11月20日这天，市场给所有人上了一课。

早盘还沉浸在某GPU巨头财报利好里的美股，下午就变脸了。四大指数集体跳水，投资者开始重新审视两个老问题：AI板块是不是估值太离谱了？美联储12月还会不会降息？

加密市场更惨。总市值直接从4.3万亿美元的高点砍到3.01万亿，三成蒸发，就这么几天的事。BTC昨天最低摸到86,100美元——这是四月关税政策放松后那波反弹以来的首次破位，当时低点是74,508美元。ETH跌得更狠，最低2,790美元，回到七月中的水平。

清算数据更直观：24小时内8.13亿美元的仓位被扫，其中BTC就占了4.05亿。合约玩家这波被教育得不轻。

**那颗"救市"的芯片没能撑住**

说回那家GPU厂商。前一晚盘后发财报时，市场还挺兴奋——季度业绩超预期，Q4销售指引也乐观，股价盘后一度涨5%。他们CEO还出来喊话，说新一代Blackwell芯片需求爆棚，AI泡沫论纯属瞎说。

结果第二天正式交易，股价收跌3%。市场用脚投票了。

雪上加霜的是，因政府关门推迟的9月就业报告终于出来了：新增11.9万个岗位，比经济学家预期的还多。本来大家还指望着数据差点，美联储12月能再降一次息，这下希望又凉了。

现在投资者得同时操心两件事：AI股票是不是真的高估了？如果美联储不降息……算了，后面的不敢想。