Tarif Impor Berbalik Arah, Harga Tembaga Turun 22% Memicu Gejolak Pasar

Sebuah perubahan kebijakan mendadak di tengah malam menyebabkan kekacauan di pasar tembaga global. Presiden AS Donald Trump secara tiba-tiba mengumumkan rencana tarif baru pada 31 Juli, di mana pasar sebelumnya memperkirakan "tarif tembaga menyeluruh" ternyata hanya berlaku untuk semi-finished goods, sementara tembaga katoda yang paling inti justru sepenuhnya dikecualikan. Setelah pengumuman ini dirilis, harga kontrak berjangka tembaga di New York langsung anjlok, mencatat rekor penurunan harian yang belum pernah terjadi sebelumnya di industri.

**Pembubaran Arbitrase di Balik Penurunan Harga Tembaga**

Pada akhir pekan sebelum pengumuman kebijakan tersebut, pasar dipenuhi suasana optimisme. Karena prediksi pasar bahwa tarif akan diberlakukan secara menyeluruh, para pedagang global berlomba-lomba mengangkut tembaga ke AS, berusaha mengamankan posisi sebelum kebijakan baru berlaku. Premi harga tembaga di atas harga patokan London bahkan melonjak hingga lebih dari 3.000 per ton—ruang arbitrase besar ini menarik masuk dana ratusan juta dolar.

Namun, keputusan akhir Gedung Putih seperti sebuah air dingin. Tembaga katoda, bijih, dan konsentrat semuanya mendapatkan pengecualian, sehingga rencana arbitrase para pelaku menjadi sia-sia. Berdasarkan data terbaru, kontrak berjangka tembaga September di New York turun ke @E5@4,3475 per pound (sekitar @E5@9.623 per ton), dengan penurunan total mencapai 22%. Premi yang sebelumnya membuat iri pun runtuh—dari puncaknya turun secara tajam sebesar 97%, kini tersisa hanya @E5@104.

Apa maknanya? Dalam beberapa minggu, arbitrase yang dirancang matang runtuh dalam hitungan jam, dan tumpukan tembaga di pelabuhan AS yang sebelumnya melimpah ruah berubah dari barang panas menjadi beban berat dalam semalam.

**Kompromi Kebijakan dalam Perjudian Industri**

Para analis pasar umumnya berpendapat bahwa perubahan kebijakan ini bukan tanpa jejak. Kapasitas produksi tembaga rafinasi domestik AS jauh dari cukup untuk memenuhi kebutuhan dalam negeri, sehingga raksasa industri tembaga pun mulai melakukan lobi, yang akhirnya memaksa Gedung Putih untuk mengubah arah. Keputusan ini mempertimbangkan perlindungan industri lokal sekaligus stabilitas rantai pasok global.

Setelah harga tembaga jatuh, suasana pasar pun cepat berbalik. Beberapa lembaga investasi menyatakan bahwa ketika harga tembaga kembali ke level @E5@4,5 per pound, sebenarnya sudah kembali ke valuasi wajar sebelum pengumuman tarif. Dari sudut pandang pasar, kepanikan terkait tarif yang sempat dipompa selama berbulan-bulan akhirnya mereda, dan rantai pasok pun tidak lagi menghadapi tantangan arbitrase ekstrem.

**Pedang Bermata Tunggal yang Menggantung**

Namun, yang benar-benar perlu diwaspadai adalah dokumen Gedung Putih yang menyebutkan "penundaan" bukan "pembatalan". Berdasarkan pengumuman tersebut, Departemen Perdagangan harus menyelesaikan evaluasi tarif tembaga rafinasi paling lambat Juni 2026, dan Presiden akan memutuskan apakah akan mengaktifkan "mekanisme tarif bertahap"—dengan tarif 15% pada 2027 dan meningkat menjadi 30% pada 2028.

Dengan kata lain, pedang Damokles masih menggantung di atas rantai pasok tembaga global. Hantu tarif ini belum benar-benar hilang, hanya sementara berhenti menyala.

**Pelajaran bagi Investor**

Peristiwa mendadak di tengah malam ini secara mendalam mengungkapkan kerentanan pasar logam terhadap kebijakan AS. Ratusan miliar dolar bisa menguap dalam hitungan jam setelah pengumuman kebijakan, dan tidak ada strategi lindung nilai atau hedging yang mampu sepenuhnya menghindari risiko semacam ini.

Para investor perlu memahami bahwa negosiasi tarif antara dua kekuatan ekonomi terbesar di dunia, AS dan Tiongkok, tetap penuh ketidakpastian, dan setiap sinyal kebijakan baru bisa memicu volatilitas pasar yang besar. Bagi portofolio yang terkait komoditas, menjaga kewaspadaan dan melakukan penyesuaian posisi secara tepat waktu sudah menjadi keharusan. Kisah penurunan harga tembaga ini mengingatkan semua pelaku pasar—arah kebijakan lebih menentukan tren jangka pendek daripada analisis teknikal, dan lebih sulit diprediksi.