EUR/USD di 2026-2027: Setelah kenaikan eksplosif – Akankah euro mempertahankan kekuatannya?

Der Euro erlebte 2025 ein Wunderjahr: Von 1,04 USD im Januar auf 1,16 USD im November – eine Aufwertung von 13,5%. Doch die entscheidende Frage lautet: Ist dies erst der Anfang einer neuen Ära der EUR/USD-Entwicklung, oder wurde der Traum zu schnell geträumt? Die Antwort liegt im Spannungsfeld zwischen stabiler Geldpolitik und politischen Unsicherheiten.

Was antreibt die aktuelle Bewegung?

Die Rally hatte konkrete Gründe. Der Euro durchbrach im April 2025 seinen Abwärtstrend von elf Jahren und markierte im September ein Jahreshoch bei 1,1868. Derzeit konsolidiert sich das Paar bei 1,16 USD, mit technischen Unterstützungen bei 1,1550 und 1,1470. Ein Rückfall unter 1,15 würde das bullische Szenario infrage stellen – Ziel dann möglicherweise 1,10-1,12. Nach oben hin fungiert die Zone 1,1800-1,1920 als Widerstand; ein nachhaltiger Break über 1,20 könnte den Weg zu 1,22-1,25 freimachen.

Die Zinsdivergenz als Haupttreiber

Das fundamentale Argument für weitere Euro-Stärke ist kristallklar: Die Federal Reserve senkte die Leitzinsen im September und Oktober 2025 um insgesamt 50 Basispunkte und signalisiert weitere Senkungen auf 3,4% bis Ende 2026 (aktuell 3,75-4,00%). Die EZB hingegen hielt ihren Leitzins seit Juni stabil bei 2,00% – und dürfte ihn dort belassen.

Diese Divergenz funktioniert nach einer einfachen Mechanik: Wenn die Zinsabstände schrumpfen, fließt Kapital eher in höher verzinste Währungen. Historisch führt eine Verengung um 100 Basispunkte zu einer Währungsanpassung von 5-8% – was den EUR/USD-Kurs von 1,16 theoretisch auf 1,22-1,25 treiben könnte.

Einige Analysten gehen sogar davon aus, dass die EZB 2027 vor der Federal Reserve wieder Zinsen erhöhen könnte, falls Deutschlands großes Investitionspaket durchschlägt. Das würde den Effekt massiv verstärken.

Die Schattenseite: Strukturelle Hemmnisse in Europa

Doch hier beginnen die Probleme. Deutschlands geplantes 500-Milliarden-Stimuluspaket über 12 Jahre wird als Gamechanger gepriesen – könnte aber überschätzt sein.

Problem 1: Die Energiekostenfalle
Deutsche Strompreise liegen bei 30-35 Cent/kWh für Haushalte und 15-20 Cent/kWh für Industrie – doppelt bis dreimal höher als in den USA. Selbst Industriestrompreise von 5 Cent/kWh für 2026-2028 ändern langfristig nichts. Energieintensive Branchen (Chemie, Stahl, Halbleiter) werden Deutschland mittelfristig weiter meiden. Der Stimulus kann diese Kostenstruktur nicht reparieren – er kämpft gegen Symptome an, nicht gegen die Krankheit.

Problem 2: Implementierungs-Albtraum
Deutsche Infrastrukturprojekte brauchen durchschnittlich 17 Jahre von Planung bis Fertigstellung (davon 13 Jahre nur für Genehmigungen). Die Baubranche meldet 250.000 offene Stellen. Der Multiplikatoreffekt des Stimulus könnte daher deutlich kleiner ausfallen als erhofft.

Problem 3: Militärausgaben fließen in die USA
Ein Teil der deutschen Verteidigungsausgaben wird in US-Systeme (F-35, Patriot, Chinook) fließen – was eher die amerikanische Wirtschaft stimuliert als deutsche Wertschöpfung schafft.

Problem 4: Die politische Zeitbombe
Die Landtagswahlen 2026 könnten die AfD in mehreren Bundesländern zur stärksten Kraft machen (aktuelle Umfragen: ~25% bundesweit). Eine politische Krise in Deutschland könnte deutsche Staatsanleihen-Spreads ausweiten und den Stimulus massiv verteuern – oder gar blockieren.

Frankreich und die Eurozone: Volatilität unterschätzt

Frankreichs politische Instabilität ist kein Randthema – sie ist zentral. Im Oktober 2025 kollabierte eine Regierung innerhalb von 24 Stunden. Das Defizit liegt bei ~6% des BIP, die Schuldenquote bei 113%. Französische Staatsanleihen rentieren mittlerweile höher als spanische – ein klares Warnsignal.

Die Eurozone wuchs im Q3 2025 nur um 0,2% gegenüber dem Vorquartal (Jahresrate: 1,3%). Die USA? 3,8% im Q2 2025. Für 2026 werden nur 1,5% Wachstum für die Eurozone erwartet. Die Inflation ist zwar unter Kontrolle (2,0%), und die Arbeitslosigkeit bei 6,3% – aber dies könnte sich schnell ändern.

Ein Dilemma zeichnet sich ab: Sollte der deutsche Stimulus voll durchschlagen, könnte dies die Inflation antreiben. Die EZB müsste dann Zinsen erhöhen – was hochverschuldete Länder unter Druck setzt. Ein klassisches Lose-Lose-Szenario.

Trump 2.0: US-Stärke unterschätzen?

