Saat pasar ramai membicarakan rencana China untuk mendorong "stablecoin yuan", mantan gubernur Bank Sentral China Zhou Xiaochuan mengeluarkan peringatan tentang potensi risiko stablecoin dari "6 aspek", terutama bahwa bank sentral harus waspada terhadap risiko "pencetakan uang yang berlebihan" dan "gelever yang tinggi".
"Forum Keuangan Tiongkok ke-40" kemarin (27) menerbitkan konten pernyataan Zhou Xiaochuan pada seminar tertutup bulan Juli dengan tema "Melihat Stablecoin dari Berbagai Dimensi". Zhou Xiaochuan menyatakan bahwa saat ini diskusi mengenai stablecoin hanya berasal dari satu perspektif. Untuk memperkirakan operasi dan prospek masa depan stablecoin, perlu dilakukan pemeriksaan dari berbagai perspektif.
Satu, Pandangan Bank Sentral: Mencegah Pencetakan Uang Berlebih dan Perbesaran Leverage Tinggi
Zhou Xiaochuan menunjukkan bahwa dari sudut pandang Bank Sentral, ada dua risiko besar yang perlu diwaspadai terkait stablecoin: pertama, penerbit dapat "mengeluarkan (mencetak) uang" tanpa dukungan cadangan yang cukup; selanjutnya, ada risiko "penggandaan dengan leverage tinggi", yaitu operasi setelah penerbitan dapat menghasilkan efek penggandaan uang yang berasal dari efek multiplier.
Zhou Xiaochuan menyebutkan bahwa beberapa penerbit stablecoin mungkin kekurangan cadangan yang memadai, bahkan menggunakan simpanan dan pinjaman, jaminan, serta transaksi aset untuk menciptakan efek pengganda, yang mengakibatkan risiko penarikan jauh melebihi kapasitas cadangan, dan aturan yang ada saat ini jauh dari cukup untuk menghadapi derivatif dan penggandaan.
Dia percaya bahwa pengelolaan cadangan stablecoin harus dilakukan oleh Bank Sentral atau lembaga yang diakui oleh Bank Sentral, jika tidak, sulit untuk merasa tenang; pada saat yang sama, perlu ada pengawasan dari regulator terhadap jumlah sirkulasi stablecoin yang telah diterbitkan, jika tidak, tidak mungkin untuk mengetahui skala risiko penukaran yang mungkin terjadi. Efek pengganda dari stablecoin juga akan memberikan kesempatan untuk penipuan dan manipulasi pasar.
Dua, Perspektif Model Layanan Keuangan: Kebutuhan Nyata untuk Desentralisasi dan Tokenisasi
Dalam hal model layanan keuangan, Zhou Xiaochuan mengingatkan bahwa publik perlu dengan tenang menilai kebutuhan nyata dari "desentralisasi" dan "tokenisasi". Ia menekankan:
Tidak semua jenis aset keuangan cocok untuk tokenisasi, dan tidak semua tahap layanan keuangan cocok untuk desentralisasi.
Zhou Xiaochuan memberikan contoh bahwa pembayaran ritel di China dan Asia telah mencapai efisiensi tinggi melalui pembayaran mobile, RMB digital, dan pembayaran cepat lintas batas. Hingga saat ini, sistem akun yang dikelola secara terpusat masih menunjukkan kesesuaian yang baik. "Dasar argumen untuk menggantikan sistem pembayaran berbasis akun dengan tokenisasi penuh masih kurang."
Tiga, Perspektif Sistem Pembayaran: Jalur Teknologi dan Tantangan Kepatuhan
Mengenai peningkatan sistem pembayaran, Zhou Xiaochuan berpendapat bahwa tidak hanya efisiensi yang perlu diperhatikan, tetapi juga keamanan dan kepatuhan. Termasuk verifikasi identitas (KYC), anti pencucian uang (AML), dan pendanaan terorisme (CFT) adalah bagian dari kepatuhan yang harus dihadapi oleh stablecoin. Ia secara gamblang menyatakan bahwa saat ini bisnis pembayaran stablecoin masih memiliki kekurangan yang jelas dalam hal kepatuhan.
Empat, Perspektif Perdagangan Pasar: Manipulasi Pasar dan Perlindungan Investor
Di tingkat perdagangan pasar, Zhou Xiaochuan mengingatkan bahwa pasar stablecoin telah lama mengalami kasus manipulasi harga dan penipuan, namun, di bawah kerangka sistem yang telah diperbaiki saat ini, baik Undang-Undang Genius Amerika Serikat, peraturan terkait di Hong Kong, maupun regulasi pengawasan di Singapura, belum memberikan rasa aman terhadap masalah-masalah ini.
Zhou Xiaochuan menunjukkan bahwa jika kita belum dapat mencegah perilaku manipulasi pasar secara efektif, menarik investor yang tidak memenuhi syarat untuk masuk akan membuat risiko semakin meningkat.
