Kali ini, operasi Federal Reserve, penurunan suku bunga hanyalah permukaan saja, yang benar-benar patut diperhatikan adalah alat yang tampaknya tidak mencolok yaitu RMP (Pembelian Pengelolaan Cadangan). Banyak orang menganggapnya sebagai QE 2.0, tetapi pada dasarnya sama sekali berbeda.

Secara sederhana, QE adalah obat kuat saat ekonomi mengalami keruntuhan—perluasan neraca secara besar-besaran, pembelian obligasi jangka panjang dan sekuritas pendukung hipotek secara masif, langsung menyuntikkan uang ke pasar untuk merangsang ekonomi. Sedangkan RMP? Lebih mirip katup pengatur likuiditas yang canggih, terutama beroperasi pada surat utang jangka pendek (sekarang bahkan meluas ke obligasi dengan jatuh tempo di bawah 3 tahun), dan dapat dilakukan bersamaan dengan pengurangan neraca. Pihak resmi terus menegaskan ini hanyalah operasi teknis, tetapi pasar sudah memberi sinyal melalui aksi—dana sudah berjalan sesuai logika "pelonggaran bayangan".

Dampak dari operasi ini terhadap pasar kripto, saya rasa harus dilihat dalam dua tahap:

Dalam jangka pendek, tren Natal kemungkinan besar akan berlanjut. Penambahan likuiditas sebesar 400 miliar dolar setiap bulan sudah terjadi, pada 11 Desember total kapitalisasi pasar kripto melonjak 4,2% dalam satu hari, dan kenaikan Ethereum hampir 8%, sinyal ini sudah sangat jelas. Dolar melemah ditambah dengan kembali meningkatnya preferensi risiko, dana secara alami akan mengalir ke aset dengan volatilitas tinggi.

Namun, jika dilihat dalam jangka panjang, tahun 2026 mungkin menjadi titik balik yang penting. Grafik titik-titik menunjukkan bahwa tahun depan kemungkinan hanya akan ada penurunan suku bunga sebanyak 25 basis poin, dan perpecahan internal semakin besar. Yang lebih penting lagi, skala alat seperti RMP dapat dengan sewaktu-waktu dikurangi, begitu Federal Reserve mulai melakukan "pelonggaran sekaligus pengetatan", kecepatan perubahan ekspektasi likuiditas akan lebih cepat dari yang dibayangkan. Inilah yang menjadi ancaman besar tersembunyi di baliknya.

Singkatnya: saat ini memang masa jendela likuiditas yang didorong oleh kondisi pasar, tetapi jangan menganggap euforia jangka pendek sebagai tren jangka panjang. Ketika kebijakan Federal Reserve berbalik pada 2026, akankah rangkaian "penyuntikan likuiditas yang tepat sasaran" ini berkembang menjadi banjir besar yang tidak terkendali? Ini adalah pertanyaan yang patut terus dipantau.