untuk S&P 500, kekuatan musiman ini didukung oleh statistik yang menarik: selama empat dekade terakhir, indeks ini naik di bulan Desember sebanyak 74% dari waktu, dengan rata-rata kenaikan bulanan sebesar 1,44%. Hanya November yang mengungguli sebagai bulan pengembalian saham.

Keunggulan Desember ini tidak terbatas di Amerika Utara. Bursa Eropa menunjukkan kinerja Desember yang bahkan lebih mengesankan. Euro Stoxx 50, yang mengikuti perusahaan terbesar di Zona Euro sejak 1987, telah memberikan pengembalian rata-rata sebesar 1,87% di bulan Desember—mengikuti hanya November dengan 1,95%. Yang sangat mencolok adalah konsistensinya: indeks ini menutup bulan Desember dalam wilayah positif sebanyak 71% dari waktu, tingkat kemenangan yang melebihi hampir semua bulan lain di kalender.

Apa yang mendorong reli akhir tahun yang dapat diprediksi ini? Profesional pasar mengaitkan lonjakan ini dengan beberapa kekuatan yang saling tumpang tindih. Analis Seasonax, Christoph Geyer, menunjuk pada mekanisme institusional: saat kalender mendekati akhir, manajer portofolio melaksanakan taktik “window dressing”—secara strategis membeli saham berkinerja kuat dan saham dengan momentum tinggi untuk meningkatkan catatan akhir tahun mereka sebelum menyajikan hasil kepada klien dan pemangku kepentingan. Pembelian yang terkoordinasi ini menciptakan momentum tersendiri.

Faktor psikologis memperkuat efek ini. Atmosfer merayakan yang menyelimuti akhir tahun secara alami meningkatkan sentimen investor dan memperluas selera risiko. Faktor-faktor yang lebih lembut ini berinteraksi dengan kondisi teknikal: dengan Federal Reserve yang menandakan pemotongan suku bunga dan pelonggaran kuantitatif yang mendekati akhir setelah hampir tiga tahun, kondisi likuiditas beralih secara menguntungkan bagi pembeli saham. Pasar mata uang, termasuk kekuatan Dolar AS terhadap Dolar Kanada dan mata uang lainnya, mencerminkan dinamika aliran modal yang lebih luas yang mendasari lingkungan risiko-tinggi ini.

Akankah 2025 mematahkan pola ini? Pengamat pasar tetap terbagi. Amy Wu Silverman, Kepala Strategi Derivatif di RBC Capital Markets, memperingatkan bahwa tahun ini mungkin berbeda. Saham AS sudah menentang ekspektasi musiman selama sebagian besar 2025, katanya, menunjukkan bahwa fenomena Santa Claus bisa mengecewakan.

Tom Lee, salah satu pendiri Fundstrat Global Advisors, membalas dengan optimisme. Dia berargumen bahwa latar belakang likuiditas sedang dipersiapkan untuk reli dramatis menjelang akhir tahun, dengan manajer dana yang siap melakukan pembelian kejar-kejaran agresif jika kesenjangan kinerja muncul. Lee memperkirakan S&P 500 bisa mengalami lonjakan besar menjelang akhir tahun, didorong oleh kondisi teknikal dan respons perilaku dari investor institusional yang berusaha menghindari kinerja yang kurang baik.