Tiga metrik utama untuk memahami penilaian saham: nominal, akuntansi, dan pasar

Ketika kita mulai berinvestasi di pasar saham, salah satu kebingungan terbesar muncul saat kita dihadapkan pada berbagai cara mengukur nilai sebuah saham. Mengapa ada tiga ukuran berbeda? Mana yang seharusnya menjadi panduan keputusan saya sebagai investor? Dalam analisis ini, kami mengungkapkan kunci untuk menguasai ketiga perspektif ini dan menerapkannya dengan benar dalam strategi investasi Anda.

Titik awal: Dari mana asal nilai-nilai ini?

Setiap metrik memiliki asal yang berbeda, dan itu adalah hal pertama yang harus Anda pahami. Tidak sama mengambil data dari neraca perusahaan dengan data dari pasar secara real-time.

Nilai nominal: akar dari semuanya

Ini yang paling sederhana untuk dihitung tetapi juga yang paling tidak digunakan dalam saham ekuitas. Nilai ini diperoleh dengan membagi modal saham perusahaan dengan jumlah total saham yang diterbitkan. Bayangkan sebuah perusahaan yang memiliki modal saham sebesar €6.500.000 dan telah menerbitkan 500.000 saham. Hasilnya langsung: €13 per saham. Ini adalah nilai nominal, harga teoretis dari mana semuanya dimulai.

Namun, setelah saham mulai diperdagangkan di bursa, nilai ini cepat kehilangan relevansi. Lebih merupakan titik referensi historis daripada alat pengambilan keputusan investor.

Nilai buku: apa yang dikatakan pembukuan

Di sini kita masuk ke wilayah yang lebih menarik. Nilai buku mencerminkan apa yang “bernilai” menurut catatan perusahaan. Dihitung dengan mengurangi kewajiban (apa yang harus dibayar) dari aset (apa yang dimiliki) dan membagi hasilnya dengan jumlah saham.

Misalnya, jika sebuah perusahaan memiliki aset sebesar €7.500.000, kewajiban sebesar €2.410.000, dan telah menerbitkan 580.000 saham, maka nilai buku per saham adalah ((7.500.000 - 2.410.000) / 580.000 = 8,775 €. Angka ini memberi tahu kita berapa kekayaan bersih yang sesuai untuk setiap pemegang saham menurut pembukuan.

Nilai pasar: apa yang pasar bersedia bayar

Ini yang paling relevan untuk operasional harian. Dihitung dengan membagi kapitalisasi pasar total dengan jumlah saham yang beredar. Jika sebuah perusahaan memiliki kapitalisasi pasar sebesar €6.940 juta dan menerbitkan 3.020.000 saham, maka nilai pasar adalah €2,298. Ini adalah harga yang akan Anda lihat di layar saat ingin membeli atau menjual.

Apa yang masing-masing mengungkapkan tentang kenyataan bisnis?

Lebih dari sekadar angka, setiap metrik menceritakan kisah berbeda tentang perusahaan.

Nilai nominal hampir tidak penting dalam analisis saham. Hanya menjadi penting dalam instrumen fixed income dengan jatuh tempo tertentu, seperti obligasi konversi, di mana harga konversi yang diketahui sudah ditetapkan sebelumnya.

Nilai buku adalah alat favorit investor yang menerapkan value investing. Filosofi ini, yang dipopulerkan oleh Warren Buffett, berusaha mengidentifikasi perusahaan yang neracanya kuat tetapi harganya di pasar secara artifisial tertekan. Logikanya sederhana: jika sebuah perusahaan memiliki kekayaan bersih €8 per saham tetapi diperdagangkan pada €5, mungkin undervalued.

Nilai buku memungkinkan perbandingan cepat antar perusahaan dalam sektor yang sama. Bayangkan Anda sedang mempelajari dua perusahaan energi. Jika satu diperdagangkan dengan rasio Harga/Nilai Buku 0,8 dan yang lain 1,2, yang pertama lebih murah dalam hal kekayaan bersihnya. Namun, angka ini tidak pernah menjadi satu-satunya jawaban. Perusahaan teknologi dan perusahaan kecil sering kali menyimpang dari rasio ini karena memiliki aset tak berwujud yang tidak tercatat dengan benar dalam pembukuan.

Nilai pasar adalah apa yang Anda lihat setiap detik: hasil dari pertarungan antara order beli dan jual. Volume besar pembeli mendorong harga naik; volume penjual menurunkannya. Pasar memperhitungkan banyak faktor: ekspektasi keuntungan masa depan, perubahan suku bunga, peristiwa geopolitik, sentimen sektor. Oleh karena itu, nilai pasar tidak akan pernah memberi tahu Anda apakah sesuatu “mahal” atau “murah”, hanya berapa harganya saat ini.

Bagaimana menggunakannya dalam operasional nyata Anda

Nilai nominal hampir tidak memiliki kegunaan praktis

Satu-satunya aplikasi modernnya muncul dalam instrumen seperti obligasi konversi, di mana harga konversi sudah ditetapkan sebelumnya. Di luar kasus-kasus tersebut, nilai nominal lebih merupakan data historis daripada alat pengambilan keputusan.

