Constellation Brands vs. Kraft Heinz: Kisah Dua Raksasa yang Berjuang

Poin Kunci

• Constellation Brands menghadapi tekanan tarif dan perubahan preferensi konsumen
• Kraft Heinz merencanakan pemisahan korporat lainnya setelah bertahun-tahun mengabaikan merek
• Satu perusahaan menunjukkan potensi sedikit lebih besar meskipun keduanya menghadapi tantangan serius
• Buffett memiliki saham di keduanya, tetapi bahkan sentuhannya tidak mencegah penurunan mereka

Dulunya dianggap sebagai investasi blue chip yang dapat diandalkan, baik Constellation Brands maupun Kraft Heinz telah jatuh dramatis dari posisi terhormat. Saya telah menyaksikan mantan favorit pasar ini merosot - Constellation turun lebih dari 40% dan Kraft Heinz turun 25% hanya dalam waktu dua belas bulan - sementara pasar yang lebih luas menikmati keuntungan hampir 20%.

Warren Buffett sendiri memiliki kepentingan dalam kedua permainan tersebut. Dia memulai posisi di Constellation hanya tahun lalu senilai hampir $2 miliar, sementara mempertahankan kepemilikan $8,8 miliar di Kraft Heinz dari merger yang gagal pada 2015 yang dia bantu atur. Namun bahkan dukungan Oracle dari Omaha tidak menyelamatkan saham-saham ini dari spiral penurunan mereka.

Masalah Constellation sangat mendalam. Portofolio bir mereka (Modelo, Corona, Pacifico) menghadapi pukulan ganda - tarif aluminium Trump yang menghantam impor mereka dari Meksiko dan generasi muda Amerika yang semakin sedikit minum bir. Upaya manajemen untuk beralih ke seltzer keras dan opsi non-alkohol terasa seperti langkah putus asa daripada strategi yang koheren. Sementara itu, bisnis anggur dan minuman beralkohol mereka terus menghilangkan merek-merek kelas bawah, yang mungkin pada akhirnya meningkatkan margin tetapi saat ini menghancurkan pertumbuhan pendapatan.

Prakiraan terlihat suram: penjualan organik turun 4-6% dengan laba per saham anjlok 16-18% untuk tahun fiskal 2026. Pada 12 kali laba mendatang, saham ini masih terasa terlalu mahal mengingat trajektorinya.

Masalah Kraft Heinz berasal dari bertahun-tahun pengabaian korporat. Setelah merger tahun 2015, kepemimpinan terobsesi dengan pemotongan biaya dan pembelian kembali saham sambil membiarkan merek ikonik seperti Oscar Mayer, Ore-Ida, dan Velveeta menjadi basi. Penulisan merek senilai $15 miliar pada tahun 2019 seharusnya menjadi panggilan bangun, tetapi meskipun ada beberapa pemulihan selama persediaan makanan di masa pandemi, pertumbuhan telah terhenti lagi.

Sekarang manajemen berencana untuk memisahkan perusahaan pada akhir 2026, memisahkan merek-merek dengan pertumbuhan tinggi dari yang lamban. Bahkan Buffett tampak skeptis, mengakui bahwa mereka membayar terlalu mahal pada awalnya dan meragukan bahwa “memisahkan mereka akan memperbaikinya.” Dengan penjualan organik diproyeksikan turun 1,5-3,5% dan pendapatan turun 13-18% pada 2025, P/E ke depan mereka yang sebesar 10 masih tidak terdengar sebagai tawaran yang menggiurkan.

Saya tidak akan terburu-buru untuk membeli saham tersebut ketika ada perusahaan barang konsumen yang jauh lebih menjanjikan. Tetapi jika terpaksa memilih, saya akan memilih Constellation dengan enggan. Jalur mereka ke depan, meskipun sulit, tampak sedikit lebih jelas. Jika tarif akhirnya mereda dan diversifikasi produk mereka berhasil, mereka mungkin dapat stabil. Pemisahan Kraft Heinz yang akan datang terasa lebih seperti mengatur kembali kursi di atas Titanic.

Dalam pertarungan para pelaku yang kurang berprestasi ini, Constellation menawarkan sedikit lebih sedikit rasa sakit - meskipun itu bukanlah dukungan yang kuat untuk kedua perusahaan.