Bitcoin dan Manipulasi Modal: Strategi Permainan Aset MicroStrategy
I. Pendahuluan
Sebuah perusahaan perangkat lunak yang awalnya fokus pada solusi kecerdasan bisnis, sejak tahun 2020, telah mengalihkan fokusnya secara signifikan ke investasi Bitcoin. Perusahaan ini mengumpulkan dana melalui penerbitan saham dan obligasi konversi untuk membeli Bitcoin, menjadi sorotan di pasar saham AS. Pada bulan Februari tahun ini, perusahaan ini secara resmi mengganti namanya, saat itu neraca keuangannya memiliki 471107 Bitcoin, sekitar 2% dari total pasokan Bitcoin di dunia. Hingga 21 Februari, perusahaan sudah mengumpulkan hampir 500 ribu Bitcoin, dengan nilai lebih dari 40 miliar dolar.
Perusahaan ini pada dasarnya merancang struktur modal untuk mengubah pasar saham menjadi mesin pencetak Bitcoin - dengan menerbitkan saham baru/obligasi konversi untuk mengumpulkan dana dan memperbesar posisi Bitcoin, kemudian menggunakan kepemilikan Bitcoin untuk mendukung valuasi harga saham, membentuk siklus kapital yang terikat erat dengan aset kripto. Dengan mekanisme pembiayaan premium yang unik di pasar saham AS, perusahaan ini tidak hanya mendominasi di antara saham konsep Bitcoin, tetapi juga berhasil mengembangkan "alchemy" yang diakui oleh pasar saham AS melalui penerbitan saham dan manipulasi harga koin.
Dua, Penggerak di Balik Spekulasi Harga Saham
Metode pembiayaan perusahaan ini sangat cerdas, terutama melalui kombinasi saham dan obligasi untuk mengumpulkan dana. Pada tahap awal, perusahaan bergantung pada penerbitan obligasi dan cadangan kas sendiri, serta beberapa saham biasa dan obligasi konversi. Kekurangan dari penerbitan obligasi biasa adalah harus membayar bunga, tetapi pada saat itu arus kasnya masih baik, bisnis perangkat lunak menghasilkan arus kas positif puluhan juta dolar, cukup untuk membayar bunga utang tersebut.
Dalam siklus ini, perusahaan secara besar-besaran menggunakan mekanisme penerbitan saham yang disebut ATM(At-the-market), yang langsung menjual saham di pasar sekunder. Dengan strategi kombinasi penerbitan saham dan obligasi untuk memainkan "alkimia" pasar modal. Ketika rasio utang relatif rendah, perusahaan dengan cepat mengumpulkan dana dengan menerbitkan saham untuk membeli Bitcoin, sehingga meningkatkan leverage, dan saat harga Bitcoin naik, meningkatkan premi valuasi mereka. Selama pasar bullish, preminya pernah mencapai 300%.
Seiring berjalannya waktu, pasar secara bertahap menyadari bahwa perusahaan melakukan penjualan saham dalam jumlah besar, menyebabkan harga saham mulai turun, dan premium juga menyusut. Sementara itu, rasio utang menurun, perusahaan secara bertahap beralih ke cara pembiayaan yang lebih mengandalkan penerbitan obligasi. Perubahan ini membuat perusahaan memperlambat laju pembelian Bitcoin, menyebabkan permintaan Bitcoin di pasar juga mulai melemah.
Oleh karena itu, perusahaan memainkan permainan "hedging premium". Dengan menjual saham dengan premium tinggi untuk mengumpulkan dana membeli Bitcoin, dan ketika premium turun, beralih ke penerbitan obligasi. Model ini memberikan perusahaan cukup dana untuk melakukan pembelian Bitcoin, meskipun pasar secara bertahap menyadari bahwa antusiasme terhadap saham mereka berkurang.
Secara keseluruhan, perusahaan menggunakan strategi pendanaan yang berbeda pada siklus yang berbeda, memanfaatkan keuntungan premium tinggi di pasar saham, dan secara bertahap meningkatkan leverage melalui obligasi. Bagi Bitcoin, perlambatan perusahaan mungkin berarti melemahnya dorongan kenaikan Bitcoin dalam jangka pendek; sementara bagi perusahaan, cara pendanaan yang beragam ini memungkinkan mereka untuk merespons dengan fleksibel di berbagai kondisi pasar.
