## 美股投資者必讀：股票為何下市，下市後持倉如何自救？

在美股 atau bursa lain saat bertransaksi, investor mungkin akan menghadapi situasi penghentian perdagangan saham. Di antaranya yang paling serius adalah **penghapusan saham dari daftar bursa**—yang berarti saham yang Anda miliki bisa menjadi tidak berharga. Banyak orang baru menyadari hal ini saat menghadapi situasi tersebut, tetapi sebenarnya dengan memahami mekanisme penghapusan saham sebelumnya, Anda dapat membuat keputusan yang tepat di saat kritis.

## Apa sebenarnya yang dimaksud dengan penghapusan saham?

**Penghapusan saham adalah proses di mana perusahaan yang terdaftar di bursa tidak lagi memenuhi standar bursa, sehingga hak pencatatan saham dihentikan.** Setelah saham dihapus, investor tidak lagi dapat membeli atau menjual di bursa tersebut, dan saham benar-benar keluar dari pasar terbuka. Pada saat ini, nilai saham yang Anda pegang biasanya akan sangat menurun, bahkan dalam beberapa kasus bisa menjadi tidak bernilai sama sekali.

Perlu diperhatikan bahwa penghapusan saham dan penangguhan perdagangan adalah dua konsep yang berbeda:
- **Penangguhan perdagangan**: Saham sementara berhenti diperdagangkan, tetapi tetap terdaftar, dan nilai kepemilikan investor umumnya tidak berubah
- **Penghapusan saham**: Saham secara permanen keluar dari bursa, dan nilai kepemilikan mengalami perubahan besar

## Mengapa saham bisa mengalami penghapusan dari bursa?

Penghapusan saham biasanya disebabkan oleh beberapa alasan berikut:

**Ketidakpatuhan keuangan adalah penyebab utama**

Perusahaan yang terus-menerus merugi selama bertahun-tahun, memiliki aset bersih negatif, laporan keuangan dengan opini auditor yang mencurigai atau menolak, akan masuk dalam daftar peringatan penghapusan dari bursa. Contohnya, Chesapeake Energy mengajukan perlindungan kebangkrutan pada 2020 dan akhirnya melakukan restrukturisasi serta penghapusan dari bursa pada 2021.

**Pelaporan informasi yang melanggar aturan**

Tidak mengumumkan laporan keuangan tepat waktu, melaporkan pendapatan palsu, menyembunyikan informasi penting, semuanya dapat memicu penghapusan. Contohnya, Luckin Coffee yang melakukan kecurangan keuangan dan keluar dari NASDAQ pada 2020 adalah kasus klasik.

**Pengajuan privatisasi secara sukarela**

Beberapa perusahaan yang diakuisisi oleh pemegang saham utama atau memilih untuk menjadi perusahaan privat akan mengajukan penghapusan dari bursa secara sukarela. Contohnya, Dell Technologies yang keluar dari NASDAQ pada 2013 untuk melakukan privatisasi.

## Proses lengkap penghapusan saham

Penghapusan saham bukan kejadian mendadak, biasanya membutuhkan waktu beberapa bulan dari peringatan hingga penghapusan resmi. Investor dapat mengikuti perkembangan melalui pemberitahuan dari broker atau pengumuman dari bursa:

**Tahap peringatan**: Bursa mengeluarkan surat peringatan, kode saham akan diberi tanda khusus (seperti “*” atau “ST”), ini adalah sinyal peringatan pertama.

**Batas waktu perbaikan**: Perusahaan diberikan waktu 3 sampai 6 bulan untuk memperbaiki kondisi, misalnya dengan menambah laporan keuangan, menarik investor baru, atau memperbaiki manajemen.

**Tahap peninjauan**: Jika target perbaikan tidak tercapai, bursa akan mengadakan rapat peninjauan dan melakukan evaluasi akhir serta voting.

**Penghentian pencatatan**: Bursa mengumumkan tanggal penghapusan, dan setelah hari perdagangan terakhir, saham resmi hilang dari pasar.

