Tekanan depresiasi yen sulit dibendung, kenaikan suku bunga Bank Sentral pada Desember menjadi kunci—apakah stimulus ekonomi sebesar 21 triliun yen dapat membalikkan keadaan?

Jepang Meluncurkan Paket Stimulus Terbesar Dalam Beberapa Tahun Terakhir, Kekhawatiran Pasar Muncul

11 November, pemerintah Jepang mengumumkan rencana dukungan ekonomi sebesar 21,3 triliun yen, ini adalah penambahan dana fiskal terbesar pasca pandemi. Rencana ini terbagi menjadi dua arah utama: bagian pengeluaran terbesar—11,7 triliun yen digunakan untuk meredam tekanan harga, sementara dana sisanya dialokasikan untuk pengembangan industri strategis dan pembangunan infrastruktur.

Sumber dana terdiri dari dua bagian: pertama, peningkatan pendapatan pajak dalam lingkungan inflasi, kedua, penerbitan obligasi pemerintah baru. Menurut jadwal pemerintah Jepang, anggaran tambahan ini paling cepat akan mendapatkan persetujuan kabinet pada akhir November, dan diharapkan disetujui parlemen sebelum akhir tahun.

Respon Pasar Obligasi Sangat Keras, Yen Jatuh ke Level Tertinggi Sepuluh Tahun

Berita stimulus fiskal besar-besaran memicu reaksi berantai di pasar. Pada 20 November, hasil obligasi pemerintah Jepang tenor 10 tahun melonjak ke 1,842%, tertinggi sejak krisis keuangan 2008. Sementara itu, nilai tukar yen terhadap dolar AS turun ke 157,89, menyentuh level terendah dalam hampir sepuluh bulan, dan tren penurunan semakin tajam.

Apa yang tersembunyi di balik data ini? Di satu sisi, fluktuasi tajam pasar obligasi menunjukkan kekhawatiran investor terhadap keberlanjutan utang jangka panjang Jepang; di sisi lain, depresiasi yen yang terus berlangsung mendorong naik harga barang impor, memperburuk tekanan inflasi domestik.

Sikap Bank Sentral Berubah: Suara Kenaikan Suku Bunga Meningkat

Gubernur Bank of Japan, Ueda Kazuo, baru-baru ini menyatakan secara tegas bahwa pelemahan yen adalah pedang bermata dua—meskipun dalam jangka pendek menguntungkan ekspor, dalam jangka panjang, kenaikan biaya barang impor akan diteruskan ke konsumen, dan perusahaan serta konsumen cenderung menaikkan harga dan permintaan gaji, sehingga memperluas ekspektasi inflasi.

Dia menekankan bahwa efek transmisi nilai tukar terhadap harga semakin langsung, dan bank sentral tidak bisa diam saja. Pernyataan ini secara dasar mengisyaratkan bahwa dia cenderung mendukung kenaikan suku bunga dalam rapat kebijakan Desember—melalui kenaikan suku bunga untuk menarik arus modal internasional dan mendukung yen.

Titik Kritis 160: Bagaimana Pandangan Berbagai Pihak di Pasar?

Pasar memantau angka psikologis 160, karena otoritas Jepang pernah beberapa kali melakukan intervensi di kisaran ini. Pendapat Rodrigo Catril, Strategi Valuta Asing dari National Australia Bank, cukup representatif: data intervensi historis menunjukkan bahwa efek intervensi pasar terbatas, selama tidak didukung oleh kebijakan pengetatan yang komprehensif, peluang untuk melakukan short yen tetap ada.

Prediksinya adalah: jika bank sentral benar-benar menaikkan suku bunga pada Desember, dolar AS terhadap yen berpotensi kembali ke bawah 150; sebaliknya, menembus 160 hanyalah masalah waktu. Dengan kata lain, arah masa depan yen sangat bergantung pada keputusan bank sentral.

Prospek Nilai Tukar Jepang: Sinyal Kebijakan Akan Menjadi Faktor Penentu

Secara keseluruhan, Jepang saat ini menghadapi dilema—ekonomi membutuhkan stimulus tetapi keuangan sudah sangat terbebani, yen membutuhkan dukungan tetapi kenaikan suku bunga akan menekan biaya utang. Rencana ekonomi sebesar 21 triliun yen ini meskipun dapat meredakan kesulitan jangka pendek, secara fundamental masalah depresiasi yen harus diselesaikan melalui tindakan kebijakan bank sentral. Rapat kenaikan suku bunga di Desember akan menjadi penentu besar terhadap arah nilai tukar yen.