Tiga, "Memegang Bitcoin, tidak pernah menjual": Sebuah Perang Suci Aset Kripto
Pendiri perusahaan ini telah melakukan promosi Bitcoin yang sangat berdampak pada seluruh industri Bitcoin, melalui penampilan publik yang terus-menerus, wawancara, dan pidato, tidak hanya membuat Bitcoin dikenal luas, tetapi juga menarik banyak investor institusi untuk memasuki pasar. Dapat dikatakan bahwa perusahaan ini dan ETF adalah dua pembeli utama di pasar Bitcoin saat ini, tetapi dibandingkan, operasi perusahaan ini lebih mencolok, karena mereka hanya membeli dan tidak menjual, sedangkan ETF kadang-kadang juga menjual.
Dalam hal pemasaran, yang paling mengesankan adalah, pendiri pernah mengatakan bahwa dia telah menulis wasiat, berencana untuk menghancurkan kunci pribadi Bitcoin yang dimilikinya setelah dia meninggal, sepenuhnya menghapus Bitcoin tersebut dari peredaran. Tindakan "level guru" ini seolah menunjukkan bahwa dia telah memberikan kontribusi abadi bagi industri Bitcoin. Meskipun tidak ada yang tahu apakah dia benar-benar akan menepati janji tersebut di masa depan, pernyataan ini jelas memberikan rangsangan tertentu bagi pasar.
Perlu dicatat bahwa Bitcoin perusahaan tidak secara langsung dikendalikan oleh pendiri atau perusahaan itu sendiri, Bitcoin tersebut disimpan di dua lembaga kustodian pihak ketiga yang terpercaya, sesuai dengan persyaratan audit dan regulasi perusahaan publik.
Pendiri tidak hanya merupakan pendorong besar untuk Bitcoin, tetapi dalam beberapa hal, dia bahkan lebih ekstrem daripada beberapa investor Bitcoin awal. Sejak sebelum munculnya ETF, dia telah menjadikan perusahaannya sebagai suatu entitas yang mirip dengan Bitcoin ETF, dan dialognya dengan seorang pengusaha terkenal bahkan telah memberikan dorongan penting untuk investasi Bitcoin. Menurut rumor pasar, pengusaha tersebut memutuskan untuk membiarkan perusahaannya membeli Bitcoin, sebagian besar karena saran dari pendiri.
Visi pendiri tidak terbatas pada Bitcoin. Pernyataan terbarunya menunjukkan bahwa ia mendukung perkembangan ekonomi digital secara keseluruhan, mengusulkan agar Amerika Serikat menjadi pemimpin ekonomi digital global, dan mendorong semua aset untuk di-chain dan di-tokenisasi. Dia tidak lagi hanya seorang ekstremis Bitcoin, tetapi telah melihat potensi teknologi blockchain di berbagai bidang. Sikap terbuka ini juga memberinya lebih banyak pengakuan di industri blockchain.
Di Amerika Serikat, dalam hal penataan ekonomi digital di masa depan, pendiri bahkan mengusulkan untuk memasukkan Bitcoin ke dalam cadangan strategis negara, yang lebih lanjut memperluas posisi kepemimpinan Amerika di ekonomi digital global. Dia tidak hanya mendorong Bitcoin, tetapi juga mengusulkan visi ekonomi global berbasis rantai, yang menunjukkan kepada kita kemungkinan arah ekonomi global di masa depan menuju pola keuangan yang lebih terdesentralisasi, bahkan mungkin muncul sistem keuangan siber yang melampaui negara berdaulat.
Namun, dalam pola masa depan ini, aliran modal dan regulasi juga akan menghadapi tantangan baru. Terutama jika Amerika Serikat mendominasi ekonomi berbasis blockchain ini, negara-negara atau organisasi lain di seluruh dunia akan menghadapi tekanan yang lebih besar terhadap aliran modal keluar. Meskipun lembaga regulasi di berbagai negara berusaha mengendalikan aliran modal dengan cara-cara tradisional, namun di hadapan ekonomi berbasis blockchain yang terdesentralisasi, cara-cara ini mungkin menjadi tidak efektif. Baru-baru ini, sebuah proyek kripto dari keluarga politik tertentu mengumumkan rencana untuk meluncurkan stablecoin, yang tampaknya menunjukkan bahwa di masa depan, Amerika Serikat mungkin lebih banyak menggunakan penerbitan stablecoin untuk meredakan krisis utang.
