Pertahanan Terakhir Gensler: Apa yang Sebenarnya Dipikirkan Ketua SEC yang Keluar Tentang Kripto, Sebelum Trump Mengambil Alih

Dengan pelantikan Trump yang sudah di depan mata, Gary Gensler memberikan wawancara terakhirnya kepada CNBC dan Yahoo Finance pada 14 Januari. Inilah yang sebenarnya dikatakan oleh kepala SEC yang akan meninggalkan jabatannya tentang crypto, pasar, dan apakah warisannya akan bertahan setelah perubahan rezim.

Ketegangan Inti: Crypto Mendapat Perlakuan Khusus, Tapi 99% Token Tidak

Ini adalah poin terpenting dari wawancara keluar Gensler. Dia membuat pernyataan tegas: Bitcoin dan Ethereum bukanlah sekuritas—dia menyatakannya dengan jelas, berkali-kali. Tapi ribuan token lainnya? Cerita yang berbeda.

Inilah cara dia mengungkapkannya: Bitcoin dan Ethereum menyumbang 70-80% dari pasar kripto. Sisanya? Proyek-proyek yang “investor pada dasarnya berinvestasi atau berjudi” tanpa pengungkapan yang tepat. Argumennya: jika ada fundamental, hukum sekuritas mengharuskan pengungkapan. Jika tidak ada, itu adalah masalah investor.

Ketika ditanya apakah Bitcoin memiliki nilai intrinsik atau akan diingat seperti gelembung tulip, Gensler menghindari pertanyaan filosofis tersebut. Sebagai gantinya: “7 miliar orang ingin memperdagangkannya. Kita telah memiliki emas selama 10.000 tahun; mungkin Bitcoin adalah versi modernnya.”

Mengapa Kekalahan di Pengadilan Tidak Mematahkan Semangatnya

Ya, Gensler kalah 4 dari 5 tantangan pengadilan terhadap aturannya—lebih banyak daripada tiga ketua SEC sebelumnya digabungkan. Tapi dengarkan bagaimana dia mengemasnya:

“Pengadilan sedang menafsirkan ulang hukum… kami mengembangkan 46 aturan penting. Sebagian besar telah diterapkan dan orang-orang kini mendapat manfaat dari mereka.”

Terjemahan: Meskipun beberapa aturan dibatalkan, yang tetap ada adalah dasar—seperti persyaratan pengungkapan untuk kompensasi eksekutif, reformasi siklus penyelesaian (sekarang T+1), dan regulasi dana pasar uang. Dia bertaruh bahwa ini tidak akan diubah.

Paradoks ETF Spot Bitcoin/Ethereum

Gensler menyetujui ETF Bitcoin dan Ethereum spot—sesuatu yang dirayakan oleh pendukung crypto sebagai kemenangan. Tetapi ia membingkainya secara berbeda: pengadilan “memaksa” dia untuk menyetujuinya. Kemudian ia menekankan bahwa ETF spot lebih teratur dan memiliki biaya yang lebih rendah dibandingkan dengan perdagangan crypto tradisional.

Terjemahan: Dia mengklaim telah melindungi investor ritel dengan mengarahkan mereka ke kendaraan yang teratur, bukan bahwa dia tiba-tiba percaya pada crypto.

Tentang Para Pendukung Kripto yang Membantu Trump Menang

Gensler menolak ide bahwa pemilih crypto mempengaruhi pemilihan. Pendapatnya: “Pemilih cukup cerdas untuk mengetahui bahwa mereka memilih berdasarkan inflasi atau masalah ekonomi lainnya. Saya tidak melihat tanda-tanda bahwa cryptocurrency merupakan faktor yang signifikan.”

Tapi analogi lalu lintas jalannya mengungkapkan sikap sebenarnya: “Kami memiliki aturan untuk mobil hibrida dan kendaraan listrik—semuanya mengikuti undang-undang lalu lintas yang sama. Crypto tidak mematuhi.”

Risiko Nyata yang Dia Khawatirkan

Abaikan crypto sejenak. Gensler menyebutkan risiko pasar terbesar sebagai:

1. Ketidakpastian kebijakan selama transisi
2. Leverage dan margin rendah di pasar repo dan hedge fund makro
3. Risiko AI (yang dia akui produktif tetapi tetap berisiko)

Crypto tidak masuk dalam daftar 3 risiko teratasnya. Itu sudah mengatakan sesuatu.

Pertanyaan Warisan

Apakah SEC Trump akan membatalkan kerja Gensler? Gensler tampak yakin bahwa beberapa reformasi tidak dapat dibalik—siklus penyelesaian, aturan privasi, standar pengungkapan. “Saya tidak bisa membayangkan ada orang yang ingin kembali ke periode penyelesaian yang lebih lama,” katanya.

Tapi tentang penegakan crypto? Itu mungkin akan melunak. Kepemimpinan SEC berikutnya kemungkinan akan mengambil pendekatan yang lebih ringan terhadap proyek token.

Kesimpulan

Gensler meninggalkan posisinya sebagai regulator yang percaya bahwa token crypto adalah sekuritas yang perlu mematuhi aturan yang ada. Dia menyetujui ETF Bitcoin dan Ethereum bukan karena dia menyukainya, tetapi karena pengadilan dan momentum pasar memaksanya. Sasaran sebenarnya adalah lebih dari 3.000 token lainnya, yang sebagian besar dia anggap sebagai alat spekulasi tanpa pengungkapan yang tepat.

Apakah administrasi berikutnya setuju adalah pertanyaan senilai triliun dolar.