Ketika Regulasi Menghantam Berbeda: Menguraikan Langkah Kripto China

31 Mei 2025 akan diingat sebagai hari pasar kripto mendapatkan kenyataan. Larangan total China terhadap perdagangan dan penambangan kripto tidak hanya membuat banyak pihak terkejut—itu mengirim gelombang kejut yang membuat seluruh pasar berlumuran merah.

Laporan Kerusakan

Dalam 24 jam, kita berbicara tentang kerugian dua digit di seluruh pasar. Bitcoin merosot dari $111k ke sub-$104k (, itu adalah penurunan 6% dalam satu hari ). Ethereum, XRP, Doge, PEPE? Semua mengalami kerugian lebih dari 12%. Total kapitalisasi pasar anjlok menjadi $3,3T—ratusan miliar hilang lebih cepat dari yang bisa Anda katakan “flash crash.”

Hashrate juga terkena dampak. Operasi penambangan besar-besaran yang ditutup secara bersamaan berarti daya komputasi Bitcoin sementara menurun, yang jujur saja menunjukkan betapa terpusatnya geografi penambangan di masa lalu (kata kunci: di masa lalu).

Mengapa Sekarang? Empat Alasan Tiongkok

Matematika Energi Tidak Sesuai (Untuk Mereka): Penambangan Bitcoin menghisap energi seperti tidak ada yang lain. Dengan target pengurangan karbon China, mereka melihat penambangan kripto sebagai musuh nomor satu.

Kontrol Mata Uang: Ini adalah pembicaraan nyata—China sedang meluncurkan Digital Yuan (CBDC). Memiliki Bitcoin dan Ethereum berjalan paralel dengannya? Itu adalah kompetisi yang tidak akan ditoleransi Beijing. Ini bukan hanya tentang teknologi; ini tentang kedaulatan moneter.

Narasi Pencegahan Kejahatan: Pencucian uang, penghindaran modal ilegal, transaksi pasar gelap. Semua pelaku yang biasa. Regulator dapat menunjuk pada isu-isu ini dan berkata “inilah mengapa kami melakukan ini.”

Kekhawatiran Stabilitas Sistem Keuangan: Aset digital yang tidak teratur = variabel yang tidak dapat diprediksi dalam sistem keuangan. Dari perspektif Beijing, menghilangkan variabel = masalah teratasi.

Apa yang Terjadi Selanjutnya?

Penjualan panik itu nyata. ~$750M dalam likuidasi panjang dalam satu hari. Investor retail di Asia merasa ketakutan—jika China melakukan ini, apa yang dilakukan Jepang? Bagaimana dengan Singapura? Efek tiru regulasi itu nyata.

Para ahli terbelah: Beberapa menyebutnya sebagai koreksi pasar yang sehat dan kesempatan untuk membeli. Yang lain khawatir tentang efek menenangkan terhadap adopsi institusional di seluruh Asia. Tapi inilah yang disepakati semua orang—ini baru saja membuktikan mengapa desentralisasi itu penting. Ketika pemerintah dapat membalikkan keadaan dengan mudah, itulah alasan mengapa kami membangun ruang ini sejak awal.

Pasar akan stabil. Selalu begitu. Tapi ini menjadi pengingat: risiko regulasi adalah satu risiko ekor yang tidak dapat diprediksi oleh metrik on-chain manapun.