Empat, Permainan Aset Pendiri
Saat ini harga Bitcoin telah turun ke sekitar 87 ribu dolar setelah mencapai puncaknya, sementara biaya akuisisi perusahaan adalah sekitar 66 ribu dolar. Ini membuat orang berpikir: apa yang akan terjadi di pasar jika harga Bitcoin jatuh di bawah biaya pembelian perusahaan?
Pada putaran pasar bearish sebelumnya, keadaan perusahaan lebih buruk daripada sekarang. Saat itu, aset bersih mereka sudah menjadi negatif, yang merupakan situasi yang sangat jarang terjadi bagi perusahaan mana pun. Meskipun ada beberapa perusahaan yang mengalami aset bersih negatif dalam situasi tertentu, secara umum, aset bersih negatif perusahaan dapat memicu kepanikan di pasar. Namun, perusahaan saat itu tidak melakukan likuidasi, juga tidak terpaksa menjual Bitcoin, terutama karena jatuh tempo utang mereka masih jauh, sehingga tidak ada yang bisa memaksa mereka untuk segera likuidasi.
Perlu dicatat bahwa pendiri perusahaan hampir memiliki 48% hak suara, yang membuat setiap upaya untuk mengajukan proposal likuidasi menjadi sangat sulit. Jadi bahkan dalam situasi keuangan perusahaan yang tegang, kreditor dan pemegang saham tidak dapat dengan mudah mengajukan permintaan likuidasi.
Jadi, jika Bitcoin benar-benar jatuh di bawah biaya rata-rata posisi, apakah saham perusahaan akan terjebak dalam apa yang disebut "spiral kematian"? Sebenarnya, pertanyaan ini sudah diajukan pada putaran pasar bearish sebelumnya. Saat itu, aset bersih perusahaan negatif, dan kecemasan pasar sangat parah, tetapi pasar saat ini seharusnya lebih berpengalaman, investor sudah mengalami fluktuasi ini, jadi mereka tidak akan panik seperti saat itu.
Selain itu, pendiri dan timnya sebenarnya memiliki beberapa cara yang fleksibel untuk mengatasi volatilitas pasar. Misalnya, mereka dapat memilih untuk menerbitkan obligasi, menerbitkan saham tambahan, atau bahkan menggunakan Bitcoin yang dimiliki sebagai jaminan untuk meminjam uang. Perusahaan saat ini memiliki sekitar 40 miliar dolar AS dalam Bitcoin, yang berarti mereka dapat menggadaikan Bitcoin ini untuk mendapatkan dana, bahkan jika harga turun, mereka masih dapat menghindari penjualan paksa dengan menambah jaminan.
Dan utang utama mereka tidak akan jatuh tempo hingga paling awal tahun 2028, sehingga sebelum itu tidak ada yang bisa memaksa mereka membuat keputusan yang merugikan. Untuk sementara waktu, meskipun harga Bitcoin berfluktuasi, perusahaan tidak akan segera menghadapi tekanan keuangan yang besar, dan tidak mungkin dipaksa untuk menjual Bitcoin.
Lebih penting lagi, semakin banyak dana kedaulatan dan lembaga di seluruh dunia mulai memandang Bitcoin sebagai aset cadangan, yang merupakan tren besar. Dalam konteks ini, prospek jangka panjang Bitcoin tetap positif. Seperti yang dirumorkan di pasar, negara-negara seperti Abu Dhabi telah mulai membeli sejumlah besar ETF Bitcoin, tren ini menunjukkan bahwa akan ada lebih banyak negara dan lembaga yang memasuki pasar Bitcoin di masa depan. Meskipun harga Bitcoin mungkin akan mengalami beberapa fluktuasi dalam jangka pendek, strategi perusahaan dan tren pasar tampaknya selaras dalam jangka panjang. Meskipun kondisi keuangan mereka mungkin akan menghadapi tantangan dalam beberapa bulan atau bahkan tahun mendatang.
Jadi, setelah mengamati secara keseluruhan, meskipun fluktuasi harga Bitcoin memang dapat memberikan tekanan jangka pendek pada perusahaan, tetapi mengingat jangka waktu utang mereka dan tren pasar, saat ini mereka tidak memiliki risiko likuidasi atau terpaksa menjual Bitcoin. Sebaliknya, mereka mungkin akan memanfaatkan kondisi pasar saat ini untuk terus meningkatkan kepemilikan Bitcoin, semakin memperkuat posisi mereka di bidang cryptocurrency. Di balik serangkaian ini, ada beberapa pertanyaan yang patut dipikirkan untuk dieksplorasi lebih lanjut:
Apakah volatilitas pasar Bitcoin dapat dipertahankan pada tingkat saat ini?
