## Investasi yang Harus Dipahami Investor: Logika Pemilihan Saham Berdasarkan ROE dari Strategi Buffett dan Kebenaran tentang Return on Equity

ROE (Return on Equity) adalah indikator pemilihan saham tunggal yang paling dihormati oleh Raja Saham Buffett, tetapi banyak investor memahami indikator ini hanya secara permukaan—mengira bahwa semakin tinggi ROE semakin baik, tanpa menyadari bahwa di baliknya tersembunyi banyak jebakan dalam memilih saham.

## Apa sebenarnya yang diukur oleh ROE?

Logika inti dari Return on Equity sangat sederhana: membagi laba bersih perusahaan setelah pajak dengan ekuitas, menghasilkan persentase. Secara sederhana, ini mengukur berapa banyak laba yang bisa diperoleh perusahaan dari setiap satu dolar yang diinvestasikan oleh pemegang saham.

Indikator ini terdiri dari dua bagian—investasi langsung dari pemegang saham (modal saham, dana cadangan, laba ditahan) dan dana yang dipinjamkan perusahaan. Perusahaan dapat memperbesar keuntungan melalui leverage keuangan, tetapi jika leverage digunakan terlalu ekstrem, risikonya juga akan meningkat berkali-kali lipat.

Rumus perhitungannya terlihat sangat sederhana: **ROE = Laba Bersih ÷ Ekuitas**. Tetapi dalam aplikasi di pasar saham nyata, perlu menggunakan rata-rata tertimbang untuk menghitungnya, mempertimbangkan perubahan ekuitas selama periode laporan (penerbitan saham baru, dividen tunai, pembelian kembali saham, dan faktor lainnya).

## Apa bedanya ROE dengan ROA dan ROI?

Investor sering bingung antara tiga indikator ini yang mirip:

**ROE (Return on Equity)** fokus pada pengembalian dari ekuitas pemegang saham, hanya melihat berapa banyak laba yang dihasilkan dari modal yang diinvestasikan oleh pemegang saham.

**ROA (Return on Assets)** memiliki sudut pandang yang lebih luas: menghitung semua aset perusahaan (termasuk pinjaman) dan melihat berapa banyak laba bersih yang dihasilkan per unit aset. Rumusnya adalah **laba tahunan ÷ total aset**, yang lebih mencerminkan efisiensi pengelolaan sumber daya secara keseluruhan.

**ROI (Return on Investment)** lebih spesifik, melihat keuntungan dari suatu aktivitas investasi tertentu, dengan rumus **laba tahunan ÷ total investasi × 100%**. Keunggulannya adalah sederhana dan mudah dipahami, tetapi kekurangannya jelas—tidak mempertimbangkan biaya waktu, dan tidak mampu mencerminkan pengaruh siklus pembangunan, metode investasi, dan faktor kompleks lainnya.

Ketiga indikator ini memiliki fokus berbeda, sehingga pemilihan harus disesuaikan dengan konteks penggunaannya.

## Mengapa ROE yang tinggi belum tentu saham yang bagus?

Ini adalah jebakan yang paling umum. Jika kita ubah rumus ROE menjadi: **ROE = PB ÷ PE** (di mana PB adalah Price-to-Book Ratio dan PE adalah Price-to-Earnings Ratio), kita bisa melihat kenyataannya.

Misalnya, jika pasar menilai PE suatu saham secara stabil (dalam kisaran wajar jangka panjang), maka untuk membuat ROE melonjak, satu-satunya cara adalah agar PB juga ikut melonjak. Tetapi jika PB terlalu tinggi, itu menunjukkan pasar menganggap perusahaan tersebut overvalued, dan risiko gelembung pun muncul.

Lebih parah lagi, jika sebuah saham menunjukkan kombinasi "PE rendah, PB tinggi", itu biasanya mencerminkan ROE yang tampaknya sangat tinggi. Misalnya, saham dengan PE 10 kali dan PB 5 kali, hasilnya ROE bisa mencapai 50%—terlihat menarik, tetapi ROE semacam ini hampir tidak bisa dipertahankan secara konsisten. Dalam sejarah, sangat jarang perusahaan mampu mempertahankan ROE 15% secara jangka panjang, apalagi 50%.