Auf der anderen Seite zeigt die zweite Trump-Administration Muskeln. Das BIP-Wachstum erreichte Q2 2025 starke 3,8%, getrieben durch massive KI-Investitionen. Der “One Big Beautiful Bill Act” vom 4. Juli machte Steuersenkungen dauerhaft – Unternehmenssteuer bleibt bei 21%.

Die Folge: TSMC baut drei Chipfabriken in Arizona ($165 Mrd.), Samsung investiert $44 Mrd. in Texas, Intel expandiert in Ohio ($20 Mrd.). Die Kombination aus niedriger Besteuerung, günstiger Energie und technologischer Dominanz macht die USA strukturell attraktiv.

Zollpolitik als Verhandlungstaktik: Der “Liberation Day” am 2. April mit angekündigten Zöllen von bis zu 145% fachte Angst an – wurde aber schnell durch eine 90-tägige Pause entschärft. Die USA sicherten sich Investitionszusagen in Milliardenhöhe von EU, Japan und anderen als Gegenleistung. Das war clever: Statt Zölle einzuführen, zog die US-Regierung Investitionen an.

Allerdings: Das US-Defizit wird 2026 etwa 6% des BIP erreichen. Trumps Attacken auf die Fed-Unabhängigkeit untergraben das Vertrauen internationaler Investoren. Der US-Dollar verlor 2025 über 10% gegenüber dem Euro – genau wie geplant, um die US-Wirtschaft anzukurbeln.

Was sagen Banken und Analysten?

Bei EUR/USD-Prognosen für 2026 besteht quasi Konsens über weitere Euro-Stärke:

Untuk 2027 akan lebih menarik – di sini ada first cracks dalam konsensus:

Wells Fargo memperkirakan penurunan nilai dan mendasarkannya pada akhir dari penurunan suku bunga Fed, kebangkitan kembali AS, dan kurangnya daya tarik Eurozone.

Tiga skenario hingga 2027

Kasus Dasar – Rentang 1,10-1,20: Faktor yang berlawanan menetralkan satu sama lain. Divergensi suku bunga mendukung euro (Batas bawah 1,10-1,12), risiko Eropa membatasi potensi kenaikan (Batas atas 1,18-1,20). Jerman berkembang campuran – stimulus sebagian diimplementasikan, tetapi juga sebagian hilang. AS menghindari resesi, tumbuh hanya 1,8-2,2%. Kurs berfluktuasi antara 1,14 dan 1,17.

Kasus Bear – EUR turun ke 1,05-1,10: Keberhasilan pemilu AfD 2026 mengganggu stabilitas Jerman, koalisi besar menjadi disfungsional, stimulus terhambat. Spread obligasi pemerintah Jerman melebar, krisis di Prancis memburuk. EZB harus menurunkan suku bunga, sementara AS memberi kejutan positif (Kebangkitan KI, inflasi ke 2%, Fed berhenti di 3,50%). EUR/USD turun ke 1,08-1,10, mungkin menguji 1,05.

Kasus Bull – EUR menguat ke 1,22-1,28: Jerman stabil, stimulus diimplementasikan cepat, Prancis membaik. Pertumbuhan Eurozone mencapai 2%. EZB mengisyaratkan kenaikan suku bunga di 2026 untuk 2027. Sementara itu, krisis AS memburuk: inflasi tetap tinggi, pasar tenaga kerja lemah, stagflasi mengancam. Investor asing mengurangi kepemilikan AS. EUR/USD menembus 1,20 dan bergerak ke zona 1,22-1,28.

Bertransaksi di masa tidak pasti

Siapa pun yang ingin mengambil posisi di sini, harus bertindak berdasarkan peristiwa. Tanggal kritis untuk 2026:

• Pemilu negara bagian di Jerman
• Pengangkatan pengganti Powell (Mei 2026)
• Perkembangan anggaran di Prancis
• Data stimulus dari Jerman
• Kejutan ekonomi AS

Manajemen risiko sangat penting, karena situasi di Eurozone maupun di AS tetap sangat dinamis.

Perangkap terbesar

1. Risiko Jerman diremehkan: Krisis politik bukan skenario teoretis – kemungkinan masalah besar di koalisi sangat tinggi.

2. Guncangan geopolitik: Eskalasi di Ukraina atau krisis energi 2.0 kemungkinan besar akan mendorong dolar secara massif, meskipun diversifikasi energi di Eropa sudah maju.

3. Ketahanan AS diremehkan: Ledakan KI bisa membawa keuntungan produktivitas 2-3% per tahun dan memberi AS keunggulan struktural.

Kesimpulan: Perubahan arah masih terbuka

Proyeksi EUR/USD untuk 2026-2027 adalah pertarungan klasik. Divergensi kebijakan moneter mendukung euro dan membentuk batas bawah di 1,10-1,12. Dolar sekitar 23% overvalued, arus modal bisa berbalik.

Pada saat yang sama, fragmentasi politik di Jerman, biaya energi yang tinggi secara struktural di Eropa, dan ekonomi AS yang kuat (Kebangkitan KI, reformasi pajak) menjadi pertanyaan mendasar.

Jawaban akan sangat menentukan: Akankah Jerman berhasil menstabilkan politik setelah pemilu 2026? Apakah stimulus akan tetap berjalan meskipun ada hambatan struktural? Apakah ekonomi AS tetap tangguh?

Apakah kita akan menyaksikan kekuatan euro baru di 2026-2027 atau dolar akan merebut kembali dominasi-nya, semuanya bergantung pada faktor-faktor ini. Volatilitas pasti terjadi – kejelasan sangat langka.