Bank of Japan menaikkan suku bunga sebesar 25bp, tampaknya hanya penyesuaian moderat yang sesuai dengan ekspektasi, tetapi angka ini menyembunyikan kekuatan besar yang cukup untuk mengguncang aliran dana global.

Kuncinya bukan pada besarnya kenaikan suku bunga itu sendiri, melainkan pada apa yang akan dikatakan bank sentral selanjutnya. Jika ini hanya penyesuaian sekali ini, yen mungkin akan menguat lalu kembali melemah. Yang benar-benar menentukan arah pasar adalah apakah bank sentral mengisyaratkan akan melanjutkan kenaikan suku bunga hingga 2026—setiap kata-kata bisa memicu atau memadamkan ekspektasi investor.

**Inilah inti dari badai**

Dalam sepuluh tahun terakhir, lebih dari satu triliun dolar dana dipinjam dalam yen dengan biaya hampir nol, lalu diinvestasikan ke obligasi AS, saham AS, pasar berkembang, bahkan pasar kripto. Sekarang, saat suku bunga naik, dana besar ini harus melakukan operasi sebaliknya: menjual aset global dan menukarnya kembali ke yen untuk melunasi pinjaman.

Rantai reaksi sedang berlangsung. Pasar saham AS dan pasar kripto mungkin menghadapi penyesuaian "penjualan pasif", bukan penurunan yang didasarkan pada fundamental yang rasional. Pasar berkembang sedang mengalami tekanan keluar modal. Indeks volatilitas global melonjak dengan cepat. BTC, ETH, dan aset berisiko lainnya menjadi yang paling terdampak.

Di dalam negeri Jepang juga mengalami dualitas ekstrem. Kenaikan imbal hasil obligasi pemerintah berarti tekanan biaya bunga yang meningkat tajam. Perusahaan dan pemilik kredit rumah menghadapi kenaikan biaya pembiayaan. Perbedaan performa saham Jepang—saham keuangan diuntungkan oleh kenaikan suku bunga, tetapi perusahaan ekspor akan tertekan oleh apresiasi yen.

**Yang paling perlu diwaspadai adalah perubahan psikologis**

25bp sendiri mungkin tidak mematikan, tetapi bahaya terletak pada pasar yang mulai percaya bahwa ini bukan sekadar penyesuaian isolasi, melainkan awal dari siklus kenaikan suku bunga yang berkelanjutan. Ekspektasi semacam ini jika terbentuk akan memperkuat dirinya sendiri.

Titik pengamatan berikutnya: reaksi yen dalam satu jam setelah konferensi pers akan menentukan suasana jangka pendek; dalam 48 jam, periksa apakah aset risiko global mampu stabil; dan setelah satu minggu, amati apakah tren penutupan posisi short akan berlanjut. Semua ini adalah jendela kunci untuk menilai arah selanjutnya.