Perusahaan pada dasarnya menyediakan alat investasi berleverase tinggi untuk dirinya sendiri melalui volatilitas tinggi Bitcoin. Namun, jika Bitcoin secara bertahap diterima oleh investor institusi dan volatilitas menurun, apakah perusahaan masih dapat mempertahankan strategi pengembalian tinggi yang ada? Dengan peluncuran ETF Bitcoin, siklus harga Bitcoin jangka panjang telah terputus, dan harga spot Bitcoin menjadi lebih stabil karena derivatif keuangan yang terdistribusi seperti ETF. Emas setelah ETF memberikan kita jawaban referensi atas pergerakan harga, volatilitas tinggi Bitcoin di masa lalu tidak akan ada lagi, perubahan keseluruhan bergerak dari agresif menjadi lebih lembut.
Seberapa lama metode pendanaan perusahaan dapat bertahan?
Saat ini, model pembelian koin dengan pendanaan ini dibangun di atas asumsi bahwa pasar memiliki pandangan bullish jangka panjang terhadap Bitcoin. Namun, jika di masa depan harga Bitcoin memasuki periode fluktuasi jangka panjang atau bahkan penurunan, apakah kondisi keuangan perusahaan dapat bertahan? Jika perusahaan terus mengumpulkan dana untuk membeli Bitcoin melalui penerbitan utang dan peningkatan jumlah saham, premi pasar terhadap sahamnya akan semakin menyusut, dan cara pendanaan perusahaan pada dasarnya sangat bergantung pada sentimen optimis pasar. Begitu harga Bitcoin memasuki periode fluktuasi jangka panjang atau penurunan, dari segi tekanan keuangan, utang yang ada perlu membayar bunga, dan perusahaan juga harus menghadapi hak pemegang saham yang tereduksi akibat peningkatan penerbitan saham. Lingkungan kebijakan tertentu juga dapat mempengaruhi model pendanaan perusahaan; beberapa kebijakan pada masa pemerintahan Trump mungkin memberikan lingkungan pendanaan yang lebih longgar bagi perusahaan, mendorong pembentukan cadangan strategis. Namun, jika faktor-faktor positif ini secara bertahap memudar, syarat pendanaan perusahaan mungkin tidak sebaik sebelumnya.
Apakah pendiri adalah seorang idealis yang mendukung Bitcoin atau seorang arbitrase Bitcoin?
Peran pendiri sebenarnya adalah kombinasi dari idealis dan arbitrator, yang memahami dengan mendalam dan mengakui potensi jangka panjang Bitcoin, serta sangat mahir memanfaatkan mekanisme pasar untuk menghasilkan keuntungan bagi perusahaan dan individu. Memanfaatkan volatilitas tinggi Bitcoin, menjual saham perusahaan sebagai "alat investasi Bitcoin yang terlever". Praktik ini menarik bagi investor institusi yang tidak dapat berinvestasi langsung di Bitcoin atau ETF Bitcoin, yang mendapatkan eksposur Bitcoin secara tidak langsung dengan membeli saham perusahaan. Daripada mengatakan bahwa pendiri adalah penganut setia Bitcoin, lebih tepatnya pendiri adalah arbitrator dari peluang volatilitas pasar Bitcoin, serangkaian operasi perusahaan pada dasarnya adalah memanfaatkan Bitcoin untuk menghasilkan keuntungan dari "gerakan fluktuasi" di pasar saham, pada akhirnya perusahaan itu sendiri.
Halaman ini mungkin berisi konten pihak ketiga, yang disediakan untuk tujuan informasi saja (bukan pernyataan/jaminan) dan tidak boleh dianggap sebagai dukungan terhadap pandangannya oleh Gate, atau sebagai nasihat keuangan atau profesional. Lihat Penafian untuk detailnya.
11 Suka
Hadiah
11
5
Posting ulang
Bagikan
Komentar
0/400
ponzi_poet
· 16jam yang lalu
play people for suckers selesai baru investor ritel selesai, sangat memiliki rasa seni
Lihat AsliBalas0
DegenWhisperer
· 08-14 05:49
Yang dimainkan adalah leverage modal, hebat!
