PER di bursa: Metode yang harus dikuasai setiap investor untuk menilai perusahaan

Ketika kita bersiap menganalisis sebuah perusahaan yang terdaftar untuk memutuskan apakah saatnya untuk berinvestasi, ada indikator yang muncul secara konstan di semua platform keuangan: PER (atau P/E menurut wilayah). Tapi di sini ada pertanyaan kunci: apakah kita benar-benar tahu apa yang dikatakan oleh indikator ini? Bagaimana menginterpretasikannya dengan benar tanpa jatuh ke dalam perangkap yang sering dilakukan oleh investor pemula?

PER adalah, tanpa diragukan lagi, salah satu pilar utama analisis fundamental bersama dengan EPS. Tidak berlebihan jika dikatakan bahwa setiap investor yang ingin membuat keputusan serius harus memahami secara mendalam bagaimana metrik ini bekerja dan, yang lebih penting lagi, apa batasannya.

Memahami PER: lebih dari sekadar pembagian sederhana

PER (Price/Earnings Ratio atau Rasio Harga/Pendapatan) menunjukkan berapa kali pasar bersedia membayar untuk setiap euro keuntungan yang dihasilkan sebuah perusahaan. Dengan kata lain, ini adalah hubungan antara harga saham di pasar dan keuntungan yang diperoleh perusahaan secara berkala.

Bayangkan sebuah contoh praktis: jika sebuah perusahaan memiliki PER 15, berarti bahwa keuntungan saat ini (diproyeksikan selama 12 bulan) akan membutuhkan waktu 15 tahun untuk menyamai nilai pasar perusahaan tersebut. Metrik ini merupakan bagian dari enam rasio penting untuk menganalisis kesehatan sebuah perusahaan, bersama dengan EPS, P/VC, EBITDA, ROE, dan ROA.

Yang menarik adalah bahwa PER di pasar tidak berfungsi secara seragam. Dalam beberapa kasus, kita akan melihat bahwa sementara PER turun (yang bisa menunjukkan efisiensi yang lebih tinggi), harga saham naik. Ini biasanya terjadi ketika sebuah perusahaan secara konsisten meningkatkan keuntungannya. Namun, di lain waktu, terutama selama perubahan kebijakan moneter atau faktor makroekonomi eksternal, sebuah perusahaan bisa melihat harga sahamnya turun meskipun PER-nya rendah.

Bagaimana PER dihitung

Perhitungannya cukup sederhana. Ada dua cara yang setara:

Fungsi pertama (menggunakan magnitudo global): PER = Kapitalisasi Pasar / Laba Bersih Perusahaan

Fungsi kedua (menggunakan data per saham): PER = Harga Saham / EPS (Laba per Saham)

Keduanya akan memberikan hasil yang sama. Mari kita lihat dua contoh praktis:

Kasus 1: Sebuah perusahaan dengan kapitalisasi 2.600 juta dolar dan laba bersih 658 juta mendapatkan PER 3,95.

Kasus 2: Sebuah perusahaan di mana setiap saham dihargai 2,78 $ dan menghasilkan 0,09 $ laba per saham memiliki PER 30,9.

Keuntungan dari data ini adalah tersedia di portal keuangan mana pun, dari Infobolsa di Spanyol hingga Yahoo Finance di Amerika Serikat, memudahkan siapa saja untuk menghitungnya sendiri.

Variasi PER yang perlu Anda ketahui

Tidak ada satu PER tunggal. Ada variasi yang digunakan analis sesuai kebutuhan mereka.

PER Shiller adalah alternatif yang dianggap lebih kokoh oleh banyak orang. Alih-alih hanya menggunakan laba satu tahun (yang bisa sangat fluktuatif), menggunakan rata-rata laba selama 10 tahun yang disesuaikan dengan inflasi. Teorinya adalah bahwa dengan mengamati hasil selama satu dekade, kita bisa memprediksi dengan lebih baik 20 tahun ke depan.

