AAVE V4: Bab baru dalam Keuangan Desentralisasi

AAVE sebagai salah satu protokol pinjaman terbesar dan paling matang dalam ekosistem Keuangan Desentralisasi, selalu menjadi perhatian industri. Baru-baru ini, pendiri AAVE secara resmi mengumumkan di konferensi ETHCC bahwa tim akan meluncurkan versi iterasi penting generasi berikutnya — AAVE V4.

Pembaruan kali ini bukanlah sekadar pembaruan rutin, melainkan tonggak kunci dalam peta jalan strategi jangka panjang AAVE 2030. V4 direncanakan untuk pertama kali diperkenalkan pada Mei 2024, bertujuan untuk secara sistematis mengatasi keterbatasan yang terungkap selama operasional versi V3, terutama dalam mencapai terobosan di bidang inti seperti skalabilitas dan manajemen risiko. Melalui pembaruan yang sangat berarti ini, AAVE berharap dapat secara mendasar membentuk kembali infrastruktur dan fungsi inti dari protokol pinjaman DeFi, meletakkan dasar untuk perkembangan masa depan protokol.

Artikel ini akan membahas secara mendalam tentang konten spesifik AAVE V4, meninjau perjalanan evolusinya, menganalisis arsitektur baru, dan menempatkan perubahan ini dalam konteks tren perkembangan industri Keuangan Desentralisasi yang lebih luas.

Evolusi AAVE

Perkembangan AAVE dimulai dari ETHLend, sebuah platform P2P, di mana pemberi pinjaman dan peminjam perlu mencari pihak lawan, tetapi proses pencocokan lambat dan penuh ketidakpastian. Setelah tim menyadari cacat mendasar ini, pada bulan September 2018, mereka mengupgrade merek menjadi Aave( yaitu AAVE V1), dengan tegas beralih dari model P2P ke model kontrak berbasis kolam likuiditas (P2C), mewujudkan pengumpulan dana dan pinjaman instan. Aave V2 berikutnya melalui optimasi kontrak pintar, lebih lanjut menurunkan biaya transaksi di jaringan Ethereum, memungkinkan lebih banyak orang untuk mengakses Keuangan Desentralisasi.

Versi saat ini AAVE V3 telah mencapai kemajuan penting dalam efisiensi modal dan manajemen risiko. Ini memperkenalkan beberapa fitur kunci:

• Mode Efisien ( E-Mode ): Ketika pengguna menyimpan dan meminjam aset dengan harga yang sangat terkait seperti antara stablecoin, atau antara ETH dan stETH, E-Mode memungkinkan pengguna untuk mendapatkan kapasitas pinjaman yang lebih tinggi. Ini secara langsung mengatasi masalah efisiensi modal aset terkait yang tidak mencukupi di V2.

• Mode Isolasi (Isolation Mode): Memungkinkan aset baru yang berisiko tinggi untuk diluncurkan dengan cara "isolasi". Dalam mode isolasi, jaminan yang disediakan hanya dapat digunakan untuk meminjam stablecoin yang disetujui oleh tata kelola, dan memiliki batas utang yang jelas, tidak dapat dicampur dengan jaminan lainnya. Ini secara efektif meng "isolasi" risiko aset baru, mencegah penularan risiko.

Namun, AAVE V3 juga mengungkapkan keterbatasan strategis yang lebih dalam: arsitektur entitas tunggal tidak dapat dengan fleksibel menanggapi kebutuhan pasar yang muncul dan berbagai skenario. Misalnya, ketika industri mulai memperkenalkan RWA( seperti obligasi negara yang ditokenisasi atau kredit swasta) sebagai jaminan, arsitektur tunggal AAVE V3 tampak tidak mampu. RWA melibatkan kepatuhan hukum off-chain, risiko pihak lawan, dan logika likuidasi yang berbeda, yang semuanya tidak dapat dengan mudah diintegrasikan ke dalam kerangka kontrak pintar yang ada.

AAVE V4 bertujuan untuk secara fundamental menyelesaikan masalah inti: bagaimana bertransformasi dari produk tunggal yang kaku menjadi platform fleksibel yang dapat mendukung berbagai skenario keuangan.

AAVE V4: Arsitektur Modular Baru

AAVE V4 memperkenalkan model "Liquidity Hub + Spoke" (. Arsitektur ini adalah respons langsung terhadap keterbatasan "entitas tunggal", yang dapat dibandingkan dengan jaringan bank sentral dan bank komersial dalam keuangan tradisional.

• Pusat Likuiditas: "Bank Sentral" AAVE

Setiap jaringan blockchain yang berjalan di AAVE akan memiliki pusat likuiditas terpadu yang mengumpulkan semua aset yang disediakan oleh pengguna. Pusat ini berfungsi sebagai sumber likuiditas pusat untuk seluruh jaringan, tidak langsung menawarkan layanan "ritel" kepada pengguna akhir, tetapi fokus pada manajemen likuiditas makro dan kontrol risiko, untuk menyediakan likuiditas yang stabil dan mendalam bagi seluruh ekosistem. Model ini diharapkan dapat meningkatkan pemanfaatan modal, memberikan pengembalian yang lebih tinggi bagi pemberi pinjaman, dan menawarkan suku bunga yang lebih rendah bagi peminjam.