Lihat AsliBalas0
MintMaster
· 08-13 21:59
Main saham apa? BTC sekali jalan langsung selesai.
Lihat AsliBalas0
GasFeeVictim
· 08-13 21:56
play people for suckers self-deprecating type, gagal naikkan posisi secara brutal
Lihat AsliBalas0
Whale_Whisperer
· 08-13 21:43
Menimbun begitu banyak koin juga merupakan sebuah hukuman.
Perjudian aset Bitcoin MicroStrategy: Bagaimana pengendalian modal mempengaruhi pasar Aset Kripto
Bitcoin dan Manipulasi Modal: Strategi Permainan Aset MicroStrategy
I. Pendahuluan
Sebuah perusahaan perangkat lunak yang awalnya fokus pada solusi kecerdasan bisnis, sejak tahun 2020, telah mengalihkan fokusnya secara signifikan ke investasi Bitcoin. Perusahaan ini mengumpulkan dana melalui penerbitan saham dan obligasi konversi untuk membeli Bitcoin, menjadi sorotan di pasar saham AS. Pada bulan Februari tahun ini, perusahaan ini secara resmi mengganti namanya, saat itu neraca keuangannya memiliki 471107 Bitcoin, sekitar 2% dari total pasokan Bitcoin di dunia. Hingga 21 Februari, perusahaan sudah mengumpulkan hampir 500 ribu Bitcoin, dengan nilai lebih dari 40 miliar dolar.
Perusahaan ini pada dasarnya merancang struktur modal untuk mengubah pasar saham menjadi mesin pencetak Bitcoin - dengan menerbitkan saham baru/obligasi konversi untuk mengumpulkan dana dan memperbesar posisi Bitcoin, kemudian menggunakan kepemilikan Bitcoin untuk mendukung valuasi harga saham, membentuk siklus kapital yang terikat erat dengan aset kripto. Dengan mekanisme pembiayaan premium yang unik di pasar saham AS, perusahaan ini tidak hanya mendominasi di antara saham konsep Bitcoin, tetapi juga berhasil mengembangkan "alchemy" yang diakui oleh pasar saham AS melalui penerbitan saham dan manipulasi harga koin.
Dua, Penggerak di Balik Spekulasi Harga Saham
Metode pembiayaan perusahaan ini sangat cerdas, terutama melalui kombinasi saham dan obligasi untuk mengumpulkan dana. Pada tahap awal, perusahaan bergantung pada penerbitan obligasi dan cadangan kas sendiri, serta beberapa saham biasa dan obligasi konversi. Kekurangan dari penerbitan obligasi biasa adalah harus membayar bunga, tetapi pada saat itu arus kasnya masih baik, bisnis perangkat lunak menghasilkan arus kas positif puluhan juta dolar, cukup untuk membayar bunga utang tersebut.
Dalam siklus ini, perusahaan secara besar-besaran menggunakan mekanisme penerbitan saham yang disebut ATM(At-the-market), yang langsung menjual saham di pasar sekunder. Dengan strategi kombinasi penerbitan saham dan obligasi untuk memainkan "alkimia" pasar modal. Ketika rasio utang relatif rendah, perusahaan dengan cepat mengumpulkan dana dengan menerbitkan saham untuk membeli Bitcoin, sehingga meningkatkan leverage, dan saat harga Bitcoin naik, meningkatkan premi valuasi mereka. Selama pasar bullish, preminya pernah mencapai 300%.
Seiring berjalannya waktu, pasar secara bertahap menyadari bahwa perusahaan melakukan penjualan saham dalam jumlah besar, menyebabkan harga saham mulai turun, dan premium juga menyusut. Sementara itu, rasio utang menurun, perusahaan secara bertahap beralih ke cara pembiayaan yang lebih mengandalkan penerbitan obligasi. Perubahan ini membuat perusahaan memperlambat laju pembelian Bitcoin, menyebabkan permintaan Bitcoin di pasar juga mulai melemah.
Oleh karena itu, perusahaan memainkan permainan "hedging premium". Dengan menjual saham dengan premium tinggi untuk mengumpulkan dana membeli Bitcoin, dan ketika premium turun, beralih ke penerbitan obligasi. Model ini memberikan perusahaan cukup dana untuk melakukan pembelian Bitcoin, meskipun pasar secara bertahap menyadari bahwa antusiasme terhadap saham mereka berkurang.