## Apakah saham yang dihapus masih memiliki nilai?

Banyak investor menganggap bahwa saham yang dihapus dari daftar bursa berarti kerugian total, tetapi kenyataannya jauh lebih kompleks, nilai tergantung pada alasan penghapusan dan perkembangan selanjutnya:

**Nilai saat privatisasi**

Ketika perusahaan hanya memiliki 10% sampai 20% saham yang beredar di pasar, pemegang saham utama biasanya akan melakukan buyback dengan harga di atas harga pasar dalam periode tertentu. Pemegang saham perlu memantau pengumuman perusahaan secara cermat untuk memanfaatkan peluang ini.

**Hasil likuidasi kebangkrutan**

Dalam proses kebangkrutan, kreditor akan didahulukan dalam mendapatkan pembayaran, sedangkan pemegang saham biasa biasanya hanya akan mendapatkan bagian terakhir. Akibatnya, nilai saham yang dimiliki investor bisa mendekati nol, bahkan tidak bisa mengembalikan dana sama sekali.

**Likuiditas yang menipis karena kapitalisasi pasar sangat rendah**

Jika harga saham sangat rendah atau kapitalisasi perusahaan kecil, volume perdagangan akan sangat berkurang, dan sedikit orang yang bersedia membeli. Investor yang beruntung mungkin bisa menemukan pembeli di pasar dalam atau luar, tetapi jika tidak ada yang mau membeli, mereka bisa mengalami kerugian total.

**Pembekuan dana akibat pelanggaran aturan**

Jika penghapusan dilakukan karena pelanggaran, saham yang dimiliki biasanya akan dibekukan dan tidak bisa dikonversi menjadi uang tunai, harus menunggu proses hukum selesai. Selama periode ini, investor kehilangan akses terhadap dana tersebut.

**Kemungkinan listing kembali**

Meskipun kecil kemungkinannya, saham yang sudah dihapus masih memiliki peluang untuk listing kembali setelah perusahaan menyelesaikan masalah atau melakukan perbaikan. Jika listing kembali, saham yang dibekukan akan kembali beredar.

## Bagaimana menghadapi risiko penghapusan saham?

**Persiapan portofolio secara dini**

Diversifikasi adalah cara paling efektif untuk menghindari risiko penghapusan. Hindari mengkonsentrasikan dana besar pada satu saham atau satu jenis aset. Berdasarkan toleransi risiko pribadi, berikut adalah contoh alokasi:

- Risiko tinggi: CFD 15%, saham 50%, reksa dana 30%, tabungan bank 5%
- Risiko sedang: CFD 10%, saham 35%, reksa dana 35%, tabungan bank 20%
- Risiko rendah: CFD 5%, saham 15%, reksa dana 40%, tabungan bank 40%

**Analisis mendalam terhadap tujuan investasi**

Sebelum membeli saham, perlu menilai prospek bisnis perusahaan, posisi industri, kesehatan keuangan, dan apakah memenuhi syarat pencatatan di bursa. Secara rutin, periksa kondisi operasional dan kualitas laporan keuangan perusahaan yang dimiliki, serta waspadai sinyal risiko.

## Strategi menghadapi saham yang dihapus dari daftar

Setelah saham resmi dihapus, investor masih memiliki berbagai cara untuk menyelamatkan diri:

**Langkah pertama: Pantau informasi resmi**

Perusahaan akan mengumumkan tanggal penghapusan dan rencana penanganan di situs pengumuman resmi. Investor harus aktif mengikuti pengumuman terkait, atau langsung bertanya ke layanan pelanggan broker, jangan diam saja.

**Langkah kedua: Evaluasi skema buyback**

Jika perusahaan mengajukan skema buyback, investor harus memutuskan apakah akan ikut dalam periode pengumuman. Bagi yang menerima, harus segera menyelesaikan prosedur; jika melewatkan, bisa kehilangan hak tersebut. Bagi yang menolak, tetap bisa memegang saham, tetapi harus sadar bahwa likuiditas mungkin akan sangat berkurang.

