Tarif Trump Mengancam Pasar Sementara Valuasi Mencapai Tingkat Berbahaya

Pergerakan liar pasar saham tahun ini membuat saya sangat khawatir tentang apa yang akan datang selanjutnya. Setelah S&P 500 mengalami lonjakan terburuk kedua dalam sejarah setelah pengumuman tarif “Hari Pembebasan” Trump pada bulan April, indeks ini entah bagaimana berhasil untuk melonjak 30% dari titik terendahnya.

Tapi saya tidak membeli lonjakan ini. Dasar ekonomi terasa semakin goyah di bawah kaki kita, dan saya melihat dua masalah besar yang bisa membuat saham jatuh.

Pertama, mari kita bicarakan tentang tarif ini. Meski Trump membanggakan kekuatan ekonomi, pasar kerja memberikan cerita yang sama sekali berbeda. Angka-angka pekerjaan yang direvisi sebenarnya sangat mengkhawatirkan - dari awalnya dilaporkan 286.000 pekerjaan yang ditambahkan pada bulan Mei dan Juni menjadi hanya 33.000. Dan sekarang kita hanya rata-rata 27.000 pekerjaan baru per bulan sejak Mei.

Saya menemukan tanggapan Trump sangat mengganggu. Alih-alih membahas kenyataan ekonomi, ia mengklaim tanpa dasar bahwa angka-angka tersebut dimanipulasi dan memecat Komisaris BLS. Ini menciptakan preseden berbahaya yang merusak kredibilitas semua data ekonomi ke depannya. Bagaimana para investor dapat membuat keputusan yang terinformasi ketika integritas statistik pemerintah dikompromikan oleh dendam politik?

Masalah kedua mungkin bahkan lebih buruk. S&P 500 sekarang diperdagangkan pada 22,1 kali pendapatan masa depan - tingkat valuasi yang secara historis mendahului keruntuhan pasar besar. Kita hanya telah melihat kelipatan setinggi ini selama gelembung dot-com dan pada hari-hari awal pandemi. Kedua periode berakhir buruk bagi para investor.

Melihat rasio P/E yang disesuaikan secara siklis sebesar 37,9, kita mendekati pasar termahal kedua dalam sejarah. Ini terjadi sementara bisnis ragu untuk merekrut karena ketidakpastian yang diciptakan oleh kebijakan perdagangan yang tidak menentu.

Saya telah melihat terlalu banyak investor terbawa dalam euforia rekor tertinggi, mengabaikan tanda-tanda peringatan. Sejarah menunjukkan bahwa level valuasi ini hanyalah tidak berkelanjutan. Ketika sentimen akhirnya pecah - dan itu akan terjadi - penurunan bisa sangat brutal.

Kombinasi kelemahan ekonomi yang disebabkan oleh tarif Trump dan valuasi yang sangat terulur menciptakan badai sempurna. Sementara para penggemar Wall Street mungkin terus mendorong saham lebih tinggi dalam jangka pendek, saya tetap berhati-hati. Beberapa koreksi tidak hanya normal - mereka diperlukan.