Nilai buku: alat dari investor fundamental

Jika Anda menerapkan metodologi value investing, nilai buku adalah sekutu Anda. Strategi Anda bisa berjalan seperti ini:

• Jika neraca perusahaan kuat dan model bisnisnya kokoh, tetapi harga jauh di atas nilai buku, maka Anda menunggu atau mencari peluang lain.
• Jika harga menarik tetapi neraca menimbulkan keraguan tentang solvabilitas, Anda menghindari investasi.
• Jika Anda menemukan perusahaan dengan neraca yang kuat dan harga di bawah nilai buku, itu adalah zona nyaman Anda.

Rasio Harga/Nilai Buku )P/VC( sangat berguna untuk perbandingan cepat dalam sektor tertentu. Misalnya, saat menganalisis dua perusahaan gas yang terdaftar, Anda mungkin melihat satu memiliki P/VC 0,75 sementara yang lain 1,05. Yang pertama menunjukkan hubungan harga terhadap kekayaan bersih yang lebih baik.

Tapi ingat: satu rasio saja tidak pernah cukup. Anda harus melengkapinya dengan analisis profitabilitas, leverage, pertumbuhan pendapatan, dan metrik lainnya.

Nilai pasar: referensi harian Anda

Ini adalah hal pertama yang akan Anda lihat di platform trading Anda. Harga pasar adalah jangkar operasional Anda. Jika Anda membeli dengan tujuan menjual lebih mahal, Anda menetapkan target keuntungan berdasarkan harga ini. Jika Anda melakukan short selling, Anda melakukan hal yang sebaliknya dengan stop loss.

Timing sangat penting. Pasar saham memiliki jam operasional tertentu sesuai wilayah:

• Eropa )pasar saham utama(: 09:00 - 17:30 waktu Spanyol
• Amerika Serikat: 15:30 - 22:00 waktu Spanyol
• Jepang: 02:00 - 08:00 waktu Spanyol
• China: 03:30 - 09:30 waktu Spanyol

Di luar jam ini, Anda hanya bisa menempatkan order limit yang akan dieksekusi jika pasar mengikuti selama sesi berikutnya.

Contoh nyata: misalnya META PLATFORMS turun drastis selama sesi dan tutup di 113,02 $, padahal Anda mengharapkan penurunan lebih besar. Anda menetapkan order beli limit di 109,00 $, berharap harga terus turun. Jika keesokan harinya harga rebound, order Anda tidak akan dieksekusi karena nilainya tidak pernah menyentuh level tersebut. Sebaliknya, jika turun hingga 108,50 $, order Anda akan dieksekusi secara otomatis.

Bayang-bayang dari setiap metode: batasan nyata mereka

Nilai nominal hampir usang dalam pasar saham. Penerapannya sangat spesifik dan kegunaannya sangat terbatas sehingga jarang mempengaruhi keputusan investasi modern.

Nilai buku memiliki kelemahan utama: sangat tidak efisien untuk menilai perusahaan teknologi, startup mapan, dan kapitalisasi kecil. Perusahaan-perusahaan ini memiliki aset tak berwujud besar )paten, perangkat lunak, merek, data( yang sangat kurang dihargai dalam pembukuan. Selain itu, pembukuan “kreasi” — praktik legal tetapi diperdebatkan yang menggelembungkan atau mengurangi angka— dapat memperkenalkan distorsi yang membuat nilai buku tidak 100% dapat diandalkan.

Nilai pasar bersifat tidak pasti secara alami. Pasar memperhitungkan tidak hanya fakta saat ini tetapi juga ekspektasi masa depan yang sering kali salah. Kebijakan suku bunga yang agresif dapat menurunkan harga tanpa perusahaan mengalami perubahan. Rumor merger atau spin-off bisa memicunya. Peristiwa penting di sektor, perubahan regulasi, perubahan prospek makroekonomi… semuanya berpengaruh. Sering kali pasar masuk ke euforia irasional atau panik yang tidak berdasar, yang sepenuhnya mengaburkan harga dari kenyataan fundamental.

Ringkasan ketiga perspektif

Kesimpulan yang akan membawa Anda ke keputusan yang lebih baik

Faktanya, ketiga metrik ini ada karena masing-masing menjawab pertanyaan berbeda. Nilai nominal memberi tahu di mana semuanya dimulai. Nilai buku menanyakan apakah ada jarak antara nilai menurut buku dan apa yang dibayar pasar. Nilai pasar memberi harga saat ini, tanpa menilai.

Kesalahan besar adalah terlalu kaku berpegang pada satu metrik saja. Jika sebuah saham memiliki P/VC menarik, itu tidak berarti Anda harus membeli jika perusahaan sedang dalam penurunan operasional. Jika nilai pasar turun, itu tidak berarti harus membeli jika neraca memburuk.

Keahlian investasi sejati adalah menggunakan ketiga perspektif ini sebagai sistem terpadu. Cari perusahaan di mana neraca kuat )nilai buku menguntungkan(, di mana harga telah dihukum secara tidak adil )nilai pasar tertekan dibandingkan historisnya(, dan di mana konteks makroekonomi tidak dalam risiko maksimum. Gabungkan analisis teknikal, analisis fundamental, dan manajemen risiko. Itulah rumus yang membedakan investor yang menang dari yang sekadar bermain.