Pusat likuiditas di berbagai rantai bukanlah pulau yang terpisah, melainkan mampu berkomunikasi dan memindahkan likuiditas secara efisien satu sama lain. Ini terutama dicapai melalui mekanisme "Lapisan Likuiditas Lintas Rantai Terpadu" ) Unified Cross-Chain Liquidity Layer, CCLL (, yang didukung oleh teknologi inti dari protokol interoperabilitas lintas rantai Chainlink ) CCIP (.

• Spoke:"Bank Komersial Spesialis AAVE"

Pusat likuiditas beroperasi di latar belakang, pengguna akan berinteraksi dengan protokol melalui berbagai Spoke. Spoke adalah pasar pinjaman modular yang ditujukan untuk pengguna, di mana setiap pasar dirancang untuk tujuan tertentu dan terhubung ke pusat likuiditas yang sentral. Mereka seperti bank komersial profesional. Contoh:

• Core Spoke: digunakan untuk menangani aset kripto blue-chip berisiko rendah dan likuiditas tinggi seperti ETH, WBTC dalam pinjaman umum.

• E-Mode Spoke: Dioptimalkan khusus untuk pasangan mata uang terkait erat seperti stablecoin, LST, untuk memberikan efisiensi modal tertinggi.

• RWA Spoke: Dirancang khusus untuk aset dunia nyata yang dipatok seperti obligasi pemerintah, real estat, dan lainnya. Spoke jenis ini dapat mengintegrasikan aturan akses, penyimpanan, atau kepatuhan yang lebih ketat untuk memenuhi kebutuhan institusi dan regulasi.

• Perdagangan Leverage Tinggi Spoke: Dirancang untuk trader profesional yang mencari risiko tinggi dan imbal hasil tinggi, dengan model suku bunga dan parameter manajemen risiko yang khusus.

Aspek terpenting dari desain ini adalah keterbukaannya. AAVE V4 akan memungkinkan pengembang untuk membangun dan mengusulkan Spoke mereka sendiri. Jika desain Spoke baru disetujui melalui pemerintahan AAVE, ia dapat memperoleh batas kredit dari pusat likuiditas, memanfaatkan jaringan likuiditas besar AAVE untuk meluncurkan pasar baru yang terfokus. Ini secara menyeluruh mengubah AAVE dari sekadar produk menjadi platform dasar untuk inovasi keuangan.

Perbandingan: AAVE VS. SKY) sebelum MakerDAO(

Untuk memahami arah strategis AAVE dengan baik, akan sangat membantu untuk membandingkannya dengan pesaing utamanya SKY) dan MakerDAO(. SKY baru-baru ini melakukan rebranding dan meluncurkan rencana "akhir" mereka. Keduanya menggunakan arsitektur modular, menandakan bahwa seluruh industri bergerak menuju arah desain yang lebih fleksibel dan lebih dapat diskalakan.

) kesamaan

Arsitektur SKY dapat dijelaskan sebagai "Sky Core + SubDAO".

• Sky Core berperan sebagai "bank sentral" dalam ekosistem SKY, mewarisi fungsi penerbitan stablecoin dari MakerDAO ( yang sekarang adalah USDS, sebelumnya DAI ). Ini menetapkan aturan inti, memelihara stabilitas USDS, dan bertindak sebagai jaminan kepercayaan dan keamanan terakhir.

• SubDAO adalah organisasi yang beroperasi dalam ekosistem SKY, yang semi-independen dan profesional, berperan sebagai "bank komersial" untuk bidang tertentu. Pekerjaan inti SubDAO adalah manajemen aset dan penilaian risiko. Mereka diberi wewenang oleh Sky Protocol untuk menerima jenis jaminan tertentu dan mengajukan permintaan pencetakan USDS kepada Sky Core.

Kedekatan antara "Liquidity Hub + Spoke" AAVE dan "Sky Core + SubDAO" SKY sangat jelas: keduanya menyadari bahwa satu entitas tidak dapat memenuhi semua kebutuhan pasar, sehingga mengadopsi model "bank sentral + bank komersial yang terkhusus."

perbedaan

Meskipun serupa, AAVE dan SKY juga memiliki perbedaan signifikan dalam model bisnis inti, model ekonomi, dan kedaulatan ekosistem.

Pertama adalah jenis likuiditas: Liquidity Hub AAVE bertujuan untuk menyediakan likuiditas untuk berbagai kelas aset, termasuk stablecoin, aset volatil, dan aset turunan. Sementara SKY mewarisi gen MakerDAO, strategi intinya berfokus pada penerbitan, stabilisasi, dan promosi stablecoin asli USDS.

