Kemerahan yang pernah ada pasti akan memudar. Ketika volume perdagangan kembali normal, grafik candlestick yang menunjukkan kenaikan gila itu menjadi sejarah, sementara masalah-masalah dalam data tersebut perlahan-lahan berubah menjadi tekanan nyata.

Selama bertahun-tahun di pasar kripto, saya telah melihat banyak naik turunnya proyek. Namun, cerita ASTER sangat layak untuk diceritakan.

Masih ingat TGE pada bulan September 2025? Suasana pasar sulit untuk dijelaskan dengan kata-kata—dari 0,08 dolar langsung melesat ke 0,79 dolar, dalam waktu kurang dari dua hari, kenaikannya hampir 875%. Teman-teman di grup terus mengirim pesan, media sosial dipenuhi dengan diskusi tentang proyek ini. Di samping saya ada teman, Li Lei, yang masuk pada harga 1,5 dolar, membeli 30 ribu dolar sekaligus, bahkan untuk menyelesaikan operasi di blockchain dia harus berjuang selama dua hari (saat itu aplikasi di Apple belum diluncurkan, operasinya memang rumit).

Sekarang melihat kembali, semangat gila ini sebenarnya adalah nutrisi yang paling dibutuhkan oleh proyek-proyek awal. Namun sangat disayangkan, semangat yang sama, kemudian juga menjadi beban terberat bagi semua pemegang.

**Matematika di Balik 8 Miliar Token**

Masalahnya ada di mana? Secara superficial, total pasokan ASTER sebanyak 8 miliar tidak terlihat terlalu berlebihan. Namun kuncinya bukan pada jumlah total, melainkan pada bagaimana distribusi dan cara membuka kuncinya.

Skema alokasi dari proyek adalah sebagai berikut: airdrop langsung mengambil 53,5%, yaitu sekitar 4,28 miliar koin. Ekosistem dan komunitas mengambil 30%, sekitar 2,4 miliar koin. Tim mengambil 5%, 400 juta koin. Tampaknya alokasi ini cukup masuk akal, tetapi masalah sebenarnya ada pada mekanisme pembukaan kunci—secara desain, setiap bulan akan ada koin ekosistem baru yang dirilis.

Di sini muncul sebuah dilema yang sangat rumit. Tidak peduli seberapa kuat dasar proyeknya, tidak peduli berapa banyak berita positif yang ada, peningkatan volume yang terus menerus akan menciptakan tekanan jual yang berkelanjutan. Ini bukan kesalahan siapa pun, ini adalah tekanan murni dari matematika.

Para pemegang besar segera menyadari hal ini. Berdasarkan logika dasar ekonomi token, ketika investor yang memiliki banyak token mulai khawatir tentang jadwal pembukaan kunci berikutnya, pilihan yang mereka hadapi sebenarnya sangat sederhana—terlepas dari prospek proyek, mengurangi posisi terlebih dahulu adalah tindakan yang rasional. Ini menjelaskan mengapa bahkan ketika informasi positif dirilis, harga tidak dapat ditekan, malah terus menurun.

**Dari Kegembiraan ke Ketenteraman**

Di balik cerita ini, sebenarnya tersimpan tema abadi dari pasar kripto: pentingnya desain ekonomi token. Sebuah jalur yang baik sekalipun, dengan tim yang kuat, jika desain mengenai jumlah pasokan dan mekanisme pelepasan tidak masuk akal, pada akhirnya dapat hancur oleh masalah matematika ini.

Investor belajar tidak hanya tentang kasus ASTER, tetapi juga pemahaman yang mendalam tentang ekosistem pasar secara keseluruhan.