Lima, Perspektif Perilaku Mikroskopis: Motivasi Setiap Pihak
Pada tingkat perilaku mikro, Zhou Xiaochuan menunjukkan bahwa penerbit stablecoin sebagian besar adalah lembaga komersial yang mengejar keuntungan, namun beberapa fungsi dalam sistem pembayaran merupakan infrastruktur dan layanan publik, sehingga tidak seharusnya sepenuhnya dipimpin oleh kepentingan komersial.
Dia percaya bahwa perlu untuk meninjau motivasi masing-masing pihak yang terlibat, harus ada penjelasan yang jelas tentang bidang mana yang cocok untuk subjek pasar, dan mana yang bersifat infrastruktur; pada saat yang sama juga harus waspada terhadap risiko stablecoin yang digunakan secara berlebihan untuk spekulasi aset, penyimpangan arah dapat memicu penipuan dan ketidakstabilan sistem keuangan.
Enam, Perspektif Jalur Sirkulasi: Dari Penerbitan hingga Penarikan Mekanisme Sirkulasi
Akhirnya, Zhou Xiaochuan mengingatkan bahwa jika tidak ada cukup skenario permintaan, stablecoin mungkin tidak dapat masuk ke dalam sirkulasi yang efektif, yaitu mungkin mendapatkan lisensi penerbitan tetapi tidak dapat diterbitkan; jika garis utama untuk pembayaran tidak lancar, saluran utama bagi stablecoin untuk masuk ke sirkulasi akan terlalu bergantung pada spekulasi aset virtual, sehingga menimbulkan kekhawatiran tentang kesehatan.
Selain itu, stablecoin digunakan sebagai media pembayaran sementara saat transaksi, atau sebagai alat penyimpanan nilai untuk jangka waktu tertentu, yang akan mempengaruhi jumlah stablecoin yang tersisa di pasar setelah diterbitkan.
Pernyataan Penyangkalan: Artikel ini hanya bertujuan untuk memberikan informasi pasar, semua konten dan pandangan hanya untuk referensi, tidak merupakan saran investasi, tidak mewakili pandangan dan posisi Blockchain. Investor harus mengambil keputusan dan melakukan transaksi sendiri, penulis dan Blockchain tidak bertanggung jawab atas kerugian langsung atau tidak langsung yang dihasilkan dari transaksi investor.
Lihat Asli
Halaman ini mungkin berisi konten pihak ketiga, yang disediakan untuk tujuan informasi saja (bukan pernyataan/jaminan) dan tidak boleh dianggap sebagai dukungan terhadap pandangannya oleh Gate, atau sebagai nasihat keuangan atau profesional. Lihat Penafian untuk detailnya.
"Stablecoin Renminbi" akan segera hadir? Zhou Xiaochuan menganalisis risiko dari "6 sudut pandang" secara menyeluruh.
Saat pasar ramai membicarakan rencana China untuk mendorong "stablecoin yuan", mantan gubernur Bank Sentral China Zhou Xiaochuan mengeluarkan peringatan tentang potensi risiko stablecoin dari "6 aspek", terutama bahwa bank sentral harus waspada terhadap risiko "pencetakan uang yang berlebihan" dan "gelever yang tinggi".
"Forum Keuangan Tiongkok ke-40" kemarin (27) menerbitkan konten pernyataan Zhou Xiaochuan pada seminar tertutup bulan Juli dengan tema "Melihat Stablecoin dari Berbagai Dimensi". Zhou Xiaochuan menyatakan bahwa saat ini diskusi mengenai stablecoin hanya berasal dari satu perspektif. Untuk memperkirakan operasi dan prospek masa depan stablecoin, perlu dilakukan pemeriksaan dari berbagai perspektif.
Satu, Pandangan Bank Sentral: Mencegah Pencetakan Uang Berlebih dan Perbesaran Leverage Tinggi
Zhou Xiaochuan menunjukkan bahwa dari sudut pandang Bank Sentral, ada dua risiko besar yang perlu diwaspadai terkait stablecoin: pertama, penerbit dapat "mengeluarkan (mencetak) uang" tanpa dukungan cadangan yang cukup; selanjutnya, ada risiko "penggandaan dengan leverage tinggi", yaitu operasi setelah penerbitan dapat menghasilkan efek penggandaan uang yang berasal dari efek multiplier.
Zhou Xiaochuan menyebutkan bahwa beberapa penerbit stablecoin mungkin kekurangan cadangan yang memadai, bahkan menggunakan simpanan dan pinjaman, jaminan, serta transaksi aset untuk menciptakan efek pengganda, yang mengakibatkan risiko penarikan jauh melebihi kapasitas cadangan, dan aturan yang ada saat ini jauh dari cukup untuk menghadapi derivatif dan penggandaan.
Dia percaya bahwa pengelolaan cadangan stablecoin harus dilakukan oleh Bank Sentral atau lembaga yang diakui oleh Bank Sentral, jika tidak, sulit untuk merasa tenang; pada saat yang sama, perlu ada pengawasan dari regulator terhadap jumlah sirkulasi stablecoin yang telah diterbitkan, jika tidak, tidak mungkin untuk mengetahui skala risiko penukaran yang mungkin terjadi. Efek pengganda dari stablecoin juga akan memberikan kesempatan untuk penipuan dan manipulasi pasar.
Dua, Perspektif Model Layanan Keuangan: Kebutuhan Nyata untuk Desentralisasi dan Tokenisasi
Dalam hal model layanan keuangan, Zhou Xiaochuan mengingatkan bahwa publik perlu dengan tenang menilai kebutuhan nyata dari "desentralisasi" dan "tokenisasi". Ia menekankan:
Zhou Xiaochuan memberikan contoh bahwa pembayaran ritel di China dan Asia telah mencapai efisiensi tinggi melalui pembayaran mobile, RMB digital, dan pembayaran cepat lintas batas. Hingga saat ini, sistem akun yang dikelola secara terpusat masih menunjukkan kesesuaian yang baik. "Dasar argumen untuk menggantikan sistem pembayaran berbasis akun dengan tokenisasi penuh masih kurang."
Tiga, Perspektif Sistem Pembayaran: Jalur Teknologi dan Tantangan Kepatuhan
Mengenai peningkatan sistem pembayaran, Zhou Xiaochuan berpendapat bahwa tidak hanya efisiensi yang perlu diperhatikan, tetapi juga keamanan dan kepatuhan. Termasuk verifikasi identitas (KYC), anti pencucian uang (AML), dan pendanaan terorisme (CFT) adalah bagian dari kepatuhan yang harus dihadapi oleh stablecoin. Ia secara gamblang menyatakan bahwa saat ini bisnis pembayaran stablecoin masih memiliki kekurangan yang jelas dalam hal kepatuhan.
Empat, Perspektif Perdagangan Pasar: Manipulasi Pasar dan Perlindungan Investor
Di tingkat perdagangan pasar, Zhou Xiaochuan mengingatkan bahwa pasar stablecoin telah lama mengalami kasus manipulasi harga dan penipuan, namun, di bawah kerangka sistem yang telah diperbaiki saat ini, baik Undang-Undang Genius Amerika Serikat, peraturan terkait di Hong Kong, maupun regulasi pengawasan di Singapura, belum memberikan rasa aman terhadap masalah-masalah ini.
Zhou Xiaochuan menunjukkan bahwa jika kita belum dapat mencegah perilaku manipulasi pasar secara efektif, menarik investor yang tidak memenuhi syarat untuk masuk akan membuat risiko semakin meningkat.
Lima, Perspektif Perilaku Mikroskopis: Motivasi Setiap Pihak
Pada tingkat perilaku mikro, Zhou Xiaochuan menunjukkan bahwa penerbit stablecoin sebagian besar adalah lembaga komersial yang mengejar keuntungan, namun beberapa fungsi dalam sistem pembayaran merupakan infrastruktur dan layanan publik, sehingga tidak seharusnya sepenuhnya dipimpin oleh kepentingan komersial.
Dia percaya bahwa perlu untuk meninjau motivasi masing-masing pihak yang terlibat, harus ada penjelasan yang jelas tentang bidang mana yang cocok untuk subjek pasar, dan mana yang bersifat infrastruktur; pada saat yang sama juga harus waspada terhadap risiko stablecoin yang digunakan secara berlebihan untuk spekulasi aset, penyimpangan arah dapat memicu penipuan dan ketidakstabilan sistem keuangan.
Enam, Perspektif Jalur Sirkulasi: Dari Penerbitan hingga Penarikan Mekanisme Sirkulasi
Akhirnya, Zhou Xiaochuan mengingatkan bahwa jika tidak ada cukup skenario permintaan, stablecoin mungkin tidak dapat masuk ke dalam sirkulasi yang efektif, yaitu mungkin mendapatkan lisensi penerbitan tetapi tidak dapat diterbitkan; jika garis utama untuk pembayaran tidak lancar, saluran utama bagi stablecoin untuk masuk ke sirkulasi akan terlalu bergantung pada spekulasi aset virtual, sehingga menimbulkan kekhawatiran tentang kesehatan.
Selain itu, stablecoin digunakan sebagai media pembayaran sementara saat transaksi, atau sebagai alat penyimpanan nilai untuk jangka waktu tertentu, yang akan mempengaruhi jumlah stablecoin yang tersisa di pasar setelah diterbitkan.
Pernyataan Penyangkalan: Artikel ini hanya bertujuan untuk memberikan informasi pasar, semua konten dan pandangan hanya untuk referensi, tidak merupakan saran investasi, tidak mewakili pandangan dan posisi Blockchain. Investor harus mengambil keputusan dan melakukan transaksi sendiri, penulis dan Blockchain tidak bertanggung jawab atas kerugian langsung atau tidak langsung yang dihasilkan dari transaksi investor.