Selain itu, ROE yang tinggi akan menarik banyak modal masuk ke industri tersebut, memperburuk kompetisi. Perusahaan yang tidak memiliki keunggulan kompetitif yang kuat akan mudah dilibas pendatang baru. Selain itu, ketika ROE sudah mencapai level tinggi, ruang untuk meningkat lagi menjadi terbatas—misalnya dari 2% naik ke 4% jauh lebih mudah daripada dari 20% ke 40%.

## Bagaimana menggunakan ROE dengan benar untuk memilih saham?

Saran Buffett adalah: cari perusahaan yang ROE-nya bisa stabil di atas 20% selama bertahun-tahun. Tetapi standar ini terlalu ketat untuk sebagian besar investor.

Standar yang lebih praktis adalah: **Perusahaan dengan ROE antara 15%-25% layak untuk diamati secara serius**. Tetapi yang lebih penting adalah tren—setidaknya perhatikan data ROE selama 5 tahun terakhir, pastikan tren tersebut meningkat dan bukan sekadar fenomena sesaat.

Data masa lalu meskipun tidak bisa memprediksi masa depan, dapat mencerminkan kemampuan perusahaan dalam menghasilkan laba secara nyata dan apakah kemampuan tersebut semakin membaik. Perusahaan yang ROE-nya meningkat dari 8% menjadi 18% secara stabil jauh lebih dapat dipercaya daripada yang tiba-tiba melonjak ke 45% lalu menurun lagi.

## Bagaimana cara cepat memeriksa dan menyaring saham berdasarkan ROE?

Untuk mengetahui ROE suatu saham, bisa menggunakan Google Finance, Yahoo Finance, atau situs broker lokal.

Jika ingin menemukan saham dengan ROE tertinggi di pasar, tersedia alat penyaringan khusus. Berikut daftar perusahaan dengan ROE tertinggi di berbagai pasar per tahun 2023:

### Peringkat ROE di Pasar Taiwan Top 20

| Kode Saham | Nama | ROE | Kapitalisasi Pasar (miliar TWD) |
|---------|--------|-------|------------------------------|
| 8080 | Yongli United | 167.07% | 2.48 |
| 6409 | Xun Sun | 68.27% | 1360.1 |
| 5278 | Shangfan | 60.83% | 39.16 |
| 1218 | Taishan | 59.99% | 131.75 |
| 3443 | Chuangyi | 59.55% | 1768.96 |

(dan data peringkat lainnya sesuai tabel asli)

### Peringkat ROE tertinggi di pasar AS

Pasar AS menunjukkan beberapa saham dengan ROE sangat tinggi, tetapi sebagian besar memiliki kondisi khusus (seperti basis ekuitas yang sangat kecil):

| Kode Saham | Nama | ROE | Kapitalisasi Pasar (miliar USD) |
|---------|--------|-------|------------------------------|
| TZOO | Travelzoo | 55283.3% | 1.12 |
| CLBT | Cellebrite | 44830.5% | 14.4 |
| ABC | AmerisourceBergen | 28805.8% | 377.4 |

(dan data peringkat lainnya sesuai tabel asli)

### Peringkat ROE tertinggi di pasar Hong Kong

| Kode Saham | Nama | ROE | Kapitalisasi Pasar (miliar HKD) |
|---------|--------|-------|------------------------------|
| 02306 | Lehua Entertainment | 1568.7% | 43.59 |
| 00526 | Lishi Group Holdings | 259.7% | 3.54 |
| 02340 | Shengbai Holdings | 239.2% | 1.04 |

(dan data peringkat lainnya sesuai tabel asli)

## Saran akhir dalam memilih saham berdasarkan ROE

ROE adalah indikator yang baik, tetapi bukan segalanya. Investor yang cerdas akan menggunakannya seperti ini:

**Langkah pertama**: saring saham dengan ROE antara 15%-25%, dan yang tren meningkat selama 5 tahun terakhir.

**Langkah kedua**: jangan terlalu percaya pada angka ROE yang sangat tinggi, malah waspadai kombinasi "ROE super tinggi + kapitalisasi pasar rendah", karena ini sering menyembunyikan risiko.

**Langkah ketiga**: kombinasikan dengan indikator valuasi lain seperti PE dan PB, jangan hanya bergantung pada satu indikator.

**Langkah keempat**: berpikir mandiri, bangun model keuntungan sendiri, dan jaga mental yang baik—itulah kunci investasi.

ROE bukan alat untuk trading jangka pendek, melainkan kompas untuk mengidentifikasi perusahaan yang jangka panjang, stabil, dan mampu terus menciptakan nilai.