Kredit privat dapat memasukkan lebih banyak risiko ke dalam ruang kripto

Sumber: CryptoNewsNet Judul Asli: Kredit privat mungkin menyuntikkan lebih banyak risiko ke dalam ruang kripto Tautan Asli:

Kredit privat adalah salah satu kategori dengan pertumbuhan tercepat di keuangan tradisional, yang kini telah merambah ke ruang kripto. Kredit privat diperkirakan akan tumbuh menjadi $2,6T pada tahun 2029, menurut perkiraan Morgan Stanley. Pihak lain memperkirakan ukuran industri ini mencapai $3T pada akhir 2025.

Kredit privat mendapat sorotan ekstra setelah Senator AS Elizabeth Warren menyerukan pengawasan lebih terhadap sektor ini. Seruan untuk investigasi ini muncul setelah runtuhnya Tricolor Holdings dan First Brands Group baru-baru ini. Ekspansi kredit privat memunculkan kekhawatiran terkait risiko beracun yang tidak transparan. Kredit privat yang ditokenisasi masih mencari jalannya di ruang DeFi, namun telah menunjukkan bagaimana valuasi pinjaman yang tidak pasti dapat memengaruhi proyek kripto.

Kredit privat mungkin menyuntikkan lebih banyak risiko ke dalam ruang kripto

Kredit privat menggabungkan pinjaman dari berbagai sumber. Menurut RWA.xyz, $2,1M dalam kredit privat telah ditokenisasi, naik dari hanya $49.000 pada akhir 2024. Masuknya token berbasis kredit privat secara cepat menimbulkan pertanyaan apakah keuangan kripto dapat menyerap risiko tersebut.

Lebih dari $14B dalam kredit privat sudah dibawa oleh token Figure HELOC, meskipun aset tersebut hanya diperdagangkan di pasar internalnya. Token pinjaman privat ter-tokenisasi lainnya juga telah masuk ke DeFi.

Men-tokenisasi sekumpulan pinjaman semakin menyamarkan kualitas aset dan dapat mengancam protokol kripto.

Morpho menjadi vektor risiko kredit privat

Morpho, salah satu protokol peminjaman yang paling banyak digunakan, sudah mendapatkan reputasi karena mendukung vault berisiko tinggi dan memungkinkan kurasi yang dibuat pengguna. Sebagian besar vault di Morpho menggunakan aset kripto sebagai jaminan.

Beberapa vault khusus mulai memberikan kredit untuk pinjaman privat yang telah dipaketkan dan ditokenisasi. Morpho mengadopsi produk F-ONE milik Fasanara, salah satu produk andalan dana tersebut. Paket pinjaman privat ini ditokenisasi oleh Midas, dengan ticker mF-ONE. Fasanara menciptakan produknya terutama berdasarkan kredit privat untuk usaha kecil dan menengah.

Pengguna Midas terpilih dapat meminjam USDC dengan jaminan token mF-ONE, mengakses sekitar $2B dalam likuiditas stablecoin.

Vault tersebut menggunakan mF-ONE sebagai agunan biasa, tanpa menimbulkan masalah bagi Morpho. Pasar peminjaman juga dikurasi oleh Steakhouse Finance.

Masalah muncul ketika Fasanara harus menghapuskan 2% dari nilai dananya untuk mencerminkan valuasi pinjaman paket secara lebih akurat. Hal ini memengaruhi vault USDC Smokehouse berisiko tinggi, yang dikurasi oleh Steakhouse Finance.

Vault tersebut masih dianggap cukup bebas risiko, saat ini membawa lebih dari $23M dalam likuiditas yang tersedia. Vault Smokehouse mF-ONE USDC hari ini genap berusia satu tahun dan tetap sehat dari segi agunan maupun likuiditas. Hanya 36 wallet yang memegang token mF-ONE, berdasarkan data Etherscan.

Steakhouse menjelaskan bahwa penurunan harga agunan sebesar 2% bukanlah masalah, terutama mengingat volatilitas kripto yang jauh lebih tinggi.

Meskipun dampaknya kecil, startup seperti D2 Finance memperingatkan bahwa pinjaman privat yang ditokenisasi mungkin tidak cocok untuk platform DeFi kripto. D2 juga memperingatkan Obex tentang penggunaan agunan RWA di Sky Ecosystem.

Obex menghimpun $37M, dengan target menjadi inkubator dan menerbitkan stablecoin berbasis RWA. Langkah seperti ini dapat meningkatkan potensi penularan dari pinjaman privat yang ditokenisasi. Menerbitkan stablecoin berbasis pinjaman privat dapat menyebabkan hilangnya nilai agunan dan de-pegging.