**Langkah ketiga: Pertimbangkan pasar over-the-counter (OTC)**

Beberapa perusahaan yang dihapus dari bursa kemudian beralih ke pasar OTC. Meskipun volume transaksi lebih rendah, tetap bisa melakukan jual beli melalui broker. Jika perusahaan membaik secara finansial, ada kemungkinan listing kembali di masa depan, dan memegang saham saat ini bisa menunggu peluang tersebut.

**Langkah keempat: Menghadapi likuidasi**

Jika penghapusan disebabkan oleh kondisi keuangan buruk atau kebangkrutan, investor harus bersabar menunggu proses likuidasi selesai. Berdasarkan prosedur hukum, perusahaan akan melikuidasi aset dan membayar utang secara berurutan, dan pemegang saham sebagai posisi terakhir biasanya hanya akan menerima bagian kecil atau bahkan tidak sama sekali. Meskipun saham bisa menjadi tidak berharga, tetap bisa digunakan sebagai kerugian pajak saat pelaporan.

**Langkah kelima: Perdagangan di luar pasar dan transfer pribadi**

Jika perusahaan tidak menawarkan buyback atau pasar OTC, investor masih bisa mencari pembeli di pasar luar dan melakukan transfer saham secara pribadi dengan sesama pemegang saham. Ini memerlukan proses pengalihan kepemilikan perusahaan, dan bisa menanyakan ke broker atau agen saham perusahaan untuk prosedur detailnya.

**Langkah keenam: Perencanaan pajak**

Jika tidak bisa mendapatkan kembali investasi, bisa melaporkan kerugian tersebut saat pajak sebagai pengurang keuntungan modal. Jika perusahaan melakukan buyback tunai, hitung kerugian atau keuntungan berdasarkan jumlah yang diterima. Disarankan berkonsultasi dengan akuntan profesional agar pelaporan benar.

## Penghapusan vs Penangguhan: Bagaimana cara investor membedakannya?

Apakah penghentian perdagangan saham selalu karena penghapusan? Jawabannya tidak. Berikut perbedaan inti keduanya:

| Karakteristik | Penangguhan | Penghapusan |
|----------------|--------------|------------|
| Jenis penghentian | Penangguhan jangka pendek | Penghapusan permanen |
| Apakah keluar dari bursa | Tidak, tetap terdaftar | Ya, keluar secara permanen |
| Perubahan nilai saham | Umumnya tidak berubah (kecuali terjadi split atau merger) | Kemungkinan besar menurun bahkan hilang |
| Cara penanganan investor | Tidak perlu terlalu khawatir | Harus aktif mengambil tindakan |

Penangguhan biasanya tidak perlu dikhawatirkan secara berlebihan, cukup perhatikan pengaruh berita penting terhadap harga saham sebelum dan sesudah penangguhan. Investor jangka panjang yang membeli sesuai harga harapan biasanya tidak perlu melakukan tindakan khusus terhadap fluktuasi jangka pendek. Investor jangka pendek harus menyesuaikan strategi sesuai kondisi.

## Kesimpulan: Penghapusan saham bukanlah takdir mutlak

Meskipun penghapusan saham merupakan risiko serius dalam investasi, hal ini bukan sesuatu yang tidak bisa dicegah atau diatasi. Kuncinya adalah melakukan riset sebelum membeli, tetap waspada selama memegang saham, dan segera bertindak saat penghapusan terjadi. Ingat prinsip berikut: **Jika ada yang bersedia membeli dan hasil evaluasi menunjukkan kerugian, sebaiknya segera keluar; jika hasilnya menguntungkan (misalnya buyback privat), bisa menunggu dengan sabar.** Dengan diversifikasi, pemantauan rutin, dan respons aktif, investor dapat meminimalkan risiko penghapusan saham secara signifikan.