PER yang dinormalisasi mengambil pendekatan berbeda: di pembilang, menempatkan kapitalisasi pasar dikurangi aset likuid ditambah utang keuangan; di penyebut, menggunakan Free Cash Flow alih-alih laba bersih. Pendekatan ini sangat berguna ketika ada akuisisi yang kompleks atau struktur keuangan yang rumit yang mungkin tidak ditangkap dengan benar oleh PER tradisional.

Menginterpretasikan PER: tidak semua yang bersinar adalah emas

Interpretasi PER di pasar biasanya mengikuti skema ini:

• Antara 0 dan 10: Tampak menarik secara relatif, tetapi juga bisa menunjukkan bahwa keuntungan akan segera menurun
• Antara 10 dan 17: Zona favorit para analis, menunjukkan potensi pertumbuhan tanpa spekulasi berlebihan
• Antara 17 dan 25: Bisa menandakan pertumbuhan yang kuat baru-baru ini atau awal dari gelembung
• Lebih dari 25: Proyeksi pasar yang sangat positif atau overvaluasi ekstrem

Namun, di sini ada peringatan penting: PER rendah tidak menjamin bahwa sebuah perusahaan adalah diskon besar. Faktanya, banyak perusahaan bangkrut memiliki PER rendah karena tidak ada yang percaya pada mereka. Pasar bisa mempertahankan perusahaan yang undervalued selama bertahun-tahun jika manajemennya buruk.

Konteks sektoral menentukan interpretasi

Satu aspek kritis yang sering diabaikan banyak investor: PER tidak diinterpretasikan sama di semua sektor.

Perusahaan industri berat (seperti Arcelor Mittal, dengan PER 2,58) secara alami memiliki PER rendah. Perusahaan teknologi dan bioteknologi beroperasi dalam rentang yang sangat berbeda. Zoom Video, misalnya, mencapai PER 202,49 saat puncaknya. Membandingkan PER perusahaan konstruksi langsung dengan startup teknologi seperti membandingkan apel dengan mobil.

Menggabungkan PER dengan alat lain: analisis fundamental sejati

Ini adalah pelajaran terpenting: jangan pernah berinvestasi hanya berdasarkan PER.

Selalu kombinasikan dengan indikator lain seperti EPS, P/VC, ROE, ROA, dan RoTE. Selain itu, luangkan waktu untuk mempelajari komposisi keuntungan: apakah berasal dari bisnis inti atau dari penjualan aset secara sekali? Apakah perusahaan dalam fase pertumbuhan atau kedewasaan? Bagaimana struktur utangnya?

Investor Value Investing (mencari perusahaan bagus dengan harga bagus) sangat bergantung pada PER, tetapi selalu bersama dengan analisis kualitas perusahaan dan manajemen.

Keuntungan dan keterbatasan PER

Keuntungan:

• Mudah diperoleh dan dihitung
• Memungkinkan perbandingan cepat antar perusahaan dalam sektor yang sama
• Berfungsi bahkan untuk perusahaan yang tidak membayar dividen
• Merupakan standar yang diakui secara luas

Keterbatasan:

• Hanya mempertimbangkan laba satu tahun untuk memproyeksikan masa depan
• Tidak berlaku untuk perusahaan yang mengalami kerugian
• Bersifat statis, tidak dinamis (tidak menangkap perubahan masa depan dalam manajemen)
• Sangat menyesatkan pada perusahaan siklikal, di mana PER rendah di puncak siklus bisa menjadi perangkap

Kesimpulan: alat yang kuat tetapi tidak lengkap

PER di pasar adalah metrik berharga, terutama untuk membandingkan perusahaan serupa dalam sektor dan wilayah yang sama. Tetapi ini hanyalah satu bagian dari puzzle. Investasi yang solid memerlukan kombinasi PER dengan analisis fundamental mendalam, penilaian manajemen, analisis tren sektoral, dan pemahaman konteks makroekonomi.

Luangkan 10 menit untuk benar-benar mendalami perusahaan, gunakan PER sebagai referensi awal tetapi jangan jadikan sebagai keputusan akhir, dan Anda akan membangun strategi investasi yang serius dan berpotensi menguntungkan.