Apakah kamu pernah menemukan fenomena yang aneh? Di beberapa platform pinjaman mainstream, meskipun peminjam membayar bunga yang tidak sedikit, namun hasil yang didapat selalu tereduksi. Uang itu pergi ke mana? Jawabannya tersembunyi dalam efisiensi rendah dari peminjaman terpusat tradisional—sementara ada sebuah proyek yang sedang mengubah permainan ini dengan cara berpikir yang berbeda.

Hari ini saya ingin membahas tentang protokol yang tidak terlalu suka menonjolkan diri ini. Ia tidak memiliki pemasaran yang menyebar ke mana-mana, tetapi secara diam-diam sedang membangun kembali logika dasar dari pinjam meminjam DeFi.

**Transformasi dari pengoptimal ke infrastruktur**

Proyek ini sebenarnya dimulai dengan sangat pragmatis. Pendiri Paul Frambot saat itu tidak berpikir tentang "menciptakan roda baru", tetapi "mengapa tidak meningkatkan efisiensi terlebih dahulu, mengingat raksasa telah menguasai pasar?" Maka versi awal bukanlah protokol independen, melainkan lapisan optimasi dari beberapa platform yang sudah matang—melalui pencocokan peer-to-peer, memungkinkan kedua belah pihak dalam pinjaman untuk bertemu langsung. Peminjam yang sedikit membayar lebih sedikit, penyimpan yang banyak mendapatkan lebih banyak, bunga berada di tengah.

Desain yang sederhana namun sedikit "licik" ini membuat TVL dengan cepat melampaui seratus juta dolar. Namun, perubahan sebenarnya terjadi pada akhir tahun 2023. Tim memutuskan untuk tidak lagi puas hanya dengan melakukan lapisan optimasi, tetapi membangun arsitektur dasar yang independen—Morpho Blue muncul.

**Filosofi Modular: Memecah Pinjaman Menjadi Blok**

Gagasan inti dari Blue adalah modularitas. Siapa pun dapat membuat pasar tanpa izin, parameter ditentukan saat penyebaran dan tidak dapat diubah setelahnya. Setiap pasar seperti wadah independen, jika suatu pasar mengalami likuidasi, piutang buruk tidak akan menular ke seluruh sistem.

Lebih menariknya, ia juga dilengkapi dengan lapisan di atas Blue—MetaMorpho Bunga. Jika Blue adalah tanah yang terpisah, MetaMorpho adalah bank yang beroperasi di atas tanah-tanah ini. Pengguna biasa tidak perlu mempelajari model risiko yang rumit, mereka hanya perlu memilih Bunga yang terpercaya untuk menyimpan uang mereka, dan mereka akan mendapatkan imbal hasil yang disesuaikan dengan risiko.

Desain seperti Lego ini dengan cepat menarik pemain profesional. Misalnya, tim manajemen risiko seperti Gauntlet, mulai mengoperasikan brankas mereka di atasnya. Ekosistem pun mulai berkembang sedikit demi sedikit.

**Aplikasi nyata yang tersembunyi di balik layar**

Bulan lalu, saya berbincang dengan seorang teman yang bekerja di keuangan tradisional, dan dia terkejut mengetahui bahwa fungsi pinjaman yang dijaminkan di blockchain yang diluncurkan di suatu aplikasi platform yang sesuai, didorong oleh Morpho. Pengguna hanya perlu beberapa klik untuk meminjam USDC dengan menjaminkan BTC. Seluruh pengalaman ini sangat mulus sehingga orang tidak menyadari kompleksitas teknologi yang mendasarinya.

Inilah nilai dari protokol ini—ia tidak seperti proyek lain yang berusaha keras untuk menunjukkan keberadaan, tetapi menjadi mesin pinjaman di balik berbagai aplikasi.

Kasus lainnya adalah Re7 Capital. Dana ini memperoleh imbal hasil tahunan dalam skala jutaan dolar melalui kas Morpho, membuktikan bahwa itu tidak hanya cocok untuk investor ritel, tetapi juga dapat memenuhi kebutuhan lembaga profesional.

**Seni Batas Keamanan**

Di dunia DeFi, satu insiden keamanan dapat menghancurkan semua kepercayaan. Filosofi Morpho adalah "menyimpan kompleksitas dalam kandang yang dapat diverifikasi". Kontrak inti tidak dapat di-upgrade, setelah lebih dari dua puluh audit independen dan verifikasi formal, DeFiSafety memberikan peringkat 98.

Pada bulan Oktober 2024, terjadi kesalahan konfigurasi oracle, di mana peretas mencuri 230.000 dolar dari pasar PAXG/USDC. Namun, karena desain isolasi pasar, kerugian hanya mempengaruhi deposan di pasar tertentu ini dan tidak menyebar menjadi krisis global. Peristiwa ini justru membuktikan nilai desain batas—risiko terlihat, dinilai, dan diserap secara lokal.

**Mengapa saya merasa itu layak untuk diperhatikan**

Dengan peluncuran versi V2, pengguna tidak lagi secara pasif menerima kurva suku bunga yang diberikan oleh algoritma, tetapi dapat secara langsung menyatakan berapa banyak yang ingin mereka pinjam dan berapa banyak Bunga yang ingin mereka bayar, seperti di buku pesanan. Ini benar-benar mengembalikan hak penemuan suku bunga kepada pasar.

Di masa depan, dengan akses RWA, lintas rantai, dan daftar putih yang sesuai, ia memiliki kesempatan untuk menjadi TCP/IP dari lapisan pinjaman—bukan bersaing dengan pengguna Anda, tetapi memungkinkan berbagai aplikasi, lembaga, dan strategi tumbuh di atasnya.

Saat ini total simpanan telah melebihi 10 miliar USD, pinjaman aktif mencapai 3,4 miliar USD. Di balik angka ini adalah semakin banyak lembaga dan pengguna individu yang mengejar efisiensi modal tanpa ingin mengorbankan keamanan.

Di dunia crypto yang ramai, sangat jarang menemukan proyek yang praktis dan mendalam seperti ini. Tanpa kata-kata pemasaran yang megah, namun memiliki dasar teknologi yang solid; tidak mengejar tren jangka pendek, namun diam-diam membangun infrastruktur pinjaman generasi berikutnya.

Saya pribadi sangat optimis terhadap perkembangannya, karena ia sedang menulis masa depan pinjaman DeFi dengan kode, menghubungkan setiap sudut keuangan dengan inovasi.

Tentu saja, ini hanya pengamatan dan pandangan pribadi saya, tidak merupakan saran investasi. Sebelum berpartisipasi dalam proyek DeFi mana pun, pastikan untuk melakukan penelitian sendiri dan mengevaluasi risiko dengan bijak.