Komite Federal Reserve AS mengumumkan penurunan suku bunga sebesar 25 poin dasar pada 18 September 2025, mengubah kisaran suku bunga dana federal menjadi 4,00% hingga 4,25%. Keputusan ini adalah informasi menguntungkan bagi sebagian besar industri, menandakan penurunan biaya pembiayaan dan peningkatan likuiditas pasar. Namun, bagi penerbit stablecoin, ini menandakan bahwa era keuntungan tinggi mereka akan segera berakhir.

Sejak Maret 2022, Federal Reserve telah menaikkan suku bunga sebanyak 11 kali, mengangkat suku bunga ke level tertinggi dalam sejarah yaitu 5,25% hingga 5,50%. Selama periode suku bunga tinggi ini, penerbit stablecoin menikmati peluang keuntungan yang belum pernah terjadi sebelumnya. Namun, dengan meredanya tekanan inflasi, perlambatan pertumbuhan ekonomi, dan pergeseran kebijakan moneter, masa kejayaan industri stablecoin tampaknya telah mendekati akhir.

Model keuntungan penerbit stablecoin relatif sederhana: pengguna menukarkan dolar AS dengan koin yang setara, dan penerbit akan menginvestasikan dana ini ke dalam obligasi pemerintah AS jangka pendek atau dana pasar uang, memperoleh keuntungan melalui selisih suku bunga. Dalam lingkungan suku bunga tinggi, model ini memberikan imbal hasil yang luar biasa.

Sebagai contoh Tether, laporan audit cadangan untuk kuartal keempat tahun 2024 menunjukkan bahwa perusahaan memperoleh laba sebesar 13 miliar dolar AS sepanjang tahun, di mana sekitar 7 miliar dolar AS berasal dari pendapatan bunga obligasi pemerintah dan perjanjian repo, yang menyumbang lebih dari setengah dari total laba. Skala obligasi pemerintah AS yang dimiliki Tether mencapai 90,87 miliar dolar AS, atau 82,5% dari total cadangannya.

Namun, seiring dengan dimulainya pemangkasan suku bunga oleh Federal Reserve, ruang untuk keuntungan dari model selisih suku bunga yang tinggi ini akan secara bertahap menyusut. Penerbit stablecoin mungkin perlu mengevaluasi kembali strategi bisnis mereka, mencari titik pertumbuhan keuntungan baru. Pada saat yang sama, ini juga dapat mendorong industri untuk lebih fokus pada inovasi dan peningkatan kualitas layanan, bukan hanya bergantung pada selisih suku bunga.

Bagi para peserta di pasar cryptocurrency, perubahan ini mungkin membawa peluang dan tantangan baru. Investor mungkin perlu mengevaluasi kembali nilai investasi proyek stablecoin, sementara penerbit stablecoin perlu menjelajahi model bisnis baru untuk tetap kompetitif.

Meskipun demikian, stablecoin sebagai jembatan yang menghubungkan keuangan tradisional dan ekonomi kripto, pentingnya tetap tidak dapat diabaikan. Di masa depan, industri stablecoin mungkin akan mengalami transformasi besar, beralih dari ketergantungan murni pada keuntungan selisih suku bunga menjadi model pengembangan yang lebih beragam dan berkelanjutan.