Kedua adalah model ekonomi dan kedaulatan: Ini adalah perbedaan paling mendasar antara keduanya. SKY SubDAO diberikan kedaulatan ekonomi yang tinggi, setiap SubDAO dapat menerbitkan token tata kelola mereka sendiri, membangun model ekonomi independen, menerapkan rencana insentif mereka sendiri, dan secara langsung menangkap nilai yang dihasilkan dari pertumbuhan bisnis. Sebaliknya, independensi dan otonomi Spokes di AAVE V4 lebih lemah, saat ini tidak dapat menerbitkan token mereka sendiri. Mereka adalah perpanjangan dari protokol inti AAVE, nilai yang dihasilkan akan kembali ke AAVE DAO.

Perspektif Makro

Perubahan arsitektur AAVE dan SKY bukanlah peristiwa yang terisolasi, melainkan merupakan respons langsung terhadap tren utama yang membentuk masa depan Keuangan Desentralisasi.

Integrasi RWA

Pertumbuhan DeFi yang berikutnya secara luas dianggap sebagai tokenisasi aset dunia nyata. Arsitektur modular AAVE V4 dan SKY sangat cocok untuk ini, yang memungkinkan protokol untuk menciptakan lingkungan "sandbox" yang independen, dapat disesuaikan, dan bahkan bersifat izin, sambil mempertahankan karakteristik inti desentralisasi dan tanpa izin, khusus untuk menangani dan mengelola RWA.

( Kebangkitan Rantai Aplikasi

Salah satu titik akhir logis dari evolusi modular ini adalah, protokol utama meluncurkan blockchain eksklusif mereka sendiri. AAVE dan SKY telah mengumumkan rencana untuk berkembang ke arah ini, masing-masing akan meluncurkan Aave Network dan NewChain.

Memiliki rantai aplikasi sendiri berarti protokol dapat sepenuhnya mengontrol lingkungan eksekusinya, mampu menyesuaikan pasar biaya, menangkap MEV, dan memberikan pengalaman yang lebih mulus dan terintegrasi kepada pengguna. Yang lebih penting, menggunakan token asli sebagai Gas dan aset staking, menciptakan roda penangkapan nilai yang lebih kuat dan langsung.

) terhadap Ethereum

Meskipun aplikasi-aplikasi ini terlihat seolah-olah "pergi" dari Ethereum, pada kenyataannya desain mereka bergantung pada Ethereum. Ini mencerminkan perubahan peran Ethereum—dari tempat di mana semua aktivitas terjadi, beralih menjadi lapisan kepercayaan dasar yang menyediakan keamanan untuk ekosistem interkoneksi yang besar.

Namun, perubahan ini juga membawa tantangan bagi model ekonomi Ethereum. Ketika aktivitas protokol utama berpindah ke Layer 2, volume transaksi di jaringan utama Ethereum mungkin menurun, mengakibatkan penurunan pendapatan biaya transaksi. Sementara itu, penurunan jumlah pembakaran Base Fee akan melemahkan mekanisme deflasi ETH, membuatnya menghadapi tekanan inflasi.

Oleh karena itu, menghadapi tren utama di mana protokol Keuangan Desentralisasi (DeFi) secara mandiri menjadi rantai, Ethereum harus secara proaktif berevolusi, mengeksplorasi model ekonomi baru yang dapat secara efektif menangkap nilai dari perannya sebagai "penyedia keamanan ekosistem" yang baru, sehingga menjaga kesehatan seluruh ekosistem.

Kesimpulan

AAVE V4 bukan hanya sebuah peningkatan, tetapi juga sebuah penempatan strategis yang baru. Ini adalah solusi yang dipikirkan dengan matang terhadap tantangan internal "satu entitas tidak dapat memenuhi kebutuhan yang beragam", serta respons yang proaktif terhadap peluang eksternal seperti RWA dan pola multi-rantai.

Dengan bertransformasi menjadi platform terbuka yang modular, AAVE sedang meletakkan dasar untuk melampaui aplikasi pinjaman sederhana dan menjadi infrastruktur keuangan on-chain generasi berikutnya. Model "Liquidity Hub + Spoke" memberikan efisiensi modal yang lebih tinggi bagi pengguna dan juga menawarkan fleksibilitas yang belum pernah ada sebelumnya bagi pengembang. Evolusi ini, selaras dengan langkah-langkah pesaing utamanya, menandakan bahwa industri Keuangan Desentralisasi sedang menuju kematangan, siap untuk adopsi yang lebih luas dan integrasi keuangan yang lebih kompleks. Peluncuran AAVE V4 akan menjadi peristiwa kunci yang patut diperhatikan, yang memiliki potensi untuk menetapkan standar baru di bidang pinjaman DeFi dalam beberapa tahun mendatang.