Secara keseluruhan, perusahaan menggunakan strategi pendanaan yang berbeda pada siklus yang berbeda, memanfaatkan keuntungan premium tinggi di pasar saham, dan secara bertahap meningkatkan leverage melalui obligasi. Bagi Bitcoin, perlambatan perusahaan mungkin berarti melemahnya dorongan kenaikan Bitcoin dalam jangka pendek; sementara bagi perusahaan, cara pendanaan yang beragam ini memungkinkan mereka untuk merespons dengan fleksibel di berbagai kondisi pasar.
Tiga, "Memegang Bitcoin, tidak pernah menjual": Sebuah Perang Suci Aset Kripto
Pendiri perusahaan ini telah melakukan promosi Bitcoin yang sangat berdampak pada seluruh industri Bitcoin, melalui penampilan publik yang terus-menerus, wawancara, dan pidato, tidak hanya membuat Bitcoin dikenal luas, tetapi juga menarik banyak investor institusi untuk memasuki pasar. Dapat dikatakan bahwa perusahaan ini dan ETF adalah dua pembeli utama di pasar Bitcoin saat ini, tetapi dibandingkan, operasi perusahaan ini lebih mencolok, karena mereka hanya membeli dan tidak menjual, sedangkan ETF kadang-kadang juga menjual.
Dalam hal pemasaran, yang paling mengesankan adalah, pendiri pernah mengatakan bahwa dia telah menulis wasiat, berencana untuk menghancurkan kunci pribadi Bitcoin yang dimilikinya setelah dia meninggal, sepenuhnya menghapus Bitcoin tersebut dari peredaran. Tindakan "level guru" ini seolah menunjukkan bahwa dia telah memberikan kontribusi abadi bagi industri Bitcoin. Meskipun tidak ada yang tahu apakah dia benar-benar akan menepati janji tersebut di masa depan, pernyataan ini jelas memberikan rangsangan tertentu bagi pasar.
Perlu dicatat bahwa Bitcoin perusahaan tidak secara langsung dikendalikan oleh pendiri atau perusahaan itu sendiri, Bitcoin tersebut disimpan di dua lembaga kustodian pihak ketiga yang terpercaya, sesuai dengan persyaratan audit dan regulasi perusahaan publik.
Pendiri tidak hanya merupakan pendorong besar untuk Bitcoin, tetapi dalam beberapa hal, dia bahkan lebih ekstrem daripada beberapa investor Bitcoin awal. Sejak sebelum munculnya ETF, dia telah menjadikan perusahaannya sebagai suatu entitas yang mirip dengan Bitcoin ETF, dan dialognya dengan seorang pengusaha terkenal bahkan telah memberikan dorongan penting untuk investasi Bitcoin. Menurut rumor pasar, pengusaha tersebut memutuskan untuk membiarkan perusahaannya membeli Bitcoin, sebagian besar karena saran dari pendiri.
Visi pendiri tidak terbatas pada Bitcoin. Pernyataan terbarunya menunjukkan bahwa ia mendukung perkembangan ekonomi digital secara keseluruhan, mengusulkan agar Amerika Serikat menjadi pemimpin ekonomi digital global, dan mendorong semua aset untuk di-chain dan di-tokenisasi. Dia tidak lagi hanya seorang ekstremis Bitcoin, tetapi telah melihat potensi teknologi blockchain di berbagai bidang. Sikap terbuka ini juga memberinya lebih banyak pengakuan di industri blockchain.
Di Amerika Serikat, dalam hal penataan ekonomi digital di masa depan, pendiri bahkan mengusulkan untuk memasukkan Bitcoin ke dalam cadangan strategis negara, yang lebih lanjut memperluas posisi kepemimpinan Amerika di ekonomi digital global. Dia tidak hanya mendorong Bitcoin, tetapi juga mengusulkan visi ekonomi global berbasis rantai, yang menunjukkan kepada kita kemungkinan arah ekonomi global di masa depan menuju pola keuangan yang lebih terdesentralisasi, bahkan mungkin muncul sistem keuangan siber yang melampaui negara berdaulat.
