Perdagangan klaim FTX sedang ramai, investor berlomba-lomba untuk mengambil alih

Baru-baru ini, beberapa perusahaan investasi terkenal sedang aktif dalam negosiasi untuk mengakuisisi utang FTX. Diketahui, beberapa lembaga investasi besar telah mulai mendekati utang terkait, sementara beberapa perusahaan investasi kecil telah membeli beberapa utang dari hedge fund yang ingin segera keluar. Harga transaksi ini mungkin lebih rendah dari jumlah yang akhirnya didistribusikan dalam proses kebangkrutan.

FTX, sebagai mantan raksasa perdagangan cryptocurrency, setelah mengajukan perlindungan kebangkrutan bulan lalu, meninggalkan sekitar 1 juta kreditor, dengan total utang mencapai beberapa miliar dolar. Dokumen pengadilan menunjukkan bahwa utang hanya 50 kreditor teratas sudah mencapai 3,1 miliar dolar. Meskipun sebagian besar kreditor mungkin akan sabar menunggu proses kebangkrutan selesai, ada juga beberapa yang mulai mencari cara untuk keluar cepat melalui broker utang dan pembeli.

Saat ini, harga jual utang hanya beberapa persen dari nilai nominalnya, yang berarti penjual akan menanggung kerugian besar. Sementara itu, pembeli utang perlu bersabar dalam jangka panjang untuk berharap dapat memulihkan lebih banyak dana melalui proses kebangkrutan.

Seorang pelaku industri yang enggan disebutkan namanya mengatakan: "Pasar sangat tertarik pada utang ini, tetapi banyak orang tidak sepenuhnya memahami kompleksitasnya." Dia juga menyebutkan bahwa ada orang yang bahkan tidak mengerti konsep stablecoin.

Trader berpengalaman menunjukkan bahwa membeli posisi aset kripto yang kompleks ini memerlukan kesabaran yang besar. Sebagai contoh, kasus peretasan terkenal di sebuah bursa pada tahun 2014, sengketa hukum terkait baru diselesaikan delapan tahun kemudian.

FTX yang diklaim memiliki likuiditas yang dalam telah menarik banyak investor institusi, termasuk dana lindung nilai kripto. Seorang eksekutif dari perusahaan manajemen aset mengungkapkan dalam pertemuan bulan lalu bahwa perusahaan tersebut memiliki sekitar 12 juta dolar AS yang terjebak di FTX. Dua pemimpin perusahaan manajemen aset kripto lainnya juga secara terbuka menyatakan bahwa sebagian besar aset mereka terjebak di FTX.

Sebagian besar perusahaan dana berharap untuk segera keluar, dan tidak ingin menghadapi proses hukum yang panjang. Beberapa klien FTX bahkan menyatakan harapan untuk menyelesaikan penjualan klaim sebelum akhir tahun, agar dapat mengurangi kerugian saat melaporkan pajak.

Diketahui bahwa saat ini telah ada beberapa transaksi utang FTX di pasar, dengan harga transaksi sekitar 5-6% dari nilai nominal. Jumlah yang terlibat bervariasi dari beberapa juta dolar hingga lebih dari seratus juta dolar. Beberapa dana biasanya meminta harga mendekati 10% dari nilai nominal.

Evaluasi nilai masa depan utang kebangkrutan dianggap lebih seperti seni daripada ilmu yang tepat. Meskipun dapat dilakukan perhitungan kasar untuk mendapatkan pemahaman umum tentang aset dan kewajiban yang tersedia, pengembalian yang besar sering kali bergantung pada argumen hukum.

Ada analisis yang menyatakan bahwa pengadilan AS mungkin mengakui aset klien dalam bentuk trust berdasarkan hukum trust, yang berarti beberapa klien mungkin mendapatkan hak pembayaran prioritas.

Selain itu, ada beberapa jenis kewajiban khusus yang beredar di pasar, seperti kontrak kerja yang mencakup jaminan gaji jangka panjang. Namun, para profesional di industri umumnya percaya bahwa pengadilan AS tidak mungkin menegakkan ketentuan semacam itu, dan gaji yang belum dibayar ini mungkin memiliki nilai terbatas dalam klaim kebangkrutan.

Seiring dengan kemajuan proses kebangkrutan FTX, arah pasar perdagangan utang akan terus menarik perhatian industri. Investor yang berpartisipasi dalam perdagangan terkait perlu melakukan penilaian risiko dan imbal hasil secara menyeluruh, serta mempersiapkan diri untuk menunggu dalam jangka panjang.