Namun, dalam pola masa depan ini, aliran modal dan regulasi juga akan menghadapi tantangan baru. Terutama jika Amerika Serikat mendominasi ekonomi berbasis blockchain ini, negara-negara atau organisasi lain di seluruh dunia akan menghadapi tekanan yang lebih besar terhadap aliran modal keluar. Meskipun lembaga regulasi di berbagai negara berusaha mengendalikan aliran modal dengan cara-cara tradisional, namun di hadapan ekonomi berbasis blockchain yang terdesentralisasi, cara-cara ini mungkin menjadi tidak efektif. Baru-baru ini, sebuah proyek kripto dari keluarga politik tertentu mengumumkan rencana untuk meluncurkan stablecoin, yang tampaknya menunjukkan bahwa di masa depan, Amerika Serikat mungkin lebih banyak menggunakan penerbitan stablecoin untuk meredakan krisis utang.
Empat, Permainan Aset Pendiri
Saat ini harga Bitcoin telah turun ke sekitar 87 ribu dolar setelah mencapai puncaknya, sementara biaya akuisisi perusahaan adalah sekitar 66 ribu dolar. Ini membuat orang berpikir: apa yang akan terjadi di pasar jika harga Bitcoin jatuh di bawah biaya pembelian perusahaan?
Pada putaran pasar bearish sebelumnya, keadaan perusahaan lebih buruk daripada sekarang. Saat itu, aset bersih mereka sudah menjadi negatif, yang merupakan situasi yang sangat jarang terjadi bagi perusahaan mana pun. Meskipun ada beberapa perusahaan yang mengalami aset bersih negatif dalam situasi tertentu, secara umum, aset bersih negatif perusahaan dapat memicu kepanikan di pasar. Namun, perusahaan saat itu tidak melakukan likuidasi, juga tidak terpaksa menjual Bitcoin, terutama karena jatuh tempo utang mereka masih jauh, sehingga tidak ada yang bisa memaksa mereka untuk segera likuidasi.
Perlu dicatat bahwa pendiri perusahaan hampir memiliki 48% hak suara, yang membuat setiap upaya untuk mengajukan proposal likuidasi menjadi sangat sulit. Jadi bahkan dalam situasi keuangan perusahaan yang tegang, kreditor dan pemegang saham tidak dapat dengan mudah mengajukan permintaan likuidasi.
Jadi, jika Bitcoin benar-benar jatuh di bawah biaya rata-rata posisi, apakah saham perusahaan akan terjebak dalam apa yang disebut "spiral kematian"? Sebenarnya, pertanyaan ini sudah diajukan pada putaran pasar bearish sebelumnya. Saat itu, aset bersih perusahaan negatif, dan kecemasan pasar sangat parah, tetapi pasar saat ini seharusnya lebih berpengalaman, investor sudah mengalami fluktuasi ini, jadi mereka tidak akan panik seperti saat itu.
Selain itu, pendiri dan timnya sebenarnya memiliki beberapa cara yang fleksibel untuk mengatasi volatilitas pasar. Misalnya, mereka dapat memilih untuk menerbitkan obligasi, menerbitkan saham tambahan, atau bahkan menggunakan Bitcoin yang dimiliki sebagai jaminan untuk meminjam uang. Perusahaan saat ini memiliki sekitar 40 miliar dolar AS dalam Bitcoin, yang berarti mereka dapat menggadaikan Bitcoin ini untuk mendapatkan dana, bahkan jika harga turun, mereka masih dapat menghindari penjualan paksa dengan menambah jaminan.
Dan utang utama mereka tidak akan jatuh tempo hingga paling awal tahun 2028, sehingga sebelum itu tidak ada yang bisa memaksa mereka membuat keputusan yang merugikan. Untuk sementara waktu, meskipun harga Bitcoin berfluktuasi, perusahaan tidak akan segera menghadapi tekanan keuangan yang besar, dan tidak mungkin dipaksa untuk menjual Bitcoin.
Lebih penting lagi, semakin banyak dana kedaulatan dan lembaga di seluruh dunia mulai memandang Bitcoin sebagai aset cadangan, yang merupakan tren besar. Dalam konteks ini, prospek jangka panjang Bitcoin tetap positif. Seperti yang dirumorkan di pasar, negara-negara seperti Abu Dhabi telah mulai membeli sejumlah besar ETF Bitcoin, tren ini menunjukkan bahwa akan ada lebih banyak negara dan lembaga yang memasuki pasar Bitcoin di masa depan. Meskipun harga Bitcoin mungkin akan mengalami beberapa fluktuasi dalam jangka pendek, strategi perusahaan dan tren pasar tampaknya selaras dalam jangka panjang. Meskipun kondisi keuangan mereka mungkin akan menghadapi tantangan dalam beberapa bulan atau bahkan tahun mendatang.
Jadi, setelah mengamati secara keseluruhan, meskipun fluktuasi harga Bitcoin memang dapat memberikan tekanan jangka pendek pada perusahaan, tetapi mengingat jangka waktu utang mereka dan tren pasar, saat ini mereka tidak memiliki risiko likuidasi atau terpaksa menjual Bitcoin. Sebaliknya, mereka mungkin akan memanfaatkan kondisi pasar saat ini untuk terus meningkatkan kepemilikan Bitcoin, semakin memperkuat posisi mereka di bidang cryptocurrency. Di balik serangkaian ini, ada beberapa pertanyaan yang patut dipikirkan untuk dieksplorasi lebih lanjut:
Apakah volatilitas pasar Bitcoin dapat dipertahankan pada tingkat saat ini?
Perusahaan pada dasarnya menyediakan alat investasi berleverase tinggi untuk dirinya sendiri melalui volatilitas tinggi Bitcoin. Namun, jika Bitcoin secara bertahap diterima oleh investor institusi dan volatilitas menurun, apakah perusahaan masih dapat mempertahankan strategi pengembalian tinggi yang ada? Dengan peluncuran ETF Bitcoin, siklus harga Bitcoin jangka panjang telah terputus, dan harga spot Bitcoin menjadi lebih stabil karena derivatif keuangan yang terdistribusi seperti ETF. Emas setelah ETF memberikan kita jawaban referensi atas pergerakan harga, volatilitas tinggi Bitcoin di masa lalu tidak akan ada lagi, perubahan keseluruhan bergerak dari agresif menjadi lebih lembut.
Seberapa lama metode pendanaan perusahaan dapat bertahan?
Saat ini, model pembelian koin dengan pendanaan ini dibangun di atas asumsi bahwa pasar memiliki pandangan bullish jangka panjang terhadap Bitcoin. Namun, jika di masa depan harga Bitcoin memasuki periode fluktuasi jangka panjang atau bahkan penurunan, apakah kondisi keuangan perusahaan dapat bertahan? Jika perusahaan terus mengumpulkan dana untuk membeli Bitcoin melalui penerbitan utang dan peningkatan jumlah saham, premi pasar terhadap sahamnya akan semakin menyusut, dan cara pendanaan perusahaan pada dasarnya sangat bergantung pada sentimen optimis pasar. Begitu harga Bitcoin memasuki periode fluktuasi jangka panjang atau penurunan, dari segi tekanan keuangan, utang yang ada perlu membayar bunga, dan perusahaan juga harus menghadapi hak pemegang saham yang tereduksi akibat peningkatan penerbitan saham. Lingkungan kebijakan tertentu juga dapat mempengaruhi model pendanaan perusahaan; beberapa kebijakan pada masa pemerintahan Trump mungkin memberikan lingkungan pendanaan yang lebih longgar bagi perusahaan, mendorong pembentukan cadangan strategis. Namun, jika faktor-faktor positif ini secara bertahap memudar, syarat pendanaan perusahaan mungkin tidak sebaik sebelumnya.
Apakah pendiri adalah seorang idealis yang mendukung Bitcoin atau seorang arbitrase Bitcoin?
Peran pendiri sebenarnya adalah kombinasi dari idealis dan arbitrator, yang memahami dengan mendalam dan mengakui potensi jangka panjang Bitcoin, serta sangat mahir memanfaatkan mekanisme pasar untuk menghasilkan keuntungan bagi perusahaan dan individu. Memanfaatkan volatilitas tinggi Bitcoin, menjual saham perusahaan sebagai "alat investasi Bitcoin yang terlever". Praktik ini menarik bagi investor institusi yang tidak dapat berinvestasi langsung di Bitcoin atau ETF Bitcoin, yang mendapatkan eksposur Bitcoin secara tidak langsung dengan membeli saham perusahaan. Daripada mengatakan bahwa pendiri adalah penganut setia Bitcoin, lebih tepatnya pendiri adalah arbitrator dari peluang volatilitas pasar Bitcoin, serangkaian operasi perusahaan pada dasarnya adalah memanfaatkan Bitcoin untuk menghasilkan keuntungan dari "gerakan fluktuasi" di pasar saham, pada akhirnya